A chamada dominance do Bitcoin é um dos indicadores mais importantes dos mercados crypto.
Do ponto de vista estritamente técnico, não se trata de um dado particularmente importante por si só, até porque sua medição é baseada em cálculos muito teóricos e pouco concretos. No entanto, sua variação ao longo do tempo é uma excelente medida da tendência de interesse em relação às altcoins.
É um parâmetro que existe há muitos anos, embora na realidade o seu peso tenha mudado ao longo do tempo devido à enorme proliferação de altcoins.
Summary
A capitalização de mercado
Antes de analisar em detalhe o que é e como funciona a dominance do Bitcoin, é necessário fazer duas importantes considerações.
A primeira é que é calculada a partir da capitalização de mercado.
No entanto, nos mercados de criptomoedas, a capitalização de mercado não é um dado real, mas apenas um cálculo puramente teórico obtido multiplicando o número total de tokens de uma criptomoeda emitidos ao longo do tempo pelo preço de um único token em um determinado momento.
Portanto, por exemplo, se foram emitidos cerca de 19,950 milhões de Bitcoin, e o preço de um único BTC é de cerca de 90.000$, a capitalização de mercado do Bitcoin seria de 1.795,5 bilhões de dólares.
O problema é que não é verdade que existem 19,950 milhões BTC em circulação: trata-se de um dado puramente teórico. De fato, pelo menos 3 milhões, se não 4, na realidade foram perdidos para sempre, porque apesar de terem sido efetivamente emitidos, suas chaves privadas necessárias para movimentá-los foram perdidas, tornando-os assim inutilizáveis.
Por exemplo, nos exchange de criptomoedas, onde são efetivamente negociados, há apenas pouco mais de 2 milhões de BTC, ou seja, pouco mais de 10% de todos aqueles criados e liberados até hoje.
Além disso, o preço varia continuamente, e caso em um determinado momento todos fossem colocados à venda, o preço despencaria, fazendo com que a capitalização de mercado também caísse.
As altcoins
O mesmo raciocínio aplica-se também às altcoins.
Por exemplo, se foram emitidos no total 120 milhões de Ethereum, e um ETH vale cerca de 3.000$, a capitalização de mercado total seria de 360 bilhões de dólares, mas aplica-se o mesmo raciocínio mencionado anteriormente.
Este raciocínio pode ser aplicado a todas as criptomoedas, embora a percentagem de tokens perdidos varie bastante: é muito alta para Bitcoin, mas, por exemplo, muito baixa para as stablecoin.
Além disso, embora com altcoin se refiram a todas as criptomoedas e tokens presentes nos mercados cripto que não sejam Bitcoin (portanto, a partir de Ethereum), na realidade tecnicamente nesta categoria também estariam incluídas as stablecoins, que não são de fato criptomoedas verdadeiras, mas moedas fiat tradicionais tokenizadas.
Isso faz com que o cálculo puro da dominance não tenha muito sentido por si só, mas permanece o fato de que sua variação ao longo do tempo é muito interessante.
O cálculo
Com “dominance” do Bitcoin entende-se muito simplesmente a percentagem da capitalização total do mercado cripto ocupada pela capitalização do Bitcoin.
Portanto, se por exemplo a soma das capitalizações de mercado de todas as criptomoedas, incluindo Bitcoin, as altcoins e as stablecoins, fosse de 3.160 bilhões de dólares, e a de apenas Bitcoin fosse de 1.800 bilhões, a dominance de Bitcoin simplesmente seria de cerca de 57%, ou seja, 1800/3160*100.
Trata-se de um cálculo muito simples, mas que apresenta problemas de interpretação.
O primeiro, como mencionado anteriormente, é que a capitalização de mercado não leva em consideração os tokens que foram realmente perdidos para sempre, e portanto “queimados” porque não são mais utilizáveis, e também não leva em conta o fato de que há mais deles no Bitcoin e menos nas altcoins.
O segundo é que faz pouco sentido incluir a capitalização das stablecoins nesses cálculos.
Existe, no entanto, um parâmetro chamado Total3, que mede a capitalização de mercado total das altcoins, mas sem incluir Ethereum e as stablecoins, além do Bitcoin.
Com uma Total3 de cerca de 900 bilhões de dólares, somando também os 1.800 bilhões de Bitcoin e os 360 bilhões de Ethereum, chegaríamos a 3.060 bilhões de dólares, ou seja, menos que os 3.160 bilhões que incluem também as stablecoins. No entanto, neste caso, a dominance do Bitcoin subiria apenas para pouco menos de 59%.
As variações
O que mais importa, portanto, não é aquele 57% ou 59%, mas sim a sua variação ao longo do tempo.
De fato, quando a dominance do Bitcoin sobe, significa que o interesse dos mercados crypto se concentra no BTC, enquanto quando desce, significa que se concentra nas altcoins.
Até 2017, a dominance do Bitcoin era quase sempre superior a 80%, pois somente naquele ano ocorreu a primeira grande explosão das altcoins.
Aliás, foi justamente durante a altseason do final de 2017/início de 2018 que se atingiu o pico mínimo histórico da dominance do Bitcoin, caindo por um breve momento para pouco mais de 33%. Posteriormente, nunca mais caiu abaixo de 37%.
Com o bear-market de 2018/2019, a dominance do BTC recuperou-se até quase 70%, e permaneceu acima de 60% até o pico de abril de 2021.
Durante a altseason de 2021, caiu até 40% e atingiu um mínimo local no pico do bear-market de 2022.
Nesse ponto, começou a subir novamente, retornando a 65% em junho deste ano.
É precisamente a medida dessas variações que é interessante, porque mostra quando a atenção dos mercados cripto se desloca de ou para as altcoins.
É importante notar que, desde abril de 2017, nunca mais subiu acima de 70%, mas também que a recente recuperação dos últimos dois anos a trouxe apenas um pouco abaixo do pico local de 2020, apesar da enorme proliferação de altcoins.
