À medida que os legisladores dos EUA avançam com novas regras para ativos digitais, muitos em Wall Street veem a regulamentação cripto como o elo perdido para desbloquear a participação institucional em larga escala.
Summary
Benchmark vê mudança histórica na supervisão de ativos digitais nos EUA
A corretora de Wall Street Benchmark acredita que esta semana pode marcar o início do fim do longo limbo regulatório do cripto nos EUA. Comissões do Senado estão se preparando para votar um projeto de lei de estrutura de mercado que definiria como os ativos digitais são regulamentados e supervisionados.
De acordo com a corretora, a ação do Senado poderia encerrar anos de incerteza regulatória e desbloquear uma liquidez institucional profunda. Além disso, Benchmark argumenta que regras claras de estrutura de mercado reduziriam o risco de classificação e apoiariam avaliações mais sustentáveis em todo o setor.
O relatório destaca Galaxy Digital e Coinbase como particularmente bem posicionadas para se beneficiar de regras mais claras, dadas suas plataformas focadas em instituições. Dito isso, qualquer estrutura abrangente provavelmente impactará todo o ecossistema de exchanges, custodians e provedores de infraestrutura.
Por que a clareza nas regras cripto é importante para as instituições
A corretora vê a clareza regulatória como o pré-requisito chave para a ampla adoção institucional de tokens individuais e ações relacionadas a cripto. O relatório afirma que tal clareza desbloquearia um nível de liquidez que apenas instituições podem fornecer, apoiando uma formação de preços mais durável e transparente.
De fato, a nota enfatiza que a liquidez é a base sobre a qual as avaliações cripto sustentáveis são construídas. No entanto, sem supervisão previsível e um regime legal estável, grandes investidores têm permanecido cautelosos em alocar capital significativo na classe de ativos.
Benchmark também vincula o progresso regulatório à evolução da custódia, conformidade e infraestrutura de negociação. Padrões claros nessas áreas permitiriam que intermediários regulamentados operassem em escala, reforçando o ciclo de feedback entre a participação institucional e a liquidez mais profunda.
Anos de supervisão e aplicação fragmentadas
Nos últimos anos, os EUA têm lutado para estabelecer uma estrutura regulatória coerente para ativos digitais. Disputas jurisdicionais, prioridades de aplicação em mudança e incerteza persistente têm pesado tanto sobre as empresas quanto sobre os investidores.
Sob uma administração anterior, a SEC perseguiu ações de aplicação agressivas, muitas vezes tratando muitos ativos digitais como valores mobiliários não registrados. Além disso, a Commodity Futures Trading Commission e os reguladores bancários avançaram visões concorrentes, deixando os participantes do mercado inseguros sobre quais regras se aplicavam em casos específicos.
Essa abordagem fragmentada criou um alto nível de risco de classificação cripto. As empresas enfrentaram a possibilidade de que ativos ou linhas de negócios pudessem ser redefinidos posteriormente pelos reguladores, expondo-os a penalidades retroativas ou mudanças forçadas nos modelos de negócios.
Paralisação legislativa e seu impacto na inovação
Os esforços legislativos para esclarecer a estrutura de mercado e a classificação de ativos estagnaram até agora, apesar da crescente pressão da indústria e dos investidores. Como resultado, a inovação e a participação institucional desaceleraram, em meio a temores de mudanças regulatórias repentinas e mudanças imprevisíveis na aplicação.
Benchmark argumenta que a nova iniciativa do Senado poderia finalmente fornecer uma base estatutária durável para supervisão. No entanto, a corretora também observa que o processo legislativo provavelmente envolverá negociação entre a Câmara e o Senado, bem como diálogo contínuo com reguladores como a SEC e a CFTC.
Mesmo assim, a perspectiva de um projeto de lei de estrutura de mercado de ativos digitais abrangente já mudou o sentimento, sugerindo que o ambiente político pode estar entrando em uma fase mais construtiva para a indústria.
Classificação de ativos, custódia e conformidade no centro
De acordo com Benchmark, regras claras sobre classificação de ativos, custódia e conformidade encorajariam intermediários regulamentados a comprometer capital. Esse capital poderia desbloquear uma liquidez mais profunda capaz de apoiar avaliações mais duráveis no mercado de ativos digitais.
O relatório enfatiza que a liquidez é a base para a descoberta de preços sustentável e o crescimento a longo prazo. Além disso, uma estrutura transparente daria aos investidores institucionais uma compreensão mais clara de quais produtos se enquadram nas regras de valores mobiliários versus aqueles tratados como commodities.
Nesse contexto, a corretora espera que um bem projetado projeto de lei de estrutura de mercado cripto 2025 possa servir como base para a estabilidade regulatória a longo prazo. Embora os detalhes permaneçam sujeitos a debate no Congresso, a direção parece mais favorável do que em anos anteriores.
Interação entre regulamentação e condições de mercado
A corretora também aponta para a melhoria das condições de mercado após o flash crash de 10 de outubro, que perturbou a formação de mercado cripto. As condições de liquidez se estabilizaram desde então, e Benchmark argumenta que mercados mais saudáveis e progresso regulatório podem se reforçar mutuamente ao longo do tempo.
No entanto, a empresa adverte que a legislação não eliminará a volatilidade nos ativos digitais. Em vez disso, reduziria materialmente o risco de classificação ao delinear quando os tokens se enquadram na regulamentação de valores mobiliários supervisionada pela SEC versus um regime de estilo de commodities sob a CFTC.
Nesse cenário, uma divisão mais clara entre a supervisão de valores mobiliários e commodities permitiria que plataformas como Coinbase e Galaxy Digital planejassem o desenvolvimento de produtos e estratégias de conformidade com maior confiança, potencialmente amplificando a liquidez institucional cripto.
O potencial ponto de virada para a regulamentação cripto
Benchmark conclui que a atual iniciativa do Senado pode representar um momento decisivo para a regulamentação cripto nos EUA. Se os legisladores conseguirem aprovar uma estrutura abrangente, isso marcaria o fim de um longo período de incerteza que tem limitado a adoção institucional.
Em última análise, a corretora vê a clareza regulatória, a liquidez mais profunda e o engajamento institucional como tendências mutuamente reforçadoras. À medida que o processo legislativo se desenrola, a indústria de ativos digitais estará observando de perto para ver se esse esforço finalmente entrega as regras estáveis necessárias para um crescimento sustentável e de longo prazo.
