No mercado crypto a liquidez é um parâmetro muito importante.
Aliás, entre todos os parâmetros, é aquele que individualmente pode ter maior impacto nos preços, além de eventos individuais de importância sistêmica.
Summary
O papel da liquidez nos mercados financeiros
Com o termo “liquidità” se indicam aqueles ativos que podem ser trocados no mercado muito facilmente e rapidamente.
O instrumento mais líquido de todos em absoluto é o dinheiro, também porque foi criado de propósito para ser facilmente trocável de forma extremamente rápida.
Existem, no entanto, também ativos que são vendidos com extrema dificuldade, como, por exemplo, aqueles que estão vinculados até uma certa data.
Mais um asset é facilmente e rapidamente vendível mais é considerado líquido, então existem diferentes graus de liquidez.
O dinheiro é o ativo mais líquido que existe, enquanto, por exemplo, o ouro físico é um pouco menos líquido. Um imóvel por sua própria natureza é pouco líquido, porque leva um pouco de tempo para vendê-lo, enquanto alguns ativos podem até ser totalmente ilíquidos se não puderem ser gastos de forma alguma (como, por exemplo, fundos sequestrados).
Nos mercados financeiros, em geral, os ativos que são negociados são líquidos, exceto aqueles que não podem ser cedidos porque estão vinculados.
Mas também nos mercados financeiros há diferentes graus de liquidez.
Em particular, quando se fala de mercados financeiros com liquidez verdadeira e própria, refere-se ao dinheiro, e àqueles ativos que não são nada mais do que formas diferentes altamente líquidas de dinheiro.
Em outros termos, nos mercados financeiros, a liquidez é constituída simplesmente pelos ativos mais líquidos. Entre estes estão o dinheiro em espécie, tanto em forma física quanto digital, e aqueles investimentos de curtíssimo prazo considerados equivalentes ao dinheiro.
A liquidez no mercado crypto
O mercado crypto é apenas uma porção do mercado financeiro geral.
Portanto, o que é válido nos mercados financeiros tradicionais também é válido nos mercados crypto, no que diz respeito à liquidez.
O que muda, porém, são exatamente os ativos que são considerados líquidos no mercado crypto.
Assim como nos mercados financeiros tradicionais, também no mercado crypto uma parte importante da liquidez é constituída por dinheiro fiat.
No entanto, ao contrário do que se pensa comumente, nos mercados crypto o dinheiro fiat não é o que se move mais facilmente e rapidamente.
Por exemplo, para retirar ou depositar moeda fiat nas exchanges, é necessário esperar de alguns minutos a alguns dias, enquanto com outros ativos a movimentação é mais fácil e rápida.
Assim, no mercado cripto, a maior parte da liquidez é composta por tokens que replicam as moedas fiat, ou seja, pelas chamadas stablecoin.
Para dizer a verdade, existem também stablecoin não ancoradas às moedas fiat, como por exemplo o ouro tokenizado, mas agora é frequentemente usado o termo stablecoin como sinônimo de moedas fiat tokenizadas.
A maior parte da liquidez nos mercados crypto é constituída precisamente por moedas fiat tokenizadas, ou seja, stablecoin, com o dinheiro fiat que segue em segunda posição. Em terceira posição estão as stablecoin algorítmicas, enquanto quaisquer outras formas de liquidez nos mercados crypto são praticamente ausentes.
Como se move a liquidez
Nos mercados financeiros, a coisa mais importante no que diz respeito à liquidez não é a quantidade presente, mas a velocidade com que é trocada.
Por exemplo, se um bilhão de dólares fosse negociado apenas uma vez por dia teria um impacto inferior a um milhão de dólares negociado mais de dez vezes por dia.
Os movimentos repentinos de liquidez que se deslocam de um ativo para outro são os verdadeiros responsáveis pela volatilidade dos preços.
Em geral, no entanto, no que diz respeito às tendências de preços a longo prazo, a variação da liquidez total é muito importante. Por exemplo, entre 2020 e 2021, quando o Fed injetou nos mercados financeiros em menos de dois anos mais dólares do que havia no total em 2019, o resultado foi um aumento genérico, forte e repentino de todos os preços.
Em outros termos, o aumento da liquidez tende a gerar inflação, porque de fato desencadeia um incremento da demanda de compra.
Portanto, no médio-longo prazo, as variações da liquidez total contam muito, enquanto no curto prazo conta mais quão rapidamente ela se move.
Por exemplo, o dinheiro em espécie mantido parado em uma conta corrente bancária não gera a mínima volatilidade nos mercados financeiros, enquanto se for gasto para comprar ativos financeiros pode gerar um aumento do preço.
A situação crypto atual: mercado e liquidez
Um dado que pode ajudar a compreender o nível de liquidez atual dos mercados crypto são os volumes de troca em stablecoin.
Além disso, deve-se notar que praticamente todos os dias a criptomoeda que registra os maiores volumes de negociação é USDT, ou seja, uma das mais líquidas em absoluto.
Tendencialmente, os volumes de troca diária de USDT nos mercados cripto (cerca de 100 bilhões de dólares) são o dobro em relação ao de Bitcoin e Ethereum (ambos em torno de 50 bilhões), e cerca de 10 vezes superiores aos da segunda maior stablecoin, USDT (10 bilhões).
Nos mercados financeiros tradicionais, o volume de troca total de USD é enormemente superior, tanto que, por exemplo, o título individual da Nvidia está registrando volumes de trocas diárias não muito distantes dos de USDT nos mercados crypto, e quase o dobro em relação aos de Bitcoin ou de Ethereum.
Tomando como referência os volumes de troca totais em todas as criptomoedas, o mercado crypto nos últimos dias está registrando um volume de troca diário superior a 100 bilhões de dólares, mas no início de maio eram apenas 70.
Durante o pico de meados de março, tinham subido para 150, ou seja, bem distante dos máximos absolutos de 300 bilhões de dólares negociados, por exemplo, em 19 de abril de 2021.
Dito de outra forma, a liquidez em circulação nos mercados crypto varia de fato de dia para dia, mesmo que com variações não exageradas, mas varia sobretudo de período para período, com grandes saltos para cima durante as bullrun, e fortes contrações durante os bear-market.
De notar que estas variações não afetam apenas a volatilidade, mas também os preços, e é exatamente por isso que quando há menos liquidez os preços tendem a ser baixos, enquanto quando a liquidez aumenta tende também a aumentar os preços.
