O Departamento do Tesouro dos EUA apresentou uma proposta detalhada para definir quem conta como emissor de stablecoin sob a nova lei federal, avançando na regra de stablecoin do GENIUS Act mesmo enquanto prazos importantes passam no calendário. A medida, revelada na segunda-feira, estabelece as bases para uma janela de 60 dias para comentários públicos antes que os reguladores tentem consolidar uma versão final da regra que irá reger como as stablecoins de pagamento operam dentro dos Estados Unidos.
Summary
Principais pontos
- O Tesouro propôs definições federais para emissores de stablecoin sob o GENIUS Act, marcando o primeiro grande passo de implementação da lei.
- Um período de 60 dias para comentários públicos está agora aberto antes de o departamento avançar para uma regra final.
- Stablecoins de pagamento não serão automaticamente tratadas como valores mobiliários, já que o Tesouro afirma que elas desempenham funções de pagamento e liquidação.
- Espera-se que emissores estrangeiros, incluindo a Tether, enfrentem um escrutínio rigoroso sobre como as regras se aplicam a empresas que operam fora dos EUA.
- O prazo de um ano da lei para elaboração de regras expirou em julho, com uma data de vigência em 18 de janeiro ainda se aproximando.
Departamento do Tesouro dos EUA propõe definições federais para emissores de stablecoin
A proposta do Tesouro detalha, pela primeira vez em linguagem formal de regulamentação, o que realmente significa emitir uma stablecoin de pagamento em dólares dos EUA e quais empresas se enquadram no escopo da lei. É o sinal mais claro até agora de que os reguladores estão tentando traduzir o texto amplo do GENIUS Act em padrões de conformidade práticos e cotidianos para um setor que tem operado com proteções federais limitadas.
O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, enquadrou o esforço como parte de uma iniciativa mais ampla em prol da segurança regulatória, dizendo que o governo está trabalhando “para fornecer a segurança regulatória de que as empresas precisam para inovar e crescer na América, consolidar o papel do dólar americano como moeda de reserva mundial e manter os Estados Unidos como a capital cripto do mundo”.
Distinção entre stablecoins de pagamento e valores mobiliários
Um dos movimentos centrais da proposta é traçar uma linha firme entre stablecoins usadas para pagamentos e instrumentos tradicionalmente regulados como valores mobiliários. O Tesouro afirmou que estudou leis de valores mobiliários já estabelecidas como ponto de referência, dado seus “regimes jurídicos de longa data que tratam da emissão, oferta e venda de outros instrumentos financeiros, como valores mobiliários, incluindo atividades offshore.” Mesmo assim, o departamento deixou claro que não pretende simplesmente copiar essas regras para os emissores de stablecoin.
Foco nas funções de pagamento e liquidação
Por que essa distinção importa? Porque ela determina o quão rigorosamente os emissores serão regulados e se a atividade de pagamento transfronteiriça ficará atolada em exigências de conformidade típicas de investimentos. O Tesouro argumentou que o GENIUS Act “demonstra uma clara intenção de que stablecoins de pagamento sirvam como um meio eficaz de pagamento e liquidação, inclusive além-fronteiras”, acrescentando que aplicar regras tradicionais de investimento de forma muito rígida “pode frustrar esse objetivo”. Em outras palavras, o departamento está tentando construir uma estrutura adaptada à forma como as stablecoins realmente são usadas, em vez de forçá-las a caber em um molde de valores mobiliários.
Período de comentários públicos e processo regulatório
A proposta abre uma janela de 60 dias para que emissores de stablecoin, instituições financeiras e o público se manifestem antes de o Tesouro redigir uma regra final, um processo que provavelmente se estenderá por meses após o encerramento dos comentários. Esta etapa segue um aviso prévio que o departamento emitiu em setembro de 2025, o qual preparou o terreno inicial para a proposta mais detalhada apresentada na segunda-feira.
Abertura da janela de 60 dias para comentários
Quando o período de comentários terminar, o Tesouro enfrentará a tarefa mais difícil de revisar o feedback e responder às dezenas de questões interpretativas incorporadas na própria proposta. Cada uma dessas questões precisa de uma solução antes que a regra possa ser finalizada, e o departamento estabeleceu um prazo em meados de outubro para respostas sobre alguns dos temas mais urgentes.
Dúvidas levantadas sobre emissores estrangeiros e conformidade
É aqui que as coisas ficam complicadas para os maiores nomes do mercado de stablecoins. Espera-se que o Tesouro preste atenção particularmente cuidadosa aos emissores estrangeiros de stablecoin, incluindo a líder do setor Tether, já que o departamento ainda precisa decidir exatamente como os requisitos domésticos se aplicam a empresas sediadas fora das fronteiras dos EUA. Essa questão tem peso real para o mercado: só a Tether representa uma fatia enorme da circulação global de stablecoins, e qualquer posição federal sobre emissores estrangeiros pode remodelar a forma como esses tokens são tratados em plataformas voltadas para os EUA.
Cronograma de implementação e contexto no Congresso
O relógio da elaboração de regras já estourou uma vez, e um segundo prazo se aproxima rapidamente. O GENIUS Act originalmente determinou que as agências concluíssem regras-chave dentro de um ano após sua aprovação, mas essa meta veio e passou em julho sem implementação completa. O próximo ponto fixo no calendário é a data de vigência da lei, prevista para 18 de janeiro, e parece cada vez mais improvável que todas as regras estejam totalmente prontas até lá.
Prazo de julho perdido e data de vigência em 18 de janeiro
Os reguladores normalmente preveem períodos de transição quando novas regras entram em vigor após a data de vigência de uma lei, dando tempo para que os participantes do setor se ajustem em vez de enfrentarem imediatamente a fiscalização. Esse padrão provavelmente se repetirá aqui, dado quanto trabalho o Tesouro ainda precisa fazer em definições, tratamento de emissores estrangeiros e cronogramas de conformidade antes que a regra esteja realmente concluída.
Sobreposição com o Digital Asset Market Clarity Act
Adicionando outra camada de incerteza, a elaboração de regras do Tesouro está ocorrendo ao mesmo tempo em que o Congresso analisa o Digital Asset Market Clarity Act, legislação que pode reescrever partes do próprio GENIUS Act, incluindo como programas de recompensas para detentores de stablecoin em corretoras serão tratados. Esse projeto, porém, está em situação delicada depois que o Senado não conseguiu iniciar votações importantes antes de entrar em seu recesso de agosto. A sobreposição deixa o Tesouro em uma posição desconfortável: finalizar regras detalhadas sob uma lei que os legisladores ainda podem alterar antes que a tinta seque.
Para um setor que passou anos pedindo clareza regulatória, este período oferece um quadro misto. A proposta do Tesouro sinaliza um movimento real em direção a uma estrutura federal funcional, mas a combinação de prazos perdidos, questões não resolvidas sobre emissores estrangeiros e mudanças pendentes no Congresso significa que as regras que regem as stablecoins de pagamento ainda estão muito longe de serem definitivas.
Perguntas frequentes
Quais são as principais características da regra proposta pelo Departamento do Tesouro dos EUA para stablecoins sob o GENIUS Act?
A proposta do Tesouro define os emissores de stablecoin e distingue as stablecoins de pagamento por suas funções de pagamento e liquidação, excluindo-as das regras tradicionais de valores mobiliários.
Qual é a duração do período de comentários públicos para a proposta de regra de stablecoin do GENIUS Act?
A proposta abriu um período de 60 dias para comentários públicos, para que as partes interessadas enviem feedback antes de o Tesouro finalizar a regra.
Emissores estrangeiros de stablecoin como a Tether serão afetados pelas novas regras do GENIUS Act?
Sim, o Tesouro planeja revisar de perto os emissores estrangeiros de stablecoin, incluindo a Tether, para determinar como os requisitos federais se aplicam a eles.
Qual é a pressão de cronograma que afeta a implementação da regra de stablecoin do GENIUS Act?
O prazo de julho de 2026 para finalizar as regras foi perdido, mas a data de vigência da lei permanece 18 de janeiro de 2027, com algumas regras provavelmente ainda inacabadas até lá.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
