O preço do Bitcoin vem caindo há meses, mas você não perceberia isso ao olhar para os mineradores que apostaram em inteligência artificial em vez de mineração pura de criptomoedas. A mudança dos mineradores de bitcoin para IA, que começou discretamente há alguns anos, se transformou em uma das histórias de alocação de capital mais importantes no mercado de ações adjacente às criptos, recompensando empresas que redirecionaram sua infraestrutura de energia para IA e computação de alta performance, enquanto os mineradores puros veem suas margens encolherem.
Summary
Principais pontos
- Mineradores com contratos de IA e HPC são negociados a 12,3 vezes o valor da empresa, contra apenas 5,9 vezes para mineradores de bitcoin puros, de acordo com a CoinShares.
- O preço do Bitcoin caiu 45% em oito meses, comprimindo as margens de lucro da mineração em todo o setor.
- O hashprice, a receita diária esperada por unidade de poder de mineração, caiu de US$ 63 para cerca de US$ 31,80 por PH/s no último ano.
- A hashrate da rede Bitcoin caiu 21%, de 1,14 ZH/s para 900 EH/s, à medida que mineradores não lucrativos desligaram suas máquinas.
- A CoinShares contabilizou US$ 70 bilhões em contratos cumulativos de IA e HPC garantidos por mineradores até o final do primeiro trimestre, e o ritmo só aumentou desde então.
A mudança dos mineradores de Bitcoin para IA e HPC transforma as avaliações
Mineradores que redirecionaram sua infraestrutura de energia para IA e HPC agora alcançam avaliações muito mais altas e perspectivas de receita mais estáveis do que empresas que permaneceram focadas exclusivamente na mineração de bitcoin. Essa divergência se tornou um dos sinais mais claros nos mercados cripto neste ano e explica por que algumas ações de mineração prosperaram mesmo enquanto o próprio bitcoin enfrentava dificuldades.
Múltiplos de avaliação mais altos para mineradores focados em IA
De acordo com o relatório de mineração do primeiro trimestre da CoinShares, empresas com contratos de HPC são negociadas a 12,3 vezes o valor de sua empresa. Mineradores de bitcoin puros, em contraste, são avaliados em apenas 5,9 vezes. A diferença reflete investidores precificando a estabilidade de contratos de computação de longo prazo em comparação com a volatilidade da receita de mineração atrelada diretamente ao preço do bitcoin.
O desempenho das ações confirma isso. Os primeiros a adotar a mudança para IA, incluindo TerraWulf, IREN e Cipher Digital, mais que dobraram de valor no último ano. A MARA Holdings, que ficou para trás na mudança em direção à IA, caiu 40% no mesmo período, uma queda que acompanha de perto a queda do hashprice.
Principais contratos que impulsionam o crescimento de IA e HPC
Os valores em dólar por trás dessa mudança continuam aumentando. A CoinShares estimou que, até o final do período, o setor havia acumulado US$ 70 bilhões em contratos relacionados a IA e HPC no primeiro trimestre, e novos acordos continuaram sendo fechados desde então.
A Riot Platforms recentemente assinou um contrato de locação de 20 anos com a empresa de IA Anthropic, avaliado em US$ 9,1 bilhões, um dos maiores acordos desse tipo até hoje. As ações da Riot subiram de cerca de US$ 3 para US$ 20 nos últimos quatro anos, uma trajetória que destaca o quão dramaticamente o mercado reprecificou os mineradores com exposição à IA.
Outros operadores seguiram na mesma direção. A HIVE Digital Technologies, por meio de sua subsidiária BUZZ High Performance Computing, assinou um contrato de cinco anos de serviços de nuvem de GPU no valor de cerca de US$ 350 milhões com um cliente corporativo de grau de investimento não identificado, segundo o The Block. O acordo adiciona cerca de US$ 70 milhões em receita anualizada e eleva a receita anualizada total da BUZZ HPC para cerca de US$ 180 milhões — o segundo grande acordo de cluster de GPU da HIVE em dois meses.
A mineração de Bitcoin e a computação de IA exigem, em grande parte, o mesmo conjunto de habilidades: garantir contratos de energia barata, operar grandes data centers de forma eficiente e minimizar o tempo de inatividade em hardware caro. Essa sobreposição é o motivo pelo qual os mineradores acharam relativamente fácil direcionar suas instalações para cargas de trabalho de IA assim que a mudança na demanda ficou clara.
A economia da mineração de Bitcoin é desafiada pela queda de preço e de poder de hash
A prolongada queda de preço do Bitcoin apertou a lucratividade da mineração em toda a linha, e a dor aparece claramente tanto no hashprice quanto na hashrate da rede. Esse é o pano de fundo que torna a mudança para IA tão importante em retrospectiva.
Queda do preço do Bitcoin e seu impacto nos mineradores
O Bitcoin caiu 45% nos últimos oito meses, corroendo diretamente as margens de lucro das empresas ainda dependentes apenas da receita de mineração. Essa queda tem sido o maior fator por trás da diferença de avaliação entre mineradores focados em IA e operadores puros.
O hashprice — a receita diária esperada gerada por uma unidade de poder de mineração — conta a mesma história. Em julho passado, estava em US$ 63 por petahash por segundo (PH/s). Agora está em torno de US$ 31,80 por PH/s, aproximadamente metade do nível de um ano atrás.
Capitulação de mineradores e redução da hashrate da rede
À medida que a mineração se tornou menos lucrativa, um número crescente de operadores simplesmente desligou suas máquinas, um processo conhecido no setor como capitulação. Isso empurrou a hashrate da rede Bitcoin de 1,14 zettahash por segundo (ZH/s) para cerca de 900 EH/s, uma queda de aproximadamente 21%.
Esse período já é um dos ciclos de capitulação mais longos registrados, e não há sinal claro de que tenha chegado ao fim.
Por que isso importa: a hashrate em queda não é apenas um detalhe técnico. Ela sinaliza um estresse econômico real em todo o setor de mineração e ajuda a explicar por que o capital fluiu tão fortemente para contratos de IA e HPC, que oferecem receita estável e de longo prazo que a mineração sozinha já não pode garantir.
Perspectivas de retomada da mineração de bitcoin atreladas à recuperação do preço do bitcoin
A mineração de bitcoin pura pode voltar a ser lucrativa, mas esse resultado depende quase inteiramente de o preço do bitcoin voltar a se aproximar de suas máximas anteriores. Na ausência dessa recuperação, a lógica econômica que já empurrou os mineradores para a IA é improvável de se reverter.
Possíveis ganhos de hashprice com a recuperação do preço do bitcoin
A CoinShares estima que uma recuperação do bitcoin para US$ 126.000, a máxima histórica de outubro passado, poderia elevar o hashprice de volta para cerca de US$ 59 por PH/s. Isso melhoraria substancialmente a economia da mineração e poderia restaurar parte do apelo que os mineradores puros perderam para seus pares focados em IA.
Implicações para a lucratividade dos mineradores de bitcoin puros
Mesmo com uma recuperação de preço, a lição fundamental do último ano é difícil de ignorar: o verdadeiro valor nesse setor nunca foi apenas produzir ou manter bitcoin. Ele veio do controle de energia e infraestrutura escassas, capacidades que se traduzem diretamente em contratos de IA e HPC que oferecem fluxos de receita mais estáveis e de longo prazo do que a mineração de bitcoin poderia oferecer sozinha.
Essa mudança de perspectiva é importante para investidores que avaliam ações de mineração daqui para frente. A exposição de um minerador a contratos de IA e HPC, não apenas sua hashrate ou suas reservas de bitcoin, agora parece ser o sinal mais claro de valor de longo prazo — e as empresas que reconheceram essa mudança mais cedo já viram isso refletido em seus preços de ação.
Perguntas frequentes
Por que os mineradores de bitcoin estão migrando para infraestrutura de IA e HPC?
Os mineradores de bitcoin estão migrando porque IA e HPC exigem, em grande parte, as mesmas habilidades da mineração: garantir energia barata e operar equipamentos de forma eficiente. A recompensa é uma receita mais alta e estável por meio de contratos de longo prazo, em vez de uma renda de mineração volátil.
Como a queda do preço do bitcoin afetou a lucratividade da mineração?
A queda de 45% do Bitcoin em oito meses empurrou o hashprice de US$ 63 para US$ 31,80 por PH/s, comprimindo as margens de lucro dos mineradores e desencadeando uma onda de capitulação à medida que máquinas não lucrativas foram desligadas.
Qual é o significado dos US$ 70 bilhões em contratos de IA e HPC garantidos pelos mineradores?
Esse valor de US$ 70 bilhões, relatado pela CoinShares, reflete o quão bem-sucedidos os mineradores foram ao migrar para os mercados de IA e HPC. É uma das principais razões pelas quais o valor de suas empresas e as perspectivas de receita agora superam as dos mineradores que permaneceram exclusivamente no bitcoin.
Em que condição a mineração de bitcoin poderia voltar a ser mais lucrativa?
Uma recuperação do bitcoin para US$ 126.000 poderia elevar o hashprice de volta para cerca de US$ 59 por PH/s, de acordo com a CoinShares, melhorando substancialmente a economia da mineração e potencialmente beneficiando mineradores puros que não se diversificaram em IA.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
