Stablecoins sistêmicos são o foco de uma nova consulta do Banco da Inglaterra que descreve o respaldo, limites de posse e arranjos de liquidez para stablecoins denominados em libras esterlinas, visando proteger os consumidores e a estabilidade financeira.
Summary
Como a consulta do Banco da Inglaterra propõe usar a dívida pública como lastro para stablecoins sistêmicas?
A proposta permite até 60% de lastro em dívida pública de curto prazo do Reino Unido para emissão operacional, aumentando para 95% em um cenário sistêmico no lançamento. Além disso, a consulta observa que o lastro restante poderia ser mantido como depósitos em contas não remuneradas no Bank of England, representando aproximadamente 40% da composição em alguns modelos. Esta combinação visa equilibrar liquidez e qualidade de crédito, ao mesmo tempo que limita a exposição a ativos do setor privado.
Como resultado, os emissores precisariam de regras mais claras sobre valores mobiliários elegíveis e custódia. No entanto, o documento de consulta também sinaliza um trabalho conjunto com a FCA; veja o documento de consulta do BoE para detalhes completos, onde os requisitos operacionais e interfaces legais são estabelecidos para análise da indústria.
Salvaguardas operacionais e questões de custódia 60% de respaldo em dívida de curto prazo do governo do Reino Unido para emissão operacional, aumentando para 95% em um cenário sistêmico no lançamento. Além disso, os emissores devem abordar a velocidade de liquidação, a resiliência da custódia e os gilts de curto prazo elegíveis. Na prática, as empresas devem adotar custódia de múltiplos fornecedores, reconciliação rotineira e facilidades de liquidez pré-posicionadas para reduzir a latência de liquidação e o risco de contágio. Deve-se notar que os detalhes sobre haircuts e elegibilidade precisa permanecem para orientação futura, e incluirão interações com estruturas fiscais e infraestrutura de mercado.
Quais são os limites propostos para a posse de stablecoins sistêmicas e a supervisão de stablecoins pela FCA?
O rascunho estabelece limites de posse de £20.000 por moeda para indivíduos e £10 milhões para empresas, permitindo isenções em contextos comerciais específicos. Consequentemente, a proteção ao varejo e os limites comerciais são distintos, e a consulta esclarece como as isenções operariam na prática para preservar a utilidade do mercado para usos comerciais legítimos.
Além disso, o documento deixa claro que as stablecoins não sistêmicas usadas como ativos nos mercados de cripto continuam sob a supervisão da FCA, e não deste regime. Sarah Breeden, Vice-Governadora para Estabilidade Financeira, enfatizou que as propostas visam apoiar a inovação enquanto priorizam a resiliência operacional e a proteção do consumidor.
Como os arranjos de liquidez dos bancos centrais apoiarão as stablecoins sistêmicas e o alinhamento do Comitê de Entrega da Visão de Pagamentos?
Propõem-se arranjos de liquidez do banco central para apoiar falhas sistêmicas, com detalhes operacionais a serem consultados com a indústria. Além disso, a abordagem visa alinhar-se com o Payments Vision Delivery Committee para apoiar a resiliência nos fluxos de pagamentos em libras esterlinas e reduzir as fricções de liquidação em todo o sistema.
O Banco da Inglaterra espera publicar um documento de abordagem conjunta com a FCA em 2026 e a consulta está aberta até 10 de fevereiro de 2026. Esses passos visam garantir uma política coordenada e prontidão operacional, enquanto deixam a elaboração de regras técnicas para seguir após o feedback da indústria.
Nota: o framework faz referência ao reconhecimento e interfaces fiscais mais amplas; o HM Treasury continua central nos arranjos fiscais e legais que afetam o reconhecimento e o suporte de quaisquer propostas de stablecoin vinculadas a soberanos; veja o framework de reconhecimento do HM Treasury para trabalhos sobrepostos.
No geral, a consulta equilibra a utilidade do mercado com a estabilidade financeira, propondo salvaguardas robustas e críticas enquanto deixa os detalhes técnicos para respostas adicionais da indústria e subsequente elaboração de regras. Dito isso, o feedback da indústria moldará a forma regulatória final.
