A suposta busca da Kraken por um grande investimento na Aave acontece em um dos cruzamentos mais estranhos da história recente da DeFi — um momento em que o protocolo está ao mesmo tempo profundamente ferido e se reconstruindo silenciosamente, tornando-o uma pechincha ou uma armadilha, dependendo de quem você perguntar.
Summary
Principais pontos
- A Kraken estaria em negociações para adquirir uma participação de 15% na Aave, transferindo 35.000 ether em troca de 250.000 tokens AAVE e participação acionária na Aave Group, em um acordo avaliado em aproximadamente US$ 71 milhões.
- A transação proposta avalia a Aave em US$ 385 milhões — um valor que o fundador da Aave, Stani Kulechov, rejeitou publicamente como um grande desconto.
- A Aave gera US$ 134 milhões em receita anualizada, toda ela fluindo para a Aave DAO, o que sustenta a contestação do fundador em relação à avaliação.
- No início de 2026, um exploit do Lazarus Group via KelpDAO deixou a Aave com um estimado entre US$ 190 milhões e US$ 230 milhões em dívidas incobráveis e desencadeou mais de US$ 8 bilhões em saques de usuários.
- Nem a Kraken nem a Aave confirmaram oficialmente se as negociações estão ativamente em andamento.
O investimento proposto da Kraken na Aave
A estrutura em discussão é incomum mesmo para os padrões cripto. A empresa-mãe da Kraken, a Payward, transferiria 35.000 tokens ether para a Aave Group em troca de 250.000 tokens AAVE e uma participação de 15% em ações ordinárias — um arranjo híbrido que combina exposição a tokens on-chain com propriedade acionária tradicional. O pacote total é avaliado em cerca de US$ 71 milhões, com base em uma avaliação implícita da empresa de US$ 385 milhões.
Três fontes com conhecimento do assunto confirmaram as conversas ao CoinDesk, embora tanto a Kraken quanto a Aave tenham se recusado a verificar oficialmente se há negociações ativas em andamento. Diz-se também que a Kraken está explorando co-investimento de parceiros adicionais para ajudar a financiar o acordo.
Por que essa estrutura importa
A estrutura em duas camadas — tokens cripto mais ações — reflete algo mais amplo sobre para onde as grandes corretoras de cripto estão caminhando. Ao assumir participação acionária na Aave Group juntamente com uma posição no token nativo, a Kraken ganharia tanto uma influência adjacente à governança quanto exposição financeira direta à receita do protocolo. A Aave atualmente gera US$ 134 milhões em receita anualizada, com os recursos fluindo integralmente para a Aave DAO. É essa base de receita que torna a avaliação de US$ 385 milhões tão controversa.
Para a Payward, o acordo se encaixa perfeitamente em um movimento de diversificação pré-IPO mais amplo. Em abril, a empresa adquiriu a corretora de derivativos cripto Bitnomial por até US$ 550 milhões, garantindo licenças abrangentes da CFTC dos EUA cobrindo corretagem, compensação e operações de bolsa. Um relatório separado de maio indicou que a Payward estava levantando novo capital a uma avaliação de US$ 20 bilhões. O investimento na Aave, se concluído, marcaria o primeiro passo no que fontes descrevem como uma construção deliberada da Payward Asset Management — um braço destinado a assumir um papel mais ativo em DeFi e em oportunidades diversificadas de ativos digitais.
Fundador da Aave rejeita avaliação com desconto
Stani Kulechov não foi sutil em sua reação. Publicando abertamente no X, o fundador da Aave afirmou que “DE JEITO NENHUM” o protocolo aceitaria uma venda com um desconto tão significativo, apontando diretamente para a diferença entre o valor proposto de US$ 385 milhões e a capitalização de mercado totalmente diluída de AAVE.
A matemática é difícil de ignorar. Um protocolo que gera US$ 134 milhões por ano — com tudo isso canalizado para a governança descentralizada em vez de um tesouro centralizado — não é o tipo de ativo que normalmente é negociado ao que Kulechov caracterizou como preço de liquidação. Sua resistência sugere que a negociação, se estiver ocorrendo, tem uma lacuna substancial de avaliação a ser superada antes que qualquer acordo possa ser fechado.
Vendas de tokens e o sinal do Aavenomics 3.0
Kulechov deixou uma porta aberta. Ele esclareceu que a Aave Labs — a entidade comercial que apoia o protocolo, e não o protocolo em si — poderia considerar vender partes de suas próprias reservas de tokens AAVE para participantes de mercado interessados. Essa formulação traça uma distinção cuidadosa: uma participação na Aave Group não é o mesmo que adquirir o protocolo, e vender tokens de uma alocação existente é diferente de emitir novas ações a uma avaliação com desconto.
O momento da divulgação adiciona outra camada. Kulechov confirmou recentemente que a Aave Labs está desenvolvendo o Aavenomics 3.0, que introduziria um mecanismo automatizado de recompra de tokens AAVE. Um programa de recompra, por definição, sinaliza confiança na subavaliação do token — tornando o momento atual particularmente constrangedor para aceitar uma oferta de investidor externo a um preço mais baixo.
A recuperação da Aave após o exploit da KelpDAO
Qualquer avaliação honesta do interesse da Kraken na Aave precisa levar em conta o que aconteceu em abril de 2026. Cibercriminosos ligados ao Norte ao Lazarus Group da Coreia exploraram a infraestrutura de bridge cross-chain da KelpDAO, cunhando aproximadamente US$ 292 milhões em tokens rsETH sem lastro. Esses tokens foram depositados como garantia na Aave, e ativos reais foram tomados emprestados contra eles. Quando a garantia se tornou inútil, o protocolo ficou com um estimado entre US$ 190 milhões e US$ 230 milhões em dívidas incobráveis.
O que tornou o incidente particularmente danoso foi o que ele revelou sobre o risco interconectado da DeFi. Os próprios contratos inteligentes da Aave nunca foram comprometidos — a vulnerabilidade existia inteiramente na infraestrutura da KelpDAO. Ainda assim, essa distinção ofereceu pouco consolo aos depositantes, que retiraram mais de US$ 8 bilhões do protocolo de empréstimos nas semanas seguintes. O episódio ilustrou como o contágio se espalha na DeFi: não por meio da falha de um protocolo em si, mas pela falha de qualquer coisa com a qual ele se conecta.
Atualizações de protocolo e reformas de governança
Desde a crise, a Aave se moveu rapidamente em múltiplas frentes. A equipe implementou uma reforma abrangente de gestão de risco e implantou a quarta iteração de seu protocolo. No lado da governança, Kulechov avançou sua iniciativa “Aave Will Win” em abril de 2026, reestruturando a distribuição de receita para beneficiar mais diretamente a Aave DAO e os detentores de tokens.
Em conjunto, esses movimentos pintam o quadro de um protocolo que absorveu um choque externo severo, manteve sua infraestrutura central intacta e emergiu com uma estrutura de governança mais clara e código atualizado. Esse arco de recuperação é quase certamente parte do que chamou a atenção da Kraken — mas também dá a Kulechov credibilidade quando ele argumenta que a oferta de US$ 385 milhões não reflete a posição restaurada da Aave.
Incerteza em torno do acordo
Por enquanto, o acordo permanece não confirmado e a lacuna de avaliação é real. A Kraken não fez comentários, e a Aave não respondeu a pedidos de comentário antes da publicação inicial. O silêncio de ambos os lados é notável — não mata a história nem a faz avançar.
O que a situação esclarece é a lógica estratégica do lado da Kraken. Adquirir uma participação relevante no maior protocolo de empréstimos descentralizado — mesmo com um desconto negociado — daria à Payward um ponto de apoio direto em DeFi em um momento em que o setor navega simultaneamente por escrutínio regulatório, maturação de protocolos e entrada institucional. Se a liderança da Aave compartilha esse cálculo, e se as duas partes podem concordar sobre quanto o protocolo realmente vale, permanece a questão em aberto que determinará se esse acordo algum dia será concluído.
Perguntas frequentes
O que a Kraken está propondo em seu investimento na Aave?
A Kraken estaria em negociações para adquirir uma participação de 15% na Aave, com a Payward transferindo 35.000 tokens ether em troca de 250.000 tokens AAVE e uma participação de 15% em ações ordinárias na Aave Group. O acordo total é avaliado em aproximadamente US$ 71 milhões, com a Aave avaliada em US$ 385 milhões na transação.
Por que o fundador da Aave, Stani Kulechov, rejeita a avaliação proposta no acordo?
Kulechov argumenta que a avaliação de US$ 385 milhões representa um grande desconto em relação à capitalização de mercado totalmente diluída de AAVE e fica muito aquém do que os fundamentos do protocolo justificam. Ele destacou que a Aave gera US$ 134 milhões em receita anualizada, toda ela fluindo diretamente para a Aave DAO.
Que incidente de segurança afetou a Aave no início de 2026?
Em abril de 2026, atacantes ligados ao Lazarus Group da Coreia do Norte exploraram a bridge cross-chain da KelpDAO para criar aproximadamente US$ 292 milhões em tokens rsETH fraudulentos, que foram então usados como garantia na Aave para tomar ativos reais emprestados. Os contratos inteligentes da própria Aave não foram comprometidos, mas o protocolo ficou com um estimado entre US$ 190 milhões e US$ 230 milhões em dívidas incobráveis e viu mais de US$ 8 bilhões em saques de usuários como resultado.
Kraken e Aave confirmaram o acordo de investimento?
Não. Tanto a Kraken quanto a Aave se recusaram a confirmar oficialmente se há negociações ativas em andamento. O porta-voz da Kraken se recusou a comentar, e a Aave não respondeu a pedidos de comentário antes da publicação.
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”O que a Kraken está propondo em seu investimento na Aave?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”A Kraken estaria em negociações para adquirir uma participação de 15% na Aave, com a Payward transferindo 35.000 tokens ether em troca de 250.000 tokens AAVE e uma participação de 15% em ações ordinárias na Aave Group. O acordo total é avaliado em aproximadamente US$ 71 milhões, com a Aave avaliada em US$ 385 milhões na transação.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Por que o fundador da Aave, Stani Kulechov, rejeita a avaliação proposta no acordo?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Kulechov argumenta que a avaliação de US$ 385 milhões representa um grande desconto em relação à capitalização de mercado totalmente diluída de AAVE e fica muito aquém do que os fundamentos do protocolo justificam. Ele destacou que a Aave gera US$ 134 milhões em receita anualizada, toda ela fluindo diretamente para a Aave DAO.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Que incidente de segurança afetou a Aave no início de 2026?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Em abril de 2026, atacantes ligados ao Lazarus Group da Coreia do Norte exploraram a bridge cross-chain da KelpDAO para criar aproximadamente US$ 292 milhões em tokens rsETH fraudulentos, que foram então usados como garantia na Aave para tomar ativos reais emprestados. Os contratos inteligentes da própria Aave não foram comprometidos, mas o protocolo ficou com um estimado entre US$ 190 milhões e US$ 230 milhões em dívidas incobráveis e viu mais de US$ 8 bilhões em saques de usuários como resultado.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Kraken e Aave confirmaram o acordo de investimento?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Não. Tanto a Kraken quanto a Aave se recusaram a confirmar oficialmente se há negociações ativas em andamento. O porta-voz da Kraken se recusou a comentar, e a Aave não respondeu a pedidos de comentário antes da publicação.”}}]}
Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
