Nos últimos dias, ocorreram fortes defluxos de capitais dos ETF de Bitcoin spot.
No entanto, isso não se trata de saídas recordes, nem por volumes nem por duração.
Obviamente, por trás desta fuga dos ETF em Bitcoin está o medo dos mercados pela guerra comercial de Trump.
Summary
Os fluxos de saída dos ETF de Bitcoin spot: o que significam?
A partir da quinta-feira passada, 3 de abril de 2025, ocorreram cinco sessões consecutivas de saídas dos ETFs de Bitcoin spot, com o pico máximo registrado anteontem. Mesmo ontem, apesar do rali, os fluxos foram negativos.
Na última quinta-feira, o preço de BTC caiu de 87.000$ para 82.000$, devido ao início da escalada na guerra comercial em curso entre os EUA e a China. Enquanto no dia anterior ainda havia um influxo positivo de 218 milhões de dólares, na quinta-feira ocorreu um defluxo de quase 10 milhões.
É importante lembrar que os ETF são negociados nas bolsas dos EUA apenas enquanto estas estão abertas, ou seja, por um número bastante limitado de horas por dia. Além disso, é necessário acrescentar que nos dias anteriores ocorreram quatro dias de influxos, seguidos por três de saídas, portanto, na verdade, a tendência de saídas começou com a sessão de 28 de março e foi interrompida apenas brevemente durante a sessão de 2 de abril, antes de Trump anunciar as tarifas chamadas “recíprocas” após o fechamento das bolsas.
Nas últimas cinco sessões, os deflussi foram, no total, superiores a 700 milhões de dólares, com um pico de -326 milhões de dólares na terça-feira. Ontem, os deflussi foram limitados a 127 milhões.
Note-se que o máximo deflusso giornaliero já registrado até agora foi de 1,1 bilhões, portanto, superior até mesmo aos defluxos acumulados nas últimas cinco sessões. Mesmo adicionando os dados dos dias anteriores, de 28 de março até ontem, em um total de nove sessões, mal se ultrapassam os 800 milhões de dólares totais de defluxos, portanto, muito distantes de qualquer recorde.
O preço de Bitcoin
Entre 28 de março e 1 de abril, enquanto ocorria um total de 311 milhões de dólares em saídas dos ETF de Bitcoin em três sessões, o preço do BTC caía de 87.000$ para 81.000$, ou seja, uma descida que não tem nada de anômalo ou particular, tratando-se de Bitcoin.
Em 2 de abril, enquanto ocorriam influxos líquidos nos ETFs de Bitcoin, o preço do BTC primeiro subiu acima de 87.000$, depois com o anúncio das tarifas “recíprocas” de Trump, quando as bolsas já estavam fechadas, houve a queda repentina abaixo de 82.000$. Mas mesmo neste caso, trata-se de uma dinâmica nada anômala para o BTC.
Nos dias seguintes, e em particular na segunda-feira, o preço do BTC caiu até abaixo dos 75.000$ por um breve momento, e praticamente lá permaneceu até ontem. Esta descida foi acompanhada por saídas totais ligeiramente superiores a 700 milhões de dólares dos ETF, portanto, também neste caso não se tratou realmente de nada particularmente relevante, ou anômalo.
Isso é particularmente importante porque, em vez disso, para as bolsas tradicionais foi um verdadeiro colapso, embora seguido ontem por um enorme rali.
Talvez a única coisa que surpreende é que mesmo ontem, apesar do salto, a sessão de bolsa no final ainda se encerrou com uma saída de 127 milhões de dólares dos ETF em Bitcoin.
Os ETFs de Bitcoin (BTC) spot
No entanto, é necessário adicionar um quadro geral para entender o quão pouco esses dados são realmente significativos.
Os ETF su BTC spot foram lançados há pouco mais de um ano, em janeiro de 2024.
Desde então, no total, arrecadaram mais de 35,6 bilhões de dólares, em comparação com os quais os 800 milhões de saídas desde 28 de março até hoje empalidecem.
Além disso, nas primeiras semanas de presença nos mercados, o ETF de Grayscale estava liquidando enormes quantidades de BTC acumulados em excesso nos anos anteriores, quando ainda não era um ETF, mas apenas um fundo que não podia liquidar o colateral livremente.
Basti pensare che, esaminando a performance geral dos singoli ETF, quello di Grayscale (GBTC, Grayscale Bitcoin Trust) de janeiro de 2024 até hoje registrou deflussi até mesmo por mais de 22,7 bilhões de dólares, enquanto quello di BlackRock (IBIT, iShares Bitcoin Trust) registrou afflussi de 39,5 bilhões, acabando por riassorbire todos os deflussi de GBTC, e também muito mais.
O segundo ETF em BTC spot por influxos totais é FBTC da Fidelity, com quase 11,5 bilhões, e é por isso que, no final, em pouco mais de um ano, os ETFs em Bitcoin foram capazes de atrair mais de 35 bilhões de dólares de capitais líquidos em influxo.
É portanto mais que evidente que os movimentos dos últimos dias são realmente pouca coisa, apesar de nos mercados tradicionais os movimentos dos últimos dias serem quase épicos.
