A próxima grande negociação em cripto pode não ser um novo token. Em uma nova tese de estrutura de mercado, a HTX Research argumenta que os perpétuos de ações dos EUA on-chain podem se tornar a próxima grande oportunidade, deslocando a atenção de narrativas especulativas de tokens para ações americanas, especialmente nomes ligados à IA e negociações pré-IPO.
Essa ideia é importante porque aponta para uma mudança mais profunda dentro do cripto. A indústria já possui trilhos de negociação rápidos, globais e sempre ativos. No entanto, muitas vezes falta um fluxo constante de ativos com fundamentos reais, fluxo intenso de notícias e ampla atenção de investidores. As ações dos EUA, argumenta o relatório, se encaixam melhor nessa lacuna do que grande parte do cardápio cripto atual.
O resultado é uma afirmação marcante: a descoberta de preço para ações dos EUA pode estar começando a desenvolver uma trilha paralela on-chain, construída por traders baseados em carteiras usando futuros perpétuos, margem em stablecoins e hábitos de negociação nativos de cripto em vez de contas tradicionais de corretoras.
Summary
Por que as ações dos EUA estão se tornando a próxima fronteira de negociação do cripto
O argumento central da HTX Research é direto. A próxima oportunidade em cripto pode ser negociar ações dos EUA on-chain, não perseguir outro ciclo de tokens.
Das narrativas de tokens para ativos reais
O relatório enquadra isso tanto como uma história de product-market fit quanto de mercado. A infraestrutura de negociação cripto amadureceu em torno de futuros perpétuos, margem em USDT e USDC, carteiras on-chain, liquidez CLOB e AMM, taxas de funding e liquidações automatizadas. Mas, à medida que essa infraestrutura melhora, a escassez de ativos duráveis e de alta qualidade se torna mais óbvia.
Isso ajuda a explicar por que as ações dos EUA estão recebendo nova atenção de traders cripto. Elas vêm com fundamentos, lucros, desenvolvimentos de cadeia de suprimentos, ciclos de produto, gastos de capital, regulação e eventos corporativos que podem gerar volatilidade real. Na formulação do relatório, elas oferecem um substrato de negociação mais durável do que muitas narrativas de tokens de vida curta.
Também ajuda o fato de que a atividade de ações tokenizadas não é mais teórica no conjunto de dados do relatório. O texto cita aproximadamente US$ 1,08 bilhão em valor de ações tokenizadas, cerca de US$ 2,3 bilhões em volume mensal de transferências e cerca de 190.000 detentores.
Por que usuários de cripto querem exposição a ações
A HTX Research diz que os perpétuos de ações dos EUA on-chain são uma opção melhor do que corretoras tradicionais para usuários de cripto. O raciocínio é prático, não filosófico: traders cripto estão acostumados a logins via carteira, colateral em stablecoins, alavancagem, short e acesso quase constante ao mercado.
Isso faz com que esses produtos pareçam menos um substituto para a propriedade ao estilo Robinhood e mais um formato de negociação projetado para uma base de usuários diferente. Na visão do relatório, muitos desses usuários não querem abrir contas de corretora transfronteiriças ou manter ações por anos. Em vez disso, querem negociar eventos, lucros, listagens e janelas de volatilidade.
Por que isso importa: se essa tese se sustentar, a infraestrutura de negociação cripto deixa de ser um sistema fechado para BTC, ETH, SOL e altcoins. Ela começa a se tornar uma camada de distribuição para ativos globais.
Como os perpétuos de ações dos EUA on-chain funcionam na prática
O relatório destaca três modelos para negociação de ações dos EUA on-chain: TradeXYZ, Ostium e Lighter. Cada um aponta para uma visão diferente de como a infraestrutura de negociação cripto pode absorver ativos tradicionais.
TradeXYZ, Ostium e Lighter
A TradeXYZ é apresentada como uma camada de descoberta de preço nativa de cripto, especialmente para perps pré-IPO e contratos de ações listadas. A Ostium, construída na Arbitrum, é descrita como um local de negociação de RWA mais profissional, abrangendo ações, índices, commodities e FX. A Lighter é enquadrada como um modelo de exchange de alta performance construído em torno de uma abordagem CLOB com ZK-rollup.
A mensagem mais ampla é que os perpétuos de ações dos EUA on-chain não são apenas um produto. Eles estão surgindo por meio de múltiplas arquiteturas:
- locais de emissão de ativos e descoberta
- sistemas de negociação alavancada focados em RWA
- infraestrutura de exchange otimizada para performance e execução via livro de ordens
Essa variedade é importante. Ela sugere que a categoria está se expandindo além de um único experimento de nicho.
O que os torna diferentes das corretoras
Corretoras tradicionais ainda dominam em custódia, conformidade e propriedade direta. Mas o relatório argumenta que elas muitas vezes são um encaixe ruim para hábitos nativos de cripto. O onboarding pode ser mais pesado, os horários de negociação são restritos, a alavancagem pode ser limitada e mover fiat através de fronteiras pode ser lento.
Em contraste, os perpétuos de ações dos EUA on-chain são apresentados como instrumentos sempre ativos ou quase sempre ativos que podem ser marginados em USDC ou USDT, negociados em posições long ou short e conectados a ferramentas DeFi, sistemas de estratégia e fluxos de social trading.
Essa diferença pode ser o ponto mais forte de “por que isso importa” em toda a tese. Se o produto vencedor não é a propriedade da ação, mas a volatilidade da ação em forma cripto, então o conjunto competitivo muda de corretoras para exchanges e venues de perps.
O relatório também diz que a HTX havia listado 66 perpétuos de TradFi em 21 de maio de 2026. Essa contagem é usada para mostrar quão rapidamente o lado das exchanges do mercado está se ampliando além dos tokens nativos de cripto.
Ao mesmo tempo, a HTX diz que lançou o HTX AI Skills para o ecossistema de Agentes de IA. A capacidade é descrita como permitindo ações de spot e futuros orientadas por IA, incluindo ordens a mercado, ordens limite, cancelamento de ordens, ajuste de alavancagem e configurações de take-profit ou stop-loss.
Cerebras mostra como perps pré-IPO podem mover a descoberta de preço
O estudo de caso mais forte no relatório é a Cerebras Systems, que a HTX Research cita como uma validação marcante para perpétuos pré-IPO on-chain.
O salto de preço antes do IPO
De acordo com o relatório, a precificação on-chain da Cerebras na TradeXYZ saltou da faixa de US$ 290 para US$ 380. Ele também diz que a Cerebras precificou seu IPO tradicional em US$ 185 antes de abrir a US$ 350.
Essa diferença é o que dá força ao exemplo. A HTX Research argumenta que a listagem da Cerebras mostrou que os mercados on-chain não estavam simplesmente ecoando a precificação tradicional, mas construindo um mercado público ativo de expectativas antes do IPO.
O relatório trata isso como mais do que um pico pontual de negociação. Ele diz que a recente listagem da Cerebras Systems serviu como uma validação marcante para perpétuos pré-IPO on-chain, porque demonstrou que mercados nativos de cripto podiam expressar visões de preço antes que o processo convencional de livro de ordens público se desenrolasse completamente.
Por que a precificação de mercado privado está mudando
É aqui que a tese fica mais ambiciosa. Mercados secundários privados tradicionais como Forge e Hiive são construídos em torno de transferências reais de ações, mas podem ser restritos, fragmentados, mais lentos para atualizar e amplamente inacessíveis para traders globais comuns.
Perps pré-IPO funcionam de forma diferente. Eles não exigem entrega de ações. Permitem posições long e short. Operam em venues de negociação públicos, usam margem e agregam expectativas em tempo real.
Isso significa que a disrupção não é apenas sobre acesso. É sobre quem pode ajudar a formar um preço.
Na formulação do relatório, a descoberta de preço de ações dos EUA está desenvolvendo uma trilha paralela. Se isso continuar, nomes pré-IPO ligados à IA e tecnologia podem se tornar uma das interseções mais claras entre liquidez cripto e demanda por ações tradicionais.
Ações de IA estão se tornando um tema de negociação nativo de cripto
A HTX Research também argumenta que ações de IA não são apenas uma história de megacaps. Elas são cada vez mais uma negociação de cadeia de suprimentos, com oportunidades se espalhando por memória, interconexão, redes, energia, refrigeração e ASICs.
A negociação da cadeia de suprimentos de IA
O relatório diz que a tese de IA para 2026 a 2028 pode ser entendida por meio de uma ideia ampla: viabilizar tokens mais baratos, mais abundantes e mais eficientes. A partir dessa visão, a Nvidia é apenas uma peça do mercado.
O texto mapeia a exposição à IA através de vários gargalos e camadas de fornecedores, incluindo:
- memória e armazenamento
- I/O e interconexão de alta velocidade
- rede e comunicações ópticas
- energia e refrigeração
- ASICs customizados
Esse enquadramento é útil para traders cripto porque transforma ações em clusters rotativos de volatilidade em vez de posições estáticas de longo prazo. O relatório descreve ações de IA como uma história de difusão pela cadeia de suprimentos, em que o capital pode se mover de GPUs para HBM, depois para links ópticos, depois para sistemas de energia e, em seguida, para design de chips e infraestrutura.
HTX como um gateway IA x RWA x derivativos
O papel da HTX no relatório não se limita a listar contratos. A plataforma é apresentada como tentando conectar três tendências ao mesmo tempo: IA, Ativos do Mundo Real e derivativos.
A primeira peça é a expansão de ativos. O relatório diz que a HTX havia listado 66 perpétuos de TradFi em 21 de maio de 2026, abrangendo nomes pré-IPO, megacaps de IA e tecnologia, blue chips de Wall Street, commodities, metais preciosos, índices e ETFs setoriais.
A segunda peça é a interação. A HTX diz que lançou o HTX AI Skills para o ecossistema de Agentes de IA, dando a sistemas de IA a capacidade de entender e executar tarefas de negociação spot e de futuros usando linguagem natural.
Tomadas em conjunto, essa posição importa porque mostra onde as exchanges acham que pode ocorrer a próxima competição. Não apenas em listagens de tokens, mas em quem se torna o gateway para negociar ativos globais por meio de trilhos cripto.
A parte difícil: precificação, fechamentos de mercado e eventos corporativos
O relatório também deixa claro que a categoria tem complexidade técnica real. O maior desafio para perpétuos de ações dos EUA on-chain é a precificação quando o mercado de ações subjacente está fechado.
Cripto negocia 24 horas por dia. Ações dos EUA não. Isso cria uma questão difícil para a precificação via oráculos, especialmente durante fins de semana, feriados e horários fora do expediente, quando notícias ainda surgem, mas preços spot externos podem ser limitados ou indisponíveis.
O texto descreve diferentes abordagens entre plataformas. Alguns sistemas se apoiam mais fortemente em feeds externos e suavização interna do livro de ordens. Outros se alinham mais estritamente aos horários de mercado. Outros reduzem o risco limitando a expansão de posições durante fechamentos.
Eventos corporativos adicionam outra camada. Dividendos, splits e ajustes de ex-dividendo podem criar problemas de arbitragem ou de tracking se os contratos perpétuos não forem projetados com cuidado. Em outras palavras, trazer ações on-chain não é apenas listar um ticker. Significa reconstruir todo um conjunto de mecânicas de mercado de que os perps cripto normalmente não precisam.
Esse é outro motivo pelo qual a mudança vale ser observada. Se esses produtos continuarem crescendo apesar da complexidade, isso sugeriria que a demanda é forte o suficiente para justificar a construção de uma versão mais completa de negociação de ações dentro da infraestrutura cripto.
O que muda se a tese estiver certa
O ponto maior do relatório é que o cripto pode estar passando de “negociar cripto” para negociar ativos globais por meio de sistemas nativos de cripto.
Se isso acontecer, os vencedores podem não ser apenas emissores de tokens. Podem ser os venues que conseguirem empacotar ações dos EUA, perps pré-IPO, volatilidade do setor de IA, liquidação em stablecoins e execução assistida por IA em um único ambiente de negociação coerente.
Por anos, a promessa de RWAs frequentemente se concentrou em tokenizar propriedade. Essa tese desloca o foco para tokenizar acesso, liquidez e descoberta de preço. E se a Cerebras foi um sinal inicial, o próximo campo de batalha pode ser menos sobre inventar a próxima moeda e mais sobre decidir onde o mercado precifica primeiro a próxima grande empresa.
