A Visa entrou diretamente no mercado institucional de stablecoins, lançando uma plataforma empresarial completa que coloca a gigante de pagamentos no centro de uma competição em rápida evolução pela dominância do dólar digital. A Visa Stablecoin Platform, conhecida como VSP, chega com a Open USD como seu primeiro ativo digital suportado — e os efeitos em cadeia já estão alcançando a Circle, a empresa por trás da USDC.
Summary
Principais destaques
- A Visa lançou a Visa Stablecoin Platform (VSP), com suporte a Open USD, USDC e USDG para bancos, fintechs e provedores de pagamento.
- A VSP permite cunhar, armazenar, transferir e resgatar stablecoins por meio de infraestrutura gerida pela Visa, em paralelo às redes de pagamento existentes.
- A Open USD oferece cunhagem e resgate sem taxas, com um modelo de partilha de receitas que devolve a maior parte da renda das reservas aos parceiros de distribuição.
- Mais de 140 empresas — incluindo Visa, Mastercard, BlackRock e Coinbase — apoiaram a Open USD quando ela foi lançada em 30 de junho.
- A Mizuho rebaixou a Circle e reduziu seu preço-alvo de US$ 85 para US$ 50, citando pressão de margem decorrente do modelo econômico concorrente da Open USD.
Visa lança uma plataforma empresarial de stablecoins com a Open USD em seu centro
A VSP oferece a bancos, empresas de tecnologia financeira e provedores de pagamento um sistema único para gerenciar operações com dólares digitais. Por meio de infraestrutura gerida pela Visa, os clientes podem cunhar, armazenar, transferir e resgatar stablecoins sem substituir suas configurações de pagamento existentes — elas funcionam em paralelo.
A plataforma também inclui infraestrutura de Wallet-as-a-Service, conectividade blockchain e os sistemas de risco e segurança já existentes da Visa. Na prática, é uma camada operacional de stablecoins construída sobre uma das maiores redes de pagamento do mundo.
O Diretor de Produto e Estratégia da Visa, Jack Forestell, descreveu o desafio de forma direta: “a parte difícil não é o conceito, é a realidade operacional”. Segundo Forestell, a VSP oferece aos clientes um único lugar para gerenciar operações com stablecoins usando os controles e a infraestrutura de rede que a Visa já fornece — reduzindo a complexidade que historicamente manteve muitas instituições à margem.
Suporte a múltiplas stablecoins desde o primeiro dia
Embora a Open USD seja o ativo em destaque, a VSP também oferece suporte a USDC e USDG desde o lançamento. Essa abrangência é importante: instituições com exposição existente à USDC da Circle não são obrigadas a mudar de lado para usar a plataforma. A Visa está posicionando a VSP como uma infraestrutura que acomoda o mercado de stablecoins de forma ampla, ao mesmo tempo em que dá à Open USD uma vantagem significativa de distribuição.
O modelo econômico da Open USD e a coalizão por trás dela
A estrutura de receitas da Open USD é onde a história fica interessante para o mercado em geral. Desenvolvida pela Open Standard, a stablecoin oferece cunhagem e resgate sem taxas, ao mesmo tempo em que compartilha a maior parte da renda das reservas gerada pelos ativos subjacentes com os parceiros de distribuição participantes, após os custos operacionais.
Esse modelo é estruturalmente diferente da forma como a Circle opera a USDC, em que a renda das reservas historicamente fluiu principalmente para o emissor. A abordagem da Open USD basicamente transforma a distribuição de stablecoins em uma oportunidade de receita para as instituições que a implementam — um incentivo atraente para bancos e fintechs que avaliam qual dólar digital priorizar.
A coalizão que apoia a Open USD é substancial. Quando a iniciativa foi anunciada em 30 de junho, mais de 140 empresas já haviam aderido, incluindo Visa, Mastercard, BlackRock e Coinbase. A amplitude desse grupo — que abrange finanças, tecnologia e cripto — dá à Open USD uma rede de distribuição que a maioria das novas stablecoins jamais conseguiria montar rapidamente.
O que isso significa para a Circle e a posição de mercado da USDC
O desafio da Open USD à USDC da Circle não diz respeito apenas à participação de mercado — trata-se da própria economia da distribuição de stablecoins. O modelo da Circle depende de capturar a maior parte da renda das reservas. A Open USD redireciona essa renda para fora, para os parceiros que fazem a distribuição. Essa diferença estrutural altera o incentivo financeiro para cada banco e fintech que escolhe qual stablecoin integrar.
Os mercados já reagiram. As ações da Circle caíram após o anúncio da Open USD, à medida que os investidores avaliavam as implicações de um modelo concorrente que altera os fluxos de renda das reservas. A reação se intensificou quando a Mizuho rebaixou a Circle e reduziu seu preço-alvo de US$ 85 para US$ 50, citando o risco de que a Open USD possa comprimir as margens da Circle ao alterar a forma como a renda das reservas chega aos parceiros de distribuição.
Dito isso, a Open USD enfrenta desafios estruturais reais. A USDC passou anos construindo liquidez, alcance regulatório e adoção de mercado que nenhum novo entrante pode replicar da noite para o dia. A questão não é se a Open USD pode existir ao lado da USDC — ela claramente pode — mas se a infraestrutura institucional da Visa pode acelerar a adoção com rapidez suficiente para deslocar um volume significativo da posição já estabelecida da Circle.
Visa como motor de distribuição, não apenas apoiadora
O que diferencia o papel da Visa aqui de uma participação típica em consórcio é a camada de infraestrutura. Ao construir a VSP em torno da Open USD, a Visa não está simplesmente emprestando seu nome a uma coalizão de stablecoins — ela está fornecendo a tubulação operacional de que as instituições precisam para realmente implementar o token. Essa distinção pode ser decisiva. Parcerias de distribuição perdem valor rapidamente sem os sistemas de back-end necessários para fazê-las funcionar em escala; a VSP é exatamente esses sistemas.
Para a Circle, a competição foi além da emissão de stablecoins e entrou no campo das ferramentas institucionais. A Open USD agora conta tanto com uma ampla coalizão de apoiadores quanto com uma plataforma gerida pela Visa por meio da qual as empresas financeiras podem acessá-la diretamente. Se essa combinação criará escala suficiente para desafiar de forma significativa o domínio da USDC sobre pagamentos regulados em dólares digitais é a questão em aberto que definirá essa competição nos próximos meses.
Perguntas frequentes (FAQ)
O que é a Visa Stablecoin Platform (VSP)?
A VSP é uma plataforma empresarial que permite a bancos, fintechs e provedores de pagamento cunhar, armazenar, transferir e resgatar stablecoins por meio de sistemas geridos pela Visa, operando em paralelo à infraestrutura tradicional de pagamentos existente.
Quais stablecoins a plataforma da Visa suporta?
A plataforma da Visa suporta as stablecoins Open USD, USDC e USDG desde o lançamento.
Como o modelo econômico da Open USD difere do da USDC da Circle?
A Open USD oferece cunhagem e resgate sem taxas e distribui a maior parte da renda das reservas aos parceiros de distribuição participantes após os custos operacionais. A estrutura da USDC da Circle historicamente reteve uma parcela maior dessa renda de reservas no nível do emissor.
Por que a Open USD é considerada um desafio à USDC da Circle?
A Open USD representa um desafio competitivo direto porque seu modelo de partilha de receitas torna financeiramente atraente para bancos e fintechs distribuí-la em vez da USDC. Combinada com o apoio de mais de 140 empresas — incluindo Mastercard, BlackRock e Coinbase — e com a infraestrutura de distribuição institucional da Visa, ela representa uma rival estruturalmente diferente que pode pressionar as margens e a posição de mercado da Circle.
Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
