O CME (Chicago Mercantile Exchange) é a maior bolsa de futuros e opções do mundo, embora no caso do Bitcoin muitas negociações desses derivativos ocorram em exchanges de criptomoedas.
O que é certo é que os especuladores institucionais preferem o CME às exchanges de criptomoedas para tomar posições de curto prazo no preço do BTC.
Summary
CME: O possível rally do Bitcoin
Ao analisar a negociação de opções de Bitcoin na CME, a CF Benchmarks afirma que as chances de uma alta no preço do BTC a curto prazo ainda parecem bastante baixas.
CF Benchmarks é uma empresa do grupo Kraken, a segunda maior exchange de criptomoedas americana, e além de se dedicar à análise, também se dedica principalmente a índices de ativos digitais.
No mês passado lançaram o Índice de Volatilidade do Bitcoin da CF, que mede a volatilidade implícita das opções de preço do BTC na CME.
Por exemplo, neste momento o valor da Taxa de Liquidação do Índice de Volatilidade do Bitcoin CF (BVXS) é ligeiramente inferior a 59,8 pontos, ou seja, um nível superior aos 54,5 pontos de 8 de maio, mas ainda significativamente inferior ao pico anual de 89,1 pontos em 11 de março.
Os analistas da CF Benchmarks observam que a volatilidade implícita para opções out-of-the-money (OTM) do tipo put com vencimento a curto prazo foi maior do que a volatilidade implícita para as do tipo call, após a publicação dos dados de inflação.
O facto é que, embora os dados sobre a inflação tenham sido bons, ainda não são suficientes para excluir que a política monetária do Fed permaneça muito restritiva por muito tempo.
No que diz respeito ao preço do Bitcoin, isso significa que os investidores ainda estão convencidos de possíveis quedas a curto prazo, a ponto de estarem dispostos a pagar um prêmio pelas opções de venda protetoras.
A diferença entre a volatilidade implícita das opções OTM de tipo put, em comparação com a das opções call, é chamada de “inclinação da volatilidade” e, neste momento, ainda é bastante pronunciada nas opções de curto prazo.
Isso indica que os especuladores tendem a não considerar provável o início de um novo rali nos próximos dias.
As opções na CME e as possíveis direções do preço do Bitcoin
Neste caso, uma maior volatilidade implícita para as opções de venda, ou seja, aquelas de compra, sugere que haja uma maioria de especuladores pessimistas neste mercado, porque indica que estão tentando lucrar, ou se proteger, exatamente da potencial fraqueza dos preços.
As opções de venda são contratos derivativos usados para se proteger, ou especular, sobre a queda dos preços, enquanto as opções de compra são usadas para se proteger contra possíveis aumentos.
Em particular, são consideradas out-of-the-money (OTC) as opções de venda com preço de exercício inferior à taxa de mercado atual e as opções de compra com preço superior ao preço de mercado atual.
Por outro lado, a medida da volatilidade implícita é uma estimativa da volatilidade futura do ativo subjacente com base nos preços atuais das opções, e aumenta com o aumento da demanda.
Portanto, uma maior volatilidade implícita das opções OTM do tipo put indica uma maior demanda por elas, em comparação com as call, o que por sua vez indica uma maior propensão dos investidores a se protegerem contra possíveis quedas de preço.
Embora esses dados não indiquem certezas, porque os mercados nem sempre estão corretos, o fato de serem extraídos do CME indica que são principalmente os institucionais que ainda estão pouco inclinados a considerar possível o início de um rally do preço do Bitcoin no curto prazo.
O curto prazo
No entanto, é importante lembrar que nos mercados de criptomoedas, o termo “curto prazo” refere-se a um período de alguns dias, ou no máximo uma semana.
De facto, esta discussão poderia mudar se fosse prolongada a análise para o médio-curto prazo, ou seja, um período de tempo de algumas semanas ou um mês.
A hipótese que circula é que já a partir da próxima semana as coisas podem começar a mudar, embora não haja certeza a respeito.
Portanto, se no curto prazo ainda não parecem existir as condições favoráveis para o início de um novo rally, já a partir da próxima semana essas condições podem começar a mudar.
É importante lembrar que os mercados financeiros agora se movem em alta velocidade, principalmente graças aos bots e algoritmos que têm tempos de reação de apenas alguns milissegundos, então eles podem mudar de ideia muito rapidamente se as condições do mercado de criptomoedas começarem a mudar na próxima semana.
Inoltre, o atual período de lateralização do preço do Bitcoin não exclui de forma alguma um retorno a 70.000$, mas isso pode não ser suficiente para interrompê-lo.
CF Benchmarks
Um gráfico interessante publicado pela CF Benchmarks é precisamente o gráfico tridimensional das volatilidades implícitas das opções sobre o Bitcoin, chamado de superfície de volatilidade.
Este gráfico mostra as volatilidades implícitas para opções de BTC a curto e longo prazo, com diferentes deltas (ou graus de sensibilidade) às variações de preço.
A partir do gráfico, é possível observar que a distorção causada pela publicação dos dados de inflação de abril nos EUA foi principalmente nas opções OTM com vencimento entre 20 e 40 dias. Por outro lado, ao analisar as opções com vencimentos posteriores, a inclinação se desloca a favor das opções de compra otimistas.
Portanto, de acordo com os analistas da CF Benchmarks, o sentimento dos investidores institucionais parece ser positivo em relação ao Bitcoin a médio prazo, enquanto ainda parece ligeiramente negativo a curto prazo.
A transição de curto para médio prazo poderia de fato levar a uma virada, com a redução do sentimento de baixa e uma transição relativamente curta para um sentimento de alta.
