Hoje circula uma notícia segundo a qual teria havido uma forte e repentina queda no hashrate da mineração de Bitcoin. A notícia de fato é verdadeira, mas foi divulgada com um claro excesso de sensacionalismo.
De fato, em uma análise mais aprofundada, descobre-se que não se trata de uma queda anômala, mas de um declínio absolutamente fisiológico.
Para entender essa dinâmica, é necessário começar com uma importante ressalva.
Summary
Hashrate e preço do Bitcoin
Muitas pessoas pensam que o valor de mercado de um BTC depende do seu custo de “produção” (embora seja mais adequado usar o verbo extração).
Na realidade, isso é falso, por dois motivos.
O primeiro é que, na verdade, é exatamente o contrário. Não é o preço de venda que depende do custo de extração, mas sim o custo de extração que é ajustado com base no valor de mercado.
O custo de extração de um BTC não é apenas não fixo, e não é fixado de forma alguma, mas depende única e exclusivamente das escolhas arbitrárias dos mineradores.
Os mineradores decidem quanto dinheiro investir, e gastar, na mineração de BTC com base em quanto esperam ganhar com as vendas, portanto, com base em quanto é naquele momento, e quanto preveem que possa ser no futuro próximo, o preço de venda.
O segundo motivo é que atualmente os mineradores extraem apenas 3,125 BTC por bloco, e a um ritmo de cerca de um bloco a cada 10 minutos, extraem aproximadamente 450 BTC por dia.
Supondo que eles vendam todos, mesmo que na realidade isso não seja verdade, uma pressão de venda constante de 450 BTC adicionais por dia é irrelevante em comparação com os mais de 2.000 BTC por dia que foram retirados no total das exchanges de criptomoedas apenas nos últimos trinta dias.
Portanto, as vendas de BTC extraídos pelos mineradores já devem ser consideradas uma dinâmica incapaz de dominar os mercados cripto, exceto em raras exceções.
A queda do hashrate
Tomando como referência as estimativas horárias da CoinWarz, o pico máximo do hashrate dos últimos trinta dias foi atingido em 8 de dezembro, bem acima de 1.360 eH/s.
Naquele dia, o preço do BTC subiu acima dos 92.000$ após ter caído abaixo dos 89.000$ no dia anterior.
Ainda no sábado 13 o hashrate estava acima de 1.200 eH/s, mas hoje atingiu um pico mínimo até mesmo abaixo dos 880.
Tecnicamente, seria uma queda de 26% em menos de 48 horas, mas embora esse dado possa parecer dramático, na verdade é absolutamente fisiológico.
Em primeiro lugar, é importante mencionar que o pico mínimo de hoje é superior ao de 5 de dezembro, quando a estimativa do hashrate caiu até abaixo de 860 eH/s.
Além disso, é obviamente necessário especificar que desde sexta-feira o preço do Bitcoin caiu de 92.500$ para 88.000$. Como de costume, é o valor de mercado que influenciou as escolhas dos mineradores, e portanto o hashrate utilizado para a mineração de BTC, e não o contrário.
Sem problema
A tudo isso, deve-se acrescentar que a medição do hashrate do Bitcoin é, na verdade, composta apenas por uma estimativa indireta, portanto, os dados horários não são totalmente precisos.
É muito melhor, por exemplo, utilizar as médias móveis de sete dias do Hashrate Index.
O valor atual, que também inclui a queda do hashrate dos últimos dois dias, está ligeiramente abaixo de 1.100 eH/s. É importante reiterar que se trata da média móvel de sete dias das estimativas realizadas com base no blocktime de cada bloco individual.
Bem, em 5 de dezembro, quando o anterior pico mínimo semanal foi atingido, este valor tinha caído para 1.030 eH/s, ou seja, ainda mais baixo, embora ligeiramente.
Aliás, se voltarmos no tempo até pouco depois da metade de outubro, quando foi atingido o pico máximo de sempre da média móvel de sete dias do hashrate do Bitcoin (1.157 eH/s), a queda se reduz a um insignificante -9%, ou seja, muito inferior aos -16% registrados pelo preço do BTC no mesmo período.
Além disso, o nível atual do hashrate ainda é significativamente superior, por exemplo, em comparação com o início de setembro, quando o preço do BTC era superior a 110.000$.
O desfasamento temporal do hashrate do Bitcoin
Há outra dinâmica relacionada ao hashrate do Bitcoin que muitas vezes escapa à maioria.
O hashrate aumenta à medida que o valor de mercado do BTC cresce, e vice-versa.
É que para aumentar o hashrate de forma significativa é necessário muito tempo.
De fato, antes de tudo, é necessário encontrar os fundos para financiar a compra de novas máquinas. Depois, é preciso encomendá-las e aguardar que sejam entregues, o que muitas vezes pode levar meses. Finalmente, devem ser instaladas e configuradas.
Devido a isso, quando o preço sobe (algo que pode acontecer muito rapidamente), isso causa um aumento do hashrate, mas em prazos muito mais longos.
Por exemplo, quando o preço do BTC disparou de 70.000$ para mais de 100.000$ em poucas semanas, após a vitória eleitoral de Donald Trump, o hashrate do Bitcoin levou três meses para subir de pouco menos de 750 eH/s para 835 eH/s.
Além disso, a subida continuou mesmo enquanto o preço nos primeiros meses de 2025 estava a descer novamente para os 80.000$, precisamente porque se trata de duas dinâmicas com tempos muito diferentes.
Isso também se aplica quando o preço cai, embora nesse caso reduzir o hashrate seja muito mais simples: basta desligar as máquinas menos eficientes, ou seja, aquelas que, com a mesma quantidade de BTC extraídos, geram custos maiores.
