Durante uma recente entrevista, o responsável pela pesquisa sobre os ativos digitais de VanEck, Matthew Sigel, afirmou que a aprovação de um ETF crypto sobre Solana nos EUA seria inevitável.
No final de junho justamente VanEck foi um dos gestores de ETF a ter apresentado à SEC dos EUA um pedido formal para poder emitir um ETF sobre SL spot nas bolsas dos EUA.
Summary
VanEck: o precedente no Brasil do ETF sobre a crypto Solana
O raciocínio de Sigel parte do que aconteceu recentemente no Brasil.
De fato, poucos dias atrás, o equivalente brasileiro da SEC, a CVM, aprovou o lançamento nas bolsas brasileiras de ETF em Solana spot, depois de ter aprovado no passado também aqueles em Bitcoin e Ethereum.
Sigel definiu o Brasil como um pioneiro de longa data nos ativos digitais, tanto que, por exemplo, aprovou com grande antecedência um ETF de BTC spot.
Esta aprovação, segundo o responsável pela pesquisa sobre ativos digitais da VanEck, sinalizaria que a contraparte dos Estados Unidos deveria estar pronta para fazer o mesmo.
No entanto, das suas palavras também emerge a possível necessidade, por parte do regulador norte-americano, de uma intervenção normativa, ou de qualquer forma política, para chegar à aprovação definitiva nos EUA, mas com as eleições presidenciais de novembro esta virada poderia então chegar, segundo Sigel.
O preço de SOL
De notar que o preço de SOL não reagiu a esta notícia.
SOL, a criptomoeda nativa de Solana, ganhou sim 2% nas últimas 24 horas, mas em linha com o ganho do preço do Bitcoin, e nitidamente menos que BNB e ETH.
Tomando como referência 2024, até agora SOL está a +44%, contra o +40% de BTC e o +66% de BNB. Ethereum está pior com um mísero +16%, mas isso pode ser devido a razões internas.
O fato é que Solana deste ponto de vista cresceu sobretudo no ano passado, e este ano, depois do pico de março, deu uma pausa.
Além disso, a aprovação dos ETF não só não é de todo garantida, mas visto o que aconteceu entre julho e agosto ao preço do Ethereum, não é certo que o efeito será positivo no médio/curto prazo.
O bottom do bear-market de 2022 para o preço de SOL foi atingido em dezembro, quando caiu abaixo de 10$.
Em setembro de 2023, o preço havia subido para 19$, com um +100% que lhe permitiu recuperar parte do que havia perdido com a falência da FTX em novembro do ano anterior.
A partir de outubro, no entanto, desencadeou-se um rally que levou o preço de Solana acima de 120$ antes do final do ano, e depois em 2024 até mesmo a quase tocar os 200$.
Depois daquele pico de março, começou um longo período de lateralização, ainda em curso, durante o qual o preço não fez nada além de oscilar dentro de uma faixa entre 130$ e 180$, com raras e breves exceções acima e abaixo.
Os próximos ETF crypto
Após o desembarque nas bolsas dos EUA dos ETF crypto em Bitcoin e Ethereum, em teoria os próximos a serem aprovados deveriam ser precisamente aqueles em Solana.
Excluindo por razões óbvias as stablecoin, parece bastante improvável que a SEC possa aprovar em breve alguns ETF sobre BNB, dados os problemas que a Binance teve com as autoridades dos EUA. Mais cedo ou mais tarde, eles podem ser aprovados, mas ainda levará provavelmente um pouco mais de tempo.
Os sucessivos, por outro lado, poderiam ser aqueles sobre XRP, dado que dois tribunais decidiram que não pode ser considerada uma security, e visto que as pendências legais da Ripple estão agora concluídas.
Até hoje, porém, não consta que nenhum gestor de ETF tenha já apresentado um pedido à SEC para emitir um ETF de XRP spot nas bolsas dos EUA.
Dado os problemas legais enfrentados ao longo dos anos pelo Telegram sempre com a SEC, em relação ao seu projeto crypto, por enquanto não parece provável um ETF sobre TON. Não parece, no entanto, que haja interesse em ETFs sobre Dogecoin, Cardano, Tron e Avalanche por enquanto nos EUA.
VanEck: o problema com a aprovação do ETF crypto em Solana
O principal obstáculo ao lançamento de ETF crypto nos mercados tradicionais são os custos.
No caso do ETF em Bitcoin, os custos foram amplamente cobertos pelas receitas, tanto que os gestores estão fazendo negócios de ouro com este produto derivado.
Já no que diz respeito ao Ethereum, ainda não está claro se e quanto estão ganhando, mas parece que há ganhos, embora inferiores aos do Bitcoin.
O fato é que os custos de emissão e gestão de um ETF tendem a ser um pouco sempre os mesmos, independentemente do sucesso do produto. Portanto, se um ETF uma vez lançado no mercado não produz receitas suficientes para o seu gestor, este corre o risco de ter prejuízo.
Tudo isso desincentiva muito a emissão de novos ETF crypto com baixa probabilidade de sucesso, especialmente nos EUA, onde os custos de emissão e gestão parecem ser particularmente elevados.
Não surpreende, portanto, que por enquanto, após Bitcoin e Ethereum, apenas em Solana tenham sido apresentadas à SEC solicitações para a emissão de ETF spot nas bolsas dos EUA.
Os volumes de troca dizem que o Bitcoin domina incontestado entre as verdadeiras criptomoedas, excluindo assim as stablecoins, seguido relativamente de perto apenas pelo Ethereum. Todas as outras criptomoedas têm volumes de troca ainda muito baixos, com apenas a Solana tendo um pouco mais do que as outras.
Neste ponto, parece pouco provável que alguém possa solicitar a emissão de outros ETF crypto nos EUA antes de ver se efetivamente aqueles sobre Solana se revelarão um sucesso ou não.
