Binance Research publicou um relatório de Moulik Nagesh, em que é analisado o impacto que a política de Trump baseada em tarifas está tendo nos mercados financeiros em geral e nos mercados crypto.
O relatório examina como as tarifas mais agressivas dos últimos 90 anos estão impactando a macroeconomia e os mercados das criptomoedas.
No curto prazo, isso causa volatilidade, devido ao sentimento que oscila em resposta aos desenvolvimentos da guerra comercial em curso.
Summary
Relatório Binance: as previsões sobre os mercados cripto com o endurecimento da política de tarifas de Trump
Nagesh escreve que se l’inflazione USA realmente aumentar, justamente quando o crescimento vacila, será crucial a resposta do Fed.
De fato, uma possível virada em direção a um afrouxamento da política monetária poderia também acabar por alimentar um rally das criptovalute graças a nova liquidez, caso contrário, uma posição agressiva e restritiva poderia manter a pressão sobre os ativos risk-on.
Além disso, progressos ou retrocessos nas negociações sobre tarifas influenciarão o sentimento dos investidores em ambas as direções.
De acordo com Nagesh, no entanto, se mais cedo ou mais tarde as condições macroeconômicas se estabilizarem, e surgirem novas narrativas (como as criptos vistas como cobertura a longo prazo), um período de crescimento pode ser desencadeado.
Até lá, porém, parece provável que os mercados permaneçam confinados em um intervalo estreito, e ainda muito reativos às notícias macroeconômicas.
Nagesh aconselha os investidores a manterem-se atualizados sobre os desenvolvimentos globais, a diversificar e a estarem prontos para capitalizar sobre eventuais dislocações de mercado que esta guerra comercial possa criar.
O problema dos dazi
O relatório sugere que a resposta dos Países afetados pelas tarifas de Trump será impor suas próprias tarifas. Neste ponto, afirma que, embora o verdadeiro alcance dessas respostas a nível global permaneça incerto, todos os sinais indicam o surgimento de uma guerra comercial em múltiplas frentes.
Também observa que os desenvolvimentos mais recentes já levaram as tarifas dos EUA a níveis nunca vistos desde o Smoot-Hawley Tariff Act de 1930, porque a taxa tarifária média dos Estados Unidos subiu para cerca de 18,8%, com algumas estimativas que a colocam até mesmo em 22%. Em 2024, esse dado era de 2,5%.
Além disso, destaca como, durante grande parte da história recente, mesmo durante as escaramuças comerciais anteriores de 2018-2019, as tarifas dos EUA se mantiveram em média entre 1% e 2%, com um pico próximo de 3%. Portanto, as medidas introduzidas por Trump em 2025 representam um choque tarifário sem precedentes, semelhante apenas ao protecionismo da Grande Depressão.
Os problemas dos mercados
Neste contexto, Nagesh identifica dois problemas principais para os mercados:
- o arrefecimento da propensão ao risco, e portanto da demanda;
- o pico de volatilidade.
De fato, agora o sentimento do mercado tornou-se cauteloso, fazendo aumentar a aversão ao risco.
Além disso, a sensibilidade do mercado à política de tarifas de Trump é evidenciada pelo fato de que cada anúncio importante desencadeou picos de volatilidade.
Por exemplo, Bitcoin sofreu diversas oscilações violentas de preço nos últimos meses, incluindo uma das maiores quedas diárias desde o colapso de 2020 devido ao início da pandemia.
A capitalização total do mercado cripto caiu cerca de 25,9% em relação aos máximos de janeiro, também porque os preços das criptomoedas se moveram em sincronia com o mercado de ações.
Além disso, desde o anúncio inicial das tarifas o preço do ouro subiu 10,3%.
Neste ponto, chega a afirmar que, visto que os mercados crypto se comportam cada vez mais como ativos risk-on, uma guerra comercial prolongada poderia continuar a pesar sobre os fluxos de capitais e a conter a demanda por ativos digitais no curto prazo.
Os problemas a nível macroeconômico
Também a nível macroeconômico, o relatório identifica dois problemas principais:
- os temores de inflação e estagflação,
- e a política monetária da Fed.
De fato, as novas tarifas equivalem a um aumento substancial dos impostos sobre os bens importados, e isso adiciona pressão inflacionária nos EUA justamente enquanto o Fed tenta conter o crescimento dos preços.
Além disso, segundo alguns economistas, uma guerra tarifária em grande escala com retaliações globais poderia chegar a custar à economia mundial até 1.400 bilhões de dólares em perda de produção, e um PIB per capita real dos EUA em queda de quase 1% apenas nas fases iniciais.
Neste ponto, não surpreende se os futuros sobre os Fed Funds já estão descontando uma maior probabilidade de que haja diversos cortes das taxas nos próximos meses.
Os funcionários do Fed expressaram preocupação, sublinhando que as tarifas estão em contraste com a sua política monetária original, tanto que agora o banco central dos EUA enfrenta uma escolha difícil entre:
- tolerar a inflação induzida pelas tarifas mantendo uma atitude agressiva sobre as taxas,
- ou arriscar-se a exacerbar uma potencial desaceleração econômica.
O que se recomenda fazer?
De acordo com Nagesh, seria aconselhável diversificar, porque a evolução da relação entre criptomoedas e ativos tradicionais está se tornando cada vez mais evidente.
No entanto, sugere também redescobrir a narrativa do refúgio seguro, especialmente no caso de o Fed ser forçado a tornar novamente expansiva a sua política monetária.
Afirma que se o crescimento global continuar a enfraquecer, e não se estabelecer uma narrativa clara para as criptomoedas, o sentimento dos investidores pode se deteriorar ainda mais.
