Fidelity Investments pediu aos reguladores federais permissão para colocar seu fundo negociado em bolsa de Ethereum para trabalhar. Em um documento enviado à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), a gestora de ativos apresentou um plano para staking de Ethereum da Fidelity dentro do Fidelity Ethereum Fund, conhecido pelo ticker FETH, uma medida que permitiria ao fundo de US$ 898 milhões ganhar recompensas com o próprio ETH que já detém, em vez de deixar essas moedas paradas em armazenamento a frio.
Summary
Pontos-chave
- A Fidelity protocolou junto à SEC em 11 de agosto para adicionar staking ao Fidelity Ethereum Fund (FETH), um ETF à vista que detém aproximadamente US$ 898 milhões em ativos.
- O FETH poderia fazer staking de até 100% de seu Ether em condições normais, mantendo apenas o que é necessário para resgates, despesas e liquidez.
- O fundo ficaria com 85% das recompensas brutas de staking, com 15% divididos entre o patrocinador, custodiante(s) e operadores de nós, e planeja pagamentos trimestrais em dinheiro que não são garantidos.
- A Fidelity nomeou Blockdaemon, Figment e Galaxy Digital Trading Cayman como operadores de nós pretendidos para o programa de staking.
- Grayscale e BlackRock já administram ETFs de Ether com staking habilitado, enquanto a Bitwise retirou uma proposta semelhante em setembro de 2025.
Fidelity propõe adição de staking ao Fidelity Ethereum Fund
A declaração de registro alterada da Fidelity, enviada à SEC em 11 de agosto, permitiria que o FETH gerasse rendimento diretamente a partir da rede de prova de participação (proof-of-stake) do Ethereum, em vez de simplesmente acompanhar o preço do ETH. A mudança traz formalmente as recompensas de staking do ETF de Ethereum para um fundo que, até agora, funcionava puramente como um veículo passivo de acompanhamento de preço.
Detalhes do protocolo junto à SEC
De acordo com o protocolo, a Fidelity modificaria o objetivo de investimento do FETH para que seus retornos se alinhem ao Ether utilizando a Fidelity Ethereum Reference Rate, com ajustes feitos para custos e obrigações, além de um componente adicional atrelado à renda de staking. O prospecto preliminar permanece sujeito a alterações antes que a declaração de registro se torne efetiva, e a Fidelity afirmou que espera que o staking comece “tão logo seja praticável” após o prospecto entrar em vigor. Não há um valor mínimo fixo de ETH que o fundo deva colocar em staking.
Capacidade de staking e estrutura operacional
O FETH poderia fazer staking de até 100% de seu Ether “em condições normais”, um termo que o protocolo define como períodos em que a rede do Ethereum opera sem grandes interrupções, a atividade de resgate permanece dentro das faixas esperadas e nenhum evento extraordinário obriga a Fidelity a reter ETH adicional. Uma parte do Ether sempre permaneceria sem staking para cobrir resgates, despesas do fundo, distribuições e necessidades gerais de liquidez. A Fidelity nomeou três operadores de nós, Blockdaemon, Figment e Galaxy Digital Trading Cayman, que executariam a infraestrutura de validadores, enquanto os custodiante(s) do fundo manteriam o controle das chaves privadas. A quantidade de ETH destinada a cada operador dependeria de fatores como histórico de segurança, experiência técnica e o grau de concentração das participações do fundo em qualquer único provedor.
Estrutura das recompensas de staking e planos de distribuição
Segundo o modelo proposto, os acionistas do FETH ficariam com a grande maioria da receita do fundo proveniente do staking, enquanto uma taxa fixa cobriria as partes que tornam o staking possível em primeiro lugar.
Alocação das recompensas de staking
O fundo reteria 85% das recompensas brutas de staking, com os 15% restantes compartilhados entre o patrocinador, custodiante(s) e operadores de nós como uma taxa fixa. Essa receita remanescente iria primeiro para as taxas do patrocinador e outras despesas do trust, depois para as distribuições trimestrais aos acionistas, seguidas pelas necessidades de resgate e qualquer staking adicional.
Distribuições trimestrais planejadas em dinheiro e seus termos
As recompensas se acumulariam em ETH até que a Fidelity declarasse uma data de registro, momento em que uma contraparte de negociação venderia a parte do ETH destinada à distribuição e a converteria em dólares antes da data de pagamento. Em condições normais, a Fidelity espera fazer esses pagamentos em dinheiro a cada trimestre, embora o tamanho exato varie de acordo com os rendimentos de staking do Ethereum, o desempenho dos validadores, as regras da rede, as taxas e quaisquer eventos de slashing. É crucial notar que a Fidelity afirmou que as distribuições trimestrais não são garantidas, e um pagamento pode ser suspenso se as obrigações do fundo excederem as recompensas de staking que ele acumulou, com essas recompensas sendo retidas para cobrir as obrigações do trust.
É aqui que o protocolo se torna interessante para quem acompanha o panorama mais amplo dos ETFs de Ethereum da SEC dos EUA. A estrutura da Fidelity se apoia em uma orientação fiscal federal relativamente recente: o Revenue Procedure 2025-31, emitido pelo Departamento do Tesouro e pelo IRS em novembro de 2025, que criou um porto seguro permitindo que trusts de investimento qualificados que detêm ativos digitais façam staking sem perder sua classificação fiscal como trusts de investimento e trusts concedentes (grantor trusts). A Fidelity afirmou que o FETH pretende conduzir suas operações de staking e liquidez em linha com esse porto seguro, um sinal de que a base regulatória para staking em ETFs amadureceu consideravelmente desde o lançamento dos primeiros produtos de Ether à vista em 2024.
Cenário competitivo e contexto de mercado
A Fidelity não é a primeira a se mover aqui, e isso importa. O staking silenciosamente se tornou uma linha divisória entre os ETFs de Ether dos EUA, separando fundos que simplesmente acompanham o preço daqueles que também geram renda on-chain para seus detentores.
Comparação com outros ETFs de Ethereum nos EUA que oferecem staking
A Grayscale se tornou a primeira emissora nos EUA a habilitar staking em um ETF de cripto à vista em outubro de 2025, e seu Grayscale Ethereum Staking ETF posteriormente distribuiu US$ 0,083178 por ação, aproximadamente US$ 9,4 milhões no total, após ganhar recompensas entre 6 de outubro e 31 de dezembro daquele ano. A BlackRock seguiu um caminho diferente, lançando um ETF independente iShares Staked Ethereum Trust, ticker ETHB, no início de 2026, projetado para manter entre 70% e 95% de seu ETH em staking por meio de validadores operados por Figment, Galaxy e Attestant. A Bitwise, por sua vez, tentou adicionar staking ao seu próprio ETF de Ethereum, mas retirou essa proposta em setembro de 2025, um desfecho que sugeriu os obstáculos regulatórios e estruturais que os emissores ainda precisavam superar na época. O Morgan Stanley adotou sua própria abordagem em junho, propondo uma divisão de recompensas de 95%/5% para seus ETFs de Ethereum e Solana, uma fatia ligeiramente mais generosa para os investidores do que o arranjo de 85/15 da Fidelity, embora o protocolo do Morgan Stanley também tenha destacado que as filas de ativação de validadores, com cerca de 3,64 milhões de ETH em meados de maio, poderiam atrasar novas recompensas de staking em cerca de 63 dias.
Recepção do mercado e desempenho do fundo
Um colaborador do Seeking Alpha, Ryne Mauck, escreveu em maio que a ausência de staking no FETH o deixava em “desvantagem relativa” em comparação com os produtos com staking da Grayscale e da BlackRock, uma lacuna que a Fidelity agora parece estar fechando. O fundo ainda conseguiu atrair demanda constante sem staking: em 11 de agosto, o FETH havia recebido aproximadamente US$ 2,13 bilhões em entradas líquidas acumuladas, segundo relatórios da Farside Investors, desde sua estreia em julho de 2024. Antes da abertura do mercado dos EUA na quarta-feira, o FETH liderava os ganhos no pré-mercado entre a maioria dos fundos de Ether, com alta de 2,4%, de acordo com dados do Yahoo Finance, uma reação que sugere que os investidores já estão precificando o potencial de alta da exposição com rendimento.
A importância disso vai além da estrutura de taxas de um único fundo. Se o staking se tornar o recurso padrão, em vez da exceção, entre os ETFs de Ether à vista, os emissores que não o oferecerem correm o risco de perder ativos para rivais que oferecem uma camada extra de retorno sobre a mesma exposição subjacente. Essa pressão competitiva ajuda a explicar por que a Fidelity, uma das maiores gestoras de ativos do mundo, se moveu para fechar a lacuna em vez de deixar o ETHB e os produtos com staking da Grayscale avançarem ainda mais no mais amplo mercado de ETFs de cripto.
Há também um trade-off de liquidez que vale destacar. Bloquear Ether em validadores significa que parte dos ativos do fundo se torna temporariamente inacessível, já que sair de um validador e concluir um saque pode levar de cerca de um dia a várias semanas ou meses, dependendo da demanda da rede. A Fidelity incorporou um programa de gestão de risco de liquidez com monitoramento diário e uma revisão anual por seu Comitê de Valor Justo e Gestão de Risco de Liquidez, juntamente com opções de backup como acordos de crédito ou transferências de posições de validadores, justamente porque o ETH em staking nem sempre pode ser convertido de volta em dinheiro em curto prazo. O protocolo também destaca o slashing, falhas de validadores, violações de custódia ou erros operacionais durante as transferências de recompensas como riscos que podem reduzir o valor das participações em staking do fundo.
Perguntas frequentes
Qual é a recente medida regulatória da Fidelity em relação ao seu ETF de Ethereum?
A Fidelity protocolou junto à SEC dos EUA para adicionar recursos de staking ao seu ETF de Ethereum à vista, o Fidelity Ethereum Fund (FETH).
Quanto do Ether do Fidelity Ethereum Fund pode ser colocado em staking?
O FETH pode fazer staking de até 100% de suas participações em Ether, exceto os valores reservados para liquidez, despesas e resgates.
Como a Fidelity planeja distribuir as recompensas de staking aos acionistas?
A Fidelity planeja distribuir as recompensas de staking como pagamentos trimestrais em dinheiro, mas essas distribuições não são garantidas.
Quem são os principais concorrentes que oferecem ETFs de Ethereum com staking nos EUA?
Grayscale e BlackRock lançaram ETFs de Ethereum com staking habilitado, enquanto a Bitwise retirou sua proposta de staking.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
