Ainda há incerteza sobre a data da efetiva entrada na bolsa dos ETF de Ethereum spot nos EUA, mas parecem aumentar as probabilidades de que isso possa acontecer até o final do mês.
São muitos, de fato, os especialistas e analistas que esperam o desembarque definitivo já na próxima semana, ou pelo menos nas duas semanas seguintes.
Summary
A hipótese da Galaxy Digital sobre a iminente aprovação dos ETF em Ethereum
Ontem, Bloomberg entrevistou o responsável pela gestão patrimonial na Galaxy Digital Ether ETF, Steve Kurz, segundo o qual é muito provável que os ETFs de Ethereum spot sejam aprovados definitivamente pela SEC no mês de julho em curso.
Segundo Kurz, os pedidos atualmente estariam em uma fase de “window dressing”.
O especialista da Galaxy Digital lembrou que a SEC já fez isso anteriormente, e apesar de se tratar de produtos quase idênticos aos já aprovados em janeiro sobre Bitcoin ele definiu isso como uma maneira de embelezar o procedimento.
De notar que Galaxy Digital é uma das oito sociedades que fez pedido à SEC para emitir um ETF em Ethereum spot, junto com BlackRock, Franklin Templeton, VanEck, Fidelity, iShares, Grayscale e 21Shares.
Tutte hanno già ricevuto a autorização para cotar as ações dos seus ETF em ETH na bolsa, mas antes que possam efetivamente ser listadas e tornarem-se negociáveis devem receber a autorização do modelo S-1.
O window dressing
No setor financeiro, com “window dressing” entende-se a prática de embelezar uma carteira ou um balanço, por exemplo, com a seleção ou modificação de algumas informações, de modo a fazê-los parecer mais atraentes ou melhor performantes.
Por exemplo, no caso de portfólios de investimentos, escolhem-se cuidadosamente as posições a apresentar para que o portfólio pareça mais diversificado ou com melhores rendimentos.
Obviamente trata-se de uma prática considerada enganosa, ou de qualquer forma pouco transparente, porque cria falsas expectativas ou dá uma imagem distorcida.
Neste caso específico, a SEC precisa de alguma forma apresentar esses ETF como algo positivo, dado que por anos se posicionou contra tanto Ethereum quanto os ETF crypto.
O ano passado foi necessária uma sentença de um tribunal para obrigar a SEC a aprovar os ETF su Bitcoin spot, dado que no passado os tinha sempre rejeitado erradamente.
Este ano, no entanto, é provável que tenha chegado um diktat de cima, dado que se trata sempre de uma agência governamental e em um ano de eleições presidenciais, evidentemente o candidato que se apresenta novamente (Joe Biden) queria evitar irritar os investidores e os mercados.
Portanto, neste caso específico, o window dressing talvez não seja propriamente enganoso, mesmo que se trate efetivamente de fazer modificações formais aos pedidos de modo a fazê-los parecer mais em linha com as expectativas da SEC.
O desembarque na bolsa dos EUA dos ETF em Ethereum
No caso dos ETF de Bitcoin spot, o efetivo desembarque na bolsa ocorreu no dia após a aprovação.
No caso dos ETF su Ethereum spot em vez disso, por enquanto, apenas os pedidos foram aprovados, mas o procedimento não está completo. É necessário que a SEC aprove também o último formulário, o S-1, que as várias empresas solicitantes já apresentaram.
Amanhã é 4 de julho, e nos EUA é feriado nacional.
Sexta-feira é difícil que a SEC possa reunir-se para a aprovação definitiva, também porque antes que o possa fazer deve ser concluída a fase de window dressing.
Esperava-se que a aprovação final pudesse chegar na segunda-feira, mas no estado atual talvez já seja muito se conseguir chegar na próxima semana.
O que é certo é que, uma vez que a aprovação final global chegue, as empresas emissoras competirão para lançar seus ETF na bolsa de valores o mais rápido possível, e isso significa que o lançamento deve ocorrer no dia seguinte à aprovação definitiva.
As previsões
Na realidade, a principal incerteza é aquela que diz respeito ao eventual sucesso destes novos produtos financeiros nas bolsas dos EUA.
No caso de Bitcoin em janeiro, o sucesso foi clamoroso, tanto que o preço de BTC passou de 45.000$ para mais de 70.000$.
Em vez disso, no caso do Ethereum, espera-se um sucesso muito mais moderado, embora, para dizer a verdade, os mercados pareçam ser céticos quanto a um verdadeiro sucesso desses ETFs de ETH spot.
O mercado de opções em ETH atualmente mostra um sentimento positivo em relação ao lançamento dos ETF no médio/curto prazo, como aconteceu com Bitcoin, mas neste momento o mercado spot de Ethereum não mostra nenhum sinal bull.
Há, portanto, uma discrepância, com de um lado o mercado spot que não parece ser otimista, enquanto do outro o mercado de derivados parece ser.
A única coisa certa é que não há nenhum sinal de verdadeira euforia.
Neste ponto, é possível imaginar que aconteça algo semelhante ao que ocorre em janeiro após o desembarque efetivo na bolsa dos novos ETF em BTC spot. Ou seja, uma queda nas semanas imediatamente seguintes, com duração inferior a 30 dias, e depois um rebote.
As vendas
O problema é que com o desembarque efetivo na bolsa poderiam desencadear-se duas ondas de venda.
A primeira é aquela de quem fará o clássico sell-the-news, depois de ter feito o buy-the-rumors, dado que a notícia da aprovação ainda não é certa a 100%.
A segunda, muito mais perigosa, é a do Grayscale Ethereum Trust, que assim como para o Grayscale Bitcoin Trust poderia ser forçado a liquidar boa parte do subjacente (ETH) uma vez transformado em ETF e desembarcado na bolsa.
Em janeiro, essa dinâmica durou menos de duas semanas, também porque depois os outros ETF começaram a comprar mais BTC do que Grayscale liquidava.
Portanto, se a estreia efetiva na bolsa dos ETF de Ethereum spot deve ocorrer por volta da metade de julho, é possível imaginar uma queda no preço de ETH até o final do mês, e depois talvez um rebote em agosto.
