A recente queda do preço do Bitcoin é devida a duas dinâmicas separadas.
Por um lado há a redução da pressão de compra, como se vê nos order book que parecem estar em queda já há dias.
Por outro lado há as liquidações forçadas das posições long alavancadas que aumentam a pressão de venda.
Em teoria poderia até bastar apenas uma destas duas dinâmicas para fazer o preço descer, mas neste caso ambas estão em curso ao mesmo tempo. No entanto, à luz disso, podemos dizer que por enquanto a queda não foi particularmente significativa.
Summary
As liquidações
A partir da semana passada foram abertas muitas posições long em Bitcoin.
Trata-se principalmente de posições abertas por especuladores de varejo, provavelmente alavancadas, na expectativa de superar o limite psicológico dos 80.000$.
É preciso lembrar que os especuladores de varejo muitas vezes cometem erros e, dado que os dados do mercado cripto são em grande parte públicos, para as baleias (sobretudo as institucionais) não é difícil saber como os investidores de varejo estão posicionados num dado momento.
Ontem, além disso, a tendência da semana passada mudou, a ponto de provavelmente ter levado as baleias a começarem a fazer short em Bitcoin justamente na expectativa das liquidações forçadas das posições long dos investidores de varejo.
A partir de ontem, quando o preço caiu de acima de 79.000$ para menos de 78.000$, começaram as liquidações forçadas.
Na verdade não parecem ter sido muitas, mas numa situação em que a pressão de compra é baixa tiveram efeito imediato.
Durante a manhã de ontem houve a primeira sessão de liquidações, que durou cerca de um par de horas, e à tarde houve outra, que porém durou apenas uma hora.
Devido a estes dois eventos o preço caiu para abaixo de 77.000$.
O livro de ordens
Quando são acionadas as liquidações forçadas das posições long em Bitcoin, são vendidos BTC, e quando alguém efetua uma venda significa, forçosamente, que há alguém que efetuou uma compra.
A questão é que, dado que tais liquidações são forçadas, as vendas ocorrem imediatamente, sendo combinadas com as ordens de compra já presentes no mercado.
Se essas ordens de compra tiverem volumes reduzidos, ou estiverem posicionadas em níveis de preço bastante baixos, o preço de venda acabará, forçosamente, por descer de forma significativa.
Atualmente os livros de ordens (frequentemente consultáveis publicamente nas exchanges cripto) não são particularmente volumosos, e isso significa que a pressão de compra, de fato, é baixa.
Num tal contexto a queda do preço era inevitável.
Os shorts
A tudo isso é preciso acrescentar que talvez as baleias institucionais hoje tenham até aberto posições short em BTC.
Isso significa que muito provavelmente esperam novas quedas, também porque por enquanto a pressão de compra continua baixa.
Na verdade, a situação atual está em constante e rápida mudança, e as baleias institucionais, que raramente se enganam, neste período estão ativas sobretudo com posições de curto ou curtíssimo prazo. Portanto, a situação também pode mudar de um momento para o outro.
No entanto, por enquanto parece realmente difícil que o preço do Bitcoin possa se recuperar em breve, a menos que aconteça algo que faça inverter a tendência.
Será sobretudo necessário esperar que as baleias institucionais fechem as posições short para poder esperar uma inversão de tendência. É preciso lembrar que as posições short são apostas na queda, que podem ser fechadas com lucro justamente se o preço cair.
Note-se, além disso, que já faz dias que as baleias institucionais fecharam as suas posições long em Bitcoin, em particular acima de 78.000$, como que a dizer que não esperavam outros fortes aumentos de preço.
Não se deve, porém, esquecer que a semana em curso é rica em eventos, portanto as coisas, em teoria, também podem mudar de um momento para o outro.
A incerteza, em suma, continua soberana, exceto pelo fato de que a volatilidade deverá permanecer elevada, pelo menos em teoria.
