Uma captação de US$ 3 bilhões não acontece por acaso. Para a Menlo Ventures, isso aconteceu por causa de uma única aposta de convicção em Anthropic de alto risco — que seus próprios sócios descrevem como um momento de tensão extrema — e porque essa aposta deu tão certo que remodelou o que as firmas de capital de risco consideram possível na era da IA.
Summary
Principais destaques
- A Menlo Ventures levantou US$ 3 bilhões, o maior fundo em seus 50 anos de história, impulsionado principalmente por seu portfólio de IA e participação na Anthropic.
- A Menlo liderou a Série D da Anthropic em 2024 com um investimento de US$ 750 milhões, estruturando cerca de US$ 500 milhões por meio de um veículo de propósito específico (SPV).
- A avaliação da Anthropic quadruplicou para US$ 18,4 bilhões após a Série D; a participação da Menlo agora vale, segundo relatos, cerca de US$ 14 bilhões.
- O fundo Anthology, lançado em conjunto, começou com US$ 100 milhões em 2024 e desde então já alocou aproximadamente US$ 250 milhões em mais de 60 empresas.
- A Anthropic alertou publicamente os investidores de que SPVs não autorizados e ofertas no mercado secundário para vender suas ações são golpes.
Menlo Ventures levanta US$ 3 bilhões em seu maior fundo de todos os tempos
O novo fundo é o maior nos 50 anos de existência da Menlo Ventures. Esse marco por si só sinaliza algo significativo — mas a história mais interessante é como a firma chegou lá. Seu investimento da Menlo Ventures na Anthropic não apenas gerou retornos; ele basicamente reconstruiu a reputação da firma e seu poder de captação em um único movimento.
De acordo com a Bloomberg, a participação da Menlo na Anthropic agora vale aproximadamente US$ 14 bilhões. Para uma firma que comprometeu US$ 750 milhões na fase de Série D, a matemática é impressionante o suficiente para atrair o interesse de investidores limitados em uma escala que a Menlo nunca havia alcançado antes.
O timing também importa. Em 2024, o capital de risco ainda estava saindo, aos poucos, de um congelamento pós-pandemia. Firmas como SoftBank e Tiger Global ainda absorviam prejuízos. Assinar um cheque de três quartos de bilhão de dólares em uma única empresa de IA — antes de ela ter um produto comercial totalmente maduro — não era uma decisão de consenso. Era uma decisão de convicção.
Papel fundamental da Anthropic na estratégia de investimento em IA da Menlo
A Menlo foi uma das primeiras apoiadoras da Anthropic, entrando antes de a empresa ter um produto no mercado. Em 2024, os sinais haviam se fortalecido consideravelmente. A Anthropic havia garantido um compromisso de US$ 4 bilhões da Amazon, foi fundada por ex-pesquisadores da OpenAI, incluindo o CEO Dario Amodei e a presidente Daniela Amodei, e havia se tornado uma das empresas de IA mais disputadas do setor.
Ainda assim, liderar a Série D nessa escala exigiu mais do que confiança na empresa. Exigiu estruturação criativa de capital.
Disparo na avaliação da Anthropic após a Série D
A Série D de 2024 quadruplicou a avaliação da Anthropic para US$ 18,4 bilhões. Essa única rodada transformou a posição da empresa no mercado e validou o ponto de entrada anterior da Menlo, ainda na fase pré-produto. A Menlo posteriormente participou das rodadas de Série E e F da Anthropic, ampliando ainda mais sua exposição.
O investimento estratégico de US$ 750 milhões da Menlo via SPV
Levantar US$ 750 milhões para um único negócio durante um inverno de VC exigiu mecanismos não convencionais. A Menlo estruturou cerca de US$ 500 milhões do investimento total por meio de um veículo de propósito específico — uma entidade agregadora criada especificamente para a transação com a Anthropic. Os US$ 250 milhões restantes vieram do próprio fundo da Menlo e de contribuições de pessoas de dentro da firma, segundo reportagens da Forbes na época.
A abordagem via SPV permitiu que a Menlo efetivamente jogasse acima de seu peso, agregando capital de múltiplas fontes em uma posição única e autoritativa à mesa. Foi um movimento agressivo para as condições de mercado — e funcionou.
O que se seguiu a esse negócio agora é um tipo diferente de problema. SPVs focados em IA proliferaram a tal ponto que a própria Anthropic emitiu um alerta formal, chamando todos os SPVs não autorizados e ofertas no mercado secundário para vender suas ações de “golpes”. O acordo autorizado com a Menlo em 2024 foi, por essa medida, um exemplo inicial que outros tentaram imitar sem o acesso subjacente.
Fundo Anthology: o veículo de investimento em startups da Menlo e da Anthropic
O relacionamento com a Anthropic não parou na Série D. Em 2024, a Menlo e a Anthropic lançaram conjuntamente o fundo Anthology, inicialmente dimensionado em US$ 100 milhões. O mandato do fundo era apoiar startups em estágio inicial que construíssem sobre ou ao lado da tecnologia da Anthropic, oferecendo às empresas do portfólio mais do que capital — incluindo acesso à liderança da Anthropic e créditos para o Claude.
Desde o lançamento, o Anthology cresceu substancialmente. Ele já alocou aproximadamente US$ 250 milhões e apoiou mais de 60 empresas, segundo uma fonte com conhecimento do fundo. Ele já gerou retornos: a Graphite foi adquirida pela Cursor e a Astrix Security foi adquirida pela Cisco, duas saídas iniciais que validam a tese.
O portfólio mais amplo da Menlo agora reflete uma firma que usou o relacionamento com a Anthropic como uma rede de prospecção em categorias de startups de IA. Empresas como OpenRouter, Higgsfield, Legora, Lovable e OpenEvidence se juntam à Anthropic no portfólio, dando à Menlo uma visão ampla de onde a pilha de IA está se desenvolvendo — desde a infraestrutura de modelos até ferramentas na camada de aplicação.
O que a captação de US$ 3 bilhões sinaliza, em última análise, é que os investidores limitados compraram toda a arquitetura: não apenas a participação na Anthropic, mas a camada de acesso do Anthology e o portfólio mais amplo de IA que a Menlo montou ao redor disso. A firma transformou uma aposta de convicção em uma tese de captação — e a tese se sustentou. Se o próximo ciclo de fundos exigirá que a Menlo encontre outra Anthropic — ou se a firma poderá construir sobre o que já possui — é a questão que agora está por trás da manchete recorde.
Perguntas frequentes
Qual foi o tamanho da última captação de recursos da Menlo Ventures?
A Menlo Ventures levantou US$ 3 bilhões, o maior fundo em seus 50 anos de história.
Como a avaliação da Anthropic mudou após a rodada de Série D de 2024?
A avaliação da Anthropic quadruplicou para US$ 18,4 bilhões após a rodada de financiamento de Série D de 2024, que a Menlo liderou de forma antecipada.
Como a Menlo Ventures estruturou seu investimento de US$ 750 milhões na Anthropic?
A Menlo estruturou aproximadamente US$ 500 milhões dos US$ 750 milhões de investimento por meio de um veículo de propósito específico (SPV) e contribuiu com os US$ 250 milhões restantes a partir de seu próprio fundo e de pessoas de dentro da firma.
O que é o fundo Anthology lançado pela Menlo e pela Anthropic?
Lançado em 2024 com um tamanho inicial de US$ 100 milhões, o fundo Anthology é um veículo conjunto de investimento em startups entre a Menlo Ventures e a Anthropic. Desde então, já alocou aproximadamente US$ 250 milhões e apoiou mais de 60 empresas, com saídas iniciais incluindo aquisições pela Cursor e pela Cisco.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
