JP Morgan levantou dúvidas sobre a possível aprovação de novos ETF crypto spot nos EUA, em particular no que diz respeito a Solana.
A SEC no início deste ano aprovou os ETF de Bitcoin spot, e na semana passada aprovou também os de Ethereum spot.
Agora muitos esperam a aprovação também de ETF spot em outras criptomoedas, mas há dúvidas sobre se isso pode acontecer.
Summary
As dúvidas da JP Morgan sobre os ETF em Solana
Ontem, o CEO e estrategista de mercado global da JP Morgan, Nikolaos Panigirtzoglou, declarou que o banco de investimento duvida que a SEC aprovará outros ETF crypto no futuro, devido ao fato de que a agência considera que muitas criptomoedas são na verdade security não registradas e não commodity.
Disse:
“Duvidamos. A decisão da SEC de aprovar os ETF em ETH já é forçada, dada a ambiguidade sobre se o Ethereum deve ser classificado como security ou não. Não pensamos que a SEC iria além aprovando Solana ou outros ETF crypto, dado que a SEC tem uma opinião mais forte (em relação ao Ethereum) segundo a qual os tokens fora do Bitcoin e Ethereum devem ser classificados como security”.
Para Panigirtzoglou, a situação poderia se desbloquear, no curto prazo, apenas se os políticos dos EUA aprovassem uma nova regulamentação crypto que declare que a maioria das criptovalute não deve ser considerada security. Atualmente, ainda não existe uma regulamentação semelhante.
Security e commodity: segundo JP Morgan não haverá ETF em Solana
Sul fatto che Bitcoin sia una commodity, e non possa essere considerata una security, praticamente nessuno ha dubbi.
De fato, a SEC nos anos anteriores havia rejeitado os pedidos de emissão de ETF sobre BTC spot nas bolsas dos EUA por outros motivos, e nunca se posicionou totalmente contra Bitcoin.
No entanto, já no que diz respeito a Ethereum, a questão torna-se mais complicada.
Na verdade, a SEC parecia querer considerar o Ethereum uma security não registrada, e não uma commodity, em particular devido ao staking.
As chamadas security são contratos de investimento que preveem que o comprador se limite a dar o seu dinheiro ao ofertante em troca da promessa de um rendimento, por sua vez gerado pelo trabalho do próprio ofertante.
O protocolo Bitcoin não prevê nada disso, e nem mesmo as exchanges prometem rendimentos pela mera compra de BTC.
Em vez disso, o staking de ETH prevê precisamente um rendimento, mas o protocolo Ethereum não prevê que o staking exija um contrato entre duas partes. Prevê apenas que qualquer pessoa possa baixar e instalar um nó validador no qual possa colocar em staking os seus ETH. Não havendo contrapartes, isso não pode ser considerado um contrato de investimento.
O discurso muda apenas para o chamado staking-as-a-service, ou seja, quando um detentor de ETH dá os seus tokens a uma terceira parte para que esta os coloque em staking, mas isso não tem a ver com o protocolo Ethereum: trata-se de um serviço fornecido precisamente por terceiros.
As altcoin
O discurso se complica muito quando se abandonam os projetos crypto descentralizados e se adentra naqueles um pouco mais centralizados.
Neste âmbito, o caso de referência por enquanto é o de XRP.
De fato, um juiz dos EUA decidiu que o XRP, quando negociado nos mercados secundários (ou seja, nas exchanges), não pode ser considerado um contrato de investimento, porque quem vende não promete ganhos a quem compra.
No entanto, permanece um problema a montante não resolvido.
XRP é uma criptomoeda criada pela Ripple, e que inicialmente foi vendida pela empresa prometendo rendimentos. Este aspecto ainda está sob exame por parte das autoridades judiciais dos Estados Unidos, que ainda precisam determinar se o XRP foi vendido inicialmente pela Ripple no mercado primário como uma security, ou não.
A este ponto, qualquer criptomoeda que tenha sido vendida inicialmente com uma promessa de ganho poderia, em teoria, estar em risco de ser considerada, pelo menos inicialmente, como uma security não registrada.
De notar que também ETH inicialmente foi vendido, através de uma ICO ocorrida em 2015, mas sem promessas precisas de rendimento.
A questão ainda está em aberto, e segundo o CEO da JP Morgan poderia induzir a SEC a não estar disposta a aprovar outros ETF crypto spot além dos sobre BTC e ETH.
O futuro
Estas porém são considerações que valem apenas no curto prazo.
De fato, até o final de 2024, ou no máximo de 2025, algumas novidades podem se concretizar que podem mudar radicalmente o quadro.
A primeira, obviamente, são as eleições presidenciais, que se realizarão no dia 5 de novembro nos EUA.
Em caso de vitória de Donald Trump parece que a situação para as criptomoedas nos EUA poderia se tornar mais favorável, enquanto em caso de reconfirmação de Joe Biden a incerteza continuaria.
Além disso, o Congresso dos Estados Unidos já está discutindo a aprovação de uma nova regulamentação específica para as criptomoedas, e se esta for aprovada, o quadro pode se simplificar muito.
O problema maior é que não há clareza normativa em relação ao setor crypto nos EUA, enquanto, por exemplo, a União Europeia já no ano passado se equipou com um quadro normativo certo.
A dizer a verdade, as novas leis sobre criptomoedas nos EUA em 2024 sofreram uma aceleração, dado que estavam praticamente paradas desde 2021, e não se pode excluir que até o final do ano, ou em 2025, sejam aprovadas.
A questo ponto é muito provável que todo o discurso sobre os novos ETF crypto seja adiado pelo menos até depois das eleições, e talvez também até depois da aprovação das novas normas.
