Os reguladores no continente tomaram medidas decisivas contra a tokenização de rwa na China, remodelando o cenário para projetos Web3 domésticos e offshore ligados a usuários chineses.
Summary
Sete associações financeiras declaram RWA atividade ilegal
Sete grandes associações da indústria financeira chinesa classificaram conjuntamente a tokenização de ativos do mundo real como uma atividade financeira ilegal, de acordo com um relatório local na China. O movimento, anunciado em 2025, coloca as estruturas RWA no mesmo nível de risco que criptomoedas, stablecoins e mineração de cripto.
A Associação de Finanças da Internet da China, Associação Bancária da China, Associação de Valores Mobiliários da China, Associação de Gestão de Ativos da China, Associação de Futuros da China, Associação de Empresas Listadas da China e Associação de Pagamentos e Compensação da China emitiram conjuntamente o aviso. Além disso, alertaram tanto os profissionais domésticos quanto os do exterior que as atividades de RWA não têm qualquer base legal sob a atual legislação chinesa.
A declaração listou explicitamente RWA ao lado de stablecoins, criptomoedas e mineração de cripto como formas primárias de atividade ilegal de moeda virtual. No entanto, foi além ao caracterizar projetos de tokenização como inerentemente de alto risco e fraudulentos, em vez de tecnologias financeiras emergentes ainda aguardando esclarecimento regulatório.
China cética em relação ao impulso de ativos do mundo real
Um advogado citado no relatório descreveu o anúncio coordenado como “uma operação flagrante de ‘mensagem unificada’ entre indústrias e reguladores.” Segundo essa visão, tal ação sincronizada de associações geralmente ocorre apenas em momentos críticos quando as autoridades buscam prevenir riscos financeiros sistêmicos.
O aviso conjunto definiu tokenização de ativos do mundo real como “atividades de financiamento e negociação através da emissão de tokens ou outros direitos e instrumentos de dívida com características de token.” Acrescentou que essas atividades carregam “múltiplos riscos, incluindo o risco de ativos fictícios, o risco de falência empresarial e o risco de especulação.”
Os reguladores enfatizaram que as autoridades financeiras chinesas não aprovaram nenhum projeto de tokenização de ativos do mundo real. Dito isso, o aviso também eliminou qualquer espaço para projetos alegarem que ainda estão em fases exploratórias ou aguardando registro, afirmando claramente que não existe tal sandbox regulatório para RWA na China.
A posição contrasta fortemente com Singapura, que o documento observa liderar o ranking global em 2025 para adoção de RWA. Enquanto Singapura avança com pilotos e colaborações institucionais, Pequim está, em vez disso, apertando as restrições e estendendo a longa repressão cripto na China para o segmento de RWA.
Três violações legais principais e base na lei criminal
Os oficiais delinearam três violações chave sob a lei chinesa existente associadas às operações de RWA. Primeiro, projetos que emitem tokens ao público em geral enquanto arrecadam fundos podem ser considerados como engajados em captação de recursos ilegal. Segundo, facilitar transações ou distribuir tokens sem aprovação pode ser tratado como ofertas públicas de valores mobiliários não autorizadas.
Terceiro, modelos de negociação de tokens que envolvem alavancagem, mecanismos de apostas ou estruturas similares podem constituir operações de negócios de futuros ilegais. Além disso, essas caracterizações legais estão diretamente fundamentadas em disposições da Lei Criminal da China e da Lei de Valores Mobiliários, sublinhando a seriedade da potencial aplicação da lei.
O documento argumentou ainda que as estruturas de tokens RWA não podem garantir a propriedade legal ou a liquidação ordenada dos ativos subjacentes. Isso se mantém mesmo quando as equipes de projeto insistem que seus ativos são genuínos e sua tecnologia transparente. No entanto, os reguladores concluíram que o transbordamento de risco permanece essencialmente incontrolável, inclusive em projetos que se apresentam como conformes ou focados institucionalmente.
Projetos offshore e Hong Kong pegos na rede
O aviso sinalizou que a repressão não se limita a iniciativas onshore. O regulador de valores mobiliários da China está supostamente instando corretoras domésticas a interromper operações de tokenização de ativos do mundo real em Hong Kong. Este movimento toca diretamente empresas que viam a cidade como uma base para estruturas RWA voltadas para investidores regionais ou globais.
O aviso também mirou projetos que buscam contornar regras através de narrativas como “ancoragem de ativos do mundo real,” “caminho de conformidade no exterior,” e “saída de serviço de tecnologia.” Além disso, a comunicação alinha-se com a mais ampla repressão ao serviço web3 que gradualmente estreitou o espaço para empreendimentos cripto e de tokens ligados ao continente usando Hong Kong como um centro.
As autoridades afirmaram que mesmo onde as operações são nominalmente offshore, a presença de funcionários ou prestadores de serviços do continente liga essas estruturas de volta à jurisdição chinesa. Na prática, isso muda como as equipes devem pensar sobre a regulação rwa em Hong Kong quando envolvem qualquer pessoal onshore ou infraestrutura ligada a clientes do continente.
Responsabilidade se estende por toda a cadeia de serviços Web3
Crucialmente, o aviso não parou em mirar os fundadores de projetos. Também focou na cadeia de serviços mais ampla que apoia projetos RWA, tanto dentro quanto fora da China. Aqui, o documento invocou um padrão de “sabia ou deveria saber” para definir a responsabilidade legal.
Sob este padrão, “funcionários domésticos de provedores de serviços de moeda virtual e token de ativos do mundo real relevantes no exterior, bem como instituições e indivíduos domésticos que sabiam ou deveriam saber que estão engajados em negócios relacionados a moedas virtuais e ainda assim prestam serviços a eles, serão responsabilizados de acordo com a lei.” No entanto, as autoridades não precisam provar intenção subjetiva se o julgamento objetivo razoável indicar consciência.
A abordagem efetivamente desmantela modelos operacionais comuns do Web3 construídos sobre registro de empresas offshore emparelhado com funcionários chineses do continente. De acordo com o aviso, as equipes não podem escapar da responsabilidade alegando fornecer apenas serviços de tecnologia ou infraestrutura neutra. Além disso, o texto afirma explicitamente que planejadores de projetos, provedores de terceirização de tecnologia, agentes de marketing, promotores influenciadores e provedores de interface de pagamento podem enfrentar consequências legais se apoiarem projetos RWA direcionados a usuários chineses.
A diretiva enfatizou que até mesmo contratar um único funcionário de operações na China poderia expor uma iniciativa RWA nominalmente offshore a riscos de aplicação da lei. Na prática, a regra fecha uma grande brecha que muitas equipes usaram para manter funções de distribuição e suporte onshore enquanto registravam negócios através de entidades no exterior.
Modelos de negócios domésticos de RWA e Web3 colapsam
Ao combinar uma proibição de atividades primárias de RWA com responsabilidade expansiva para provedores de suporte, a abordagem de aplicação da lei efetivamente termina a cadeia de serviços Web3 doméstica construída em torno de ativos tokenizados. Dito isso, o impacto se estende além das plataformas de emissão para incluir marketing, suporte legal e canais de pagamento ligados a usuários do continente.
As autoridades argumentaram que a repressão na China responde a esquemas fraudulentos frequentes operando sob a bandeira RWA. O documento observou que “criminosos estão aproveitando isso para promover atividades de negociação e especulação relacionadas, usando stablecoins, moedas sem valor, tokens de Ativos do Mundo Real (RWA) e ‘mineração’ como disfarce para realizar captação de recursos ilegal, esquemas de pirâmide e outras atividades ilegais.”
Para os reguladores, esses padrões mostram que a marca RWA se tornou um invólucro conveniente para golpes clássicos de alto rendimento. Além disso, a declaração conecta essas questões diretamente a passadas repressões na China sobre mineração de cripto e esforços mais amplos para limitar canais de capital não sancionados que possam ameaçar a estabilidade financeira.
Alinhamento com o yuan digital e controles de capital
O momento da mudança de política coincide com o impulso da China para internacionalizar seu yuan digital através de um novo centro de operações em Shanghai. Este centro foca em pagamentos transfronteiriços e serviços baseados em blockchain sob supervisão direta do estado. No entanto, as autoridades bloquearam simultaneamente grandes empresas de tecnologia de emitir stablecoins em Hong Kong, reforçando uma proibição de facto de stablecoins na China.
Vistos em conjunto, os iniciativas destacam o desejo de Pequim de manter um monopólio estatal sobre a emissão de moeda e trilhas de pagamento chave. As novas regras sobre RWA e a trajetória do yuan digital transfronteiriço apontam para um controle mais rígido dos fluxos de capital transfronteiriços, mesmo quando novas tecnologias estão envolvidas.
Nesse contexto, a tokenização de rwa na China parece menos uma inovação financeira promissora e mais um canal percebido para arbitragem regulatória e captação de recursos ilícita. Além disso, ao encerrar tanto a emissão doméstica quanto o suporte onshore para projetos offshore, Pequim sinalizou que ativos do mundo real tokenizados não serão permitidos a evoluir em paralelo com iniciativas oficiais de moeda digital.
Em resumo, as ações coordenadas por sete principais associações da indústria, apoiadas por reguladores de valores mobiliários e financeiros, marcam uma escalada decisiva na abordagem da China ao RWA, estendendo medidas anteriores focadas em cripto para uma gama mais ampla de estruturas de financiamento e negociação baseadas em tokens.
