Ethereum: fortes saídas dos produtos de investimento

Os produtos financeiros de investimento em Ethereum cotados em bolsa estão a registar fortes defluxos. 

Em particular, apesar do iminente desembarque nas bolsas dos EUA dos novos ETH em ETH spot, na última semana de junho foi registrado o maior fluxo de saída semanal desde agosto de 2022.

Os produtos de investimento em Ethereum

O produto de investimento mais conhecido de todos é o ETF, ou seja, um fundo single-asset completamente colateralizado no subjacente e cujas ações são negociadas na bolsa. Sendo completamente colateralizado no subjacente, a tendência do preço das ações acaba por seguir a do próprio subjacente. 

Nos EUA, porém, ainda não existem ETF sobre Ethereum cotados na bolsa, embora a sua chegada efetiva esteja prevista para a próxima semana.

No entanto, existem também outros produtos de investimento. 

Antes de mais, em bolsas não americanas, como por exemplo as europeias, existem muitos ETP em diferentes criptovalute. Os ETP funcionam de forma muito semelhante aos ETF, embora com alguns detalhes técnicos diferentes.

Para produzir as análises a respeito, utilizam-se principalmente aqueles produtos de investimento cotados em bolsa, dado que para estes se dispõe de muitos dados. 

Os defluxos nos produtos de investimento baseados em Ethereum (ETH)

A recolher estes dados é a CoinShares, que dedica até mesmo uma seção inteira do seu site aos ETP. 

No relatório “Digital Asset Fund Flows | July 1st 2024” publicado ontem, mostram um gráfico que mostra claramente o fluxo de saída contínuo dos últimos três dias em que as bolsas estiveram abertas no final de junho.

O gráfico, intitulado “Weekly Crypto Asset Flows”, mostra os influxos ou os fluxos de saída diários em dólares, e mostra como após influxos totais positivos de 2 bilhões de dólares em 23 de junho, houve três dias consecutivos de fluxos de saída, embora a soma desses três fluxos de saída seja inferior aos influxos de apenas 23 de junho. 

Trata-se de um gráfico que soma todos os influxos e defluxos diários de todos os produtos de investimento em criptomoedas presentes na bolsa, e não somente aqueles sobre Ethereum.

Os defluxos em Ethereum

O relatório, no entanto, afirma que a impulsionar esses fluxos de saída foram precisamente os produtos de investimento em Ethereum, e que isso está mudando também o sentimento sobre Bitcoin.

No geral, a última semana de junho foi a terceira semana consecutiva de saídas dos produtos de investimento em ativos digitais, com um saldo total de -30 milhões de dólares. No entanto, destacam que na semana passada houve uma redução significativa dessas saídas.

Os maiores fluxos de saída ocorreram precisamente no Ethereum, com o pior desempenho semanal desde agosto de 2022 (-61 milhões de dólares).

Nas últimas duas semanas, os fluxos de saída dos produtos de investimento em ETH foram de 119 milhões de dólares. Deste ponto de vista, Ethereum é “o ativo com o pior desempenho desde o início do ano em termos de fluxos líquidos”.

Em vez disso, os ETP multi-asset e aqueles sobre Bitcoin registraram entradas líquidas, com respectivamente 18 milhões e 10 milhões de dólares.

O problema, portanto, existe apenas no Ethereum, e não no Bitcoin. 

As outras criptomoedas

Desde o início do ano, Bitcoin, deste ponto de vista, registrou entradas líquidas de quase 15,5 bilhões de dólares, mas muito disso se deve à estreia na bolsa em 11 de janeiro dos novos ETF. 

Ethereum, por outro lado, desde o início do ano registrou saídas líquidas de 25 milhões de dólares, e isso contrasta muito com o desempenho dos ETPs em Bitcoin. 

Além disso, dado que esses dados não dizem respeito apenas às bolsas dos EUA, mas também às de todo o resto do mundo, os +41 milhões de dólares em Solana são um dado realmente muito indicativo sobre o sofrimento do Ethereum.

Até mesmo os ETPs em Litecoin desde o início do ano registraram entradas líquidas de 29 milhões de dólares, com +18 milhões para XRP e até mesmo +30 milhões para LINK (Chainlink). 

Ethereum é o único ativo crypto para o qual, de acordo com os dados da CoinShares, os ETPs registaram saídas líquidas desde o início do ano. 

O problema attuale

Um dado muito indicativo, além daquele sobre o enorme sucesso dos ETP em Bitcoin, é aquele que diz respeito a Solana. 

De fato, por certos aspectos, Solana pode ser considerado um concorrente do Ethereum. 

No entanto, trata-se de um projeto crypto relativamente novo, em particular no que diz respeito à DeFi. A finança descentralizada é o setor de maior desenvolvimento para Ethereum, e fonte em boa parte do seu clamoroso sucesso. 

A partir do ano passado, e em particular desde outubro, também em Solana começou a expandir-se o setor da DeFi, e isso pode ter começado a corroer o primado aparentemente granítico de Ethereum neste âmbito. 

Basta pensar que o TVL no Ethereum ainda é de 59 bilhões de dólares, enquanto Solana no âmbito DeFi ainda é apenas a quarta em TVL com apenas 3,5 bilhões. 

No entanto, desde setembro de 2023, passou de 300 milhões (0,3 bilhões) para 3,5 bilhões, ou seja, com um crescimento desse ponto de vista superior a 1.000% em cerca de seis meses. 

Se se toma como referência a dominance, neste âmbito específico, Ethereum passou de setembro de 2023 de 58% para 61%, então aparentemente não parece estar sofrendo de forma alguma. 

Só que Solana no mesmo período passou de 0,8% para 4,6%, e se se excluir a segunda na classificação, Tron, que está lá apenas graças ao USDT, Solana agora está muito próxima da terceira, BSC. 

A evolução futura

Em breve no âmbito DeFi a Solana poderão juntar-se outros concorrentes ferozes de Ethereum.

BSC na realidade já é um concorrente há mais de três anos, mas o seu impulso parece ter-se esgotado, em comparação com o de Ethereum. 

Atualmente, não estão surgindo claramente verdadeiros concorrentes, também porque as principais outras chains deste ponto de vista são os layer-2 do próprio Ethereum, como por exemplo Arbitrum. 

No entanto, existem dois potenciais concorrentes que podem emergir nos próximos meses ou anos. 

O primeiro é Avalanche, que já tinha performado bem em 2021, e que desde 2022 parece estar à espera de se recuperar. 

O segundo poderia ser TON, que atualmente parece ainda um pouco atrás mas está crescendo muito.

A dizer a verdade TON parece mais um concorrente de Solana, que não um de Ethereum, mas se Solana está pouco a pouco se tornando um concorrente de Ethereum, então no final também TON poderia estar destinado a se tornar.