Nas últimas semanas, falou-se muito sobre a introdução do quadro regulatório MiCA na Europa e suas implicações em stablecoin não conformes como Tether (USDT).
Neste artigo, veremos como e em que medida a nova regulamentação da UE poderá ter repercussões no futuro do Tether?
Spoiler: não há muito a temer no momento.
Todos os detalhes abaixo.
Summary
O quadro normativo MiCA impõe regras rígidas para os emissores de stablecoin
Em 30 de dezembro, na Europa, entrou oficialmente em vigor a regulamentação MiCA (Markets in Crypto Assets), estabelecendo novos regimes para os emissores de stablecoin.
O controverso quadro normativo europeu impõe às sociedades que gerem a sua própria moeda eletrónica a dispor de licenças específicas sob a supervisão da Autoridade Bancária Europeia (ABE). De agora em diante, apenas bancos e intermediários financeiros autorizados poderão comercializar e-money token (EMT) e asset-referenced-token (ART).
A legislação estabelece também limites reais para aquelas sociedades, como por exemplo a Tether, que operam com sedes fora do território da Eurozona.
O MiCA exige, de fato, que os emissores de stablecoin mantenham a maior parte dos seus ativos colaterais junto a uma instituição de crédito europeia.
Para USDT, isso representa um problema significativo, visto que cerca de 83% das reservas da Tether está custodiado em títulos do Tesouro dos EUA e equivalentes em cash.
O próprio CEO da empresa mostrou-se pouco inclinado a conformar-se com este pedido, visto que significaria expor-se de forma consistente junto a um banco de terceiros.
Na Europa, de fato, os depósitos são garantidos até 100.000 euros graças à proteção do Fundo de Garantia de Depósitos (DGS), mas o montante que Tether deveria colocar na mesa é muito maior.
Para não falar do fato de que esta abordagem poderia favorecer potenciais depeg, ameaçando seriamente a estabilidade e a confiabilidade do USDT.
De fato, vista a incompatibilidade da normativa MiCA com a posição de Tether, é provável que a stablecoin USDT se torne ilegal na Europa.
Quais são as implicações do MiCA para Tether USDT?
Visto a não conformidade de Tether de USDT com a normativa MiCA, muitos apoiaram a ideia de que os exchange de criptomoedas teriam delistado a stablecoin.
No entanto, por enquanto, esta tese está incorreta, pois não houve delistings para a criptomoeda, exceto para Coinbase (que apoia a concorrente Circle e USDC na posição de acionista).
Binance, que representa a exchange maior do mundo por volumes de troca, apenas limitou o suporte para USDT; permitindo, no entanto, trocas, depósitos e retiradas.
Outros exchanges líderes do setor como Crypto.com, Bybit, Kraken, Bitget, HTX, Mexc e Kucoin não fizeram referência à possibilidade de remover a moeda.
Parece, portanto, que, pelo menos por agora, as plataformas de troca decidiram autonomamente continuar a oferecer serviços de trading denominados em USDT.
Isso porque o recurso da Tether representa a stablecoin mais líquida e difundida em todo o setor, com uma forte presença em várias blockchains.
Nos próximos meses, haverá ainda a possibilidade de que os reguladores europeus pressionem os corretores de criptomoedas, obrigando-os a remover o USDT das trocas.
No entanto, até agora falamos apenas de especulações mediáticas, sem nada de concreto que possa justificar a atual campanha de FUD em relação à Tether.
Esta última também estaria se preparando para o impacto potencial, apoiando-se em empresas compatíveis com MiCA, como Quantoz, para a emissão de uma nova moeda legítima na Europa.
Tether mira à América e à Ásia após as imposições da Europa
Delisting ou não, para Tether a presença de USDT na Europa e a conformidade MiCA não parecem ser fatores tão centrais para o futuro do próprio business.
Como de fato afirmou o analista de criptomoedas Bitblaze, a maior participação de mercado para Tether é atualmente na Ásia, onde as regulamentações são mais favoráveis.
De acordo com estudos recentes, a Ásia representa cerca de 60-70% dos volumes anuais de USDT, com a América do Norte em segundo lugar com 15-20%. Em seguida, encontramos a Europa com 10-15% do volume e, por fim, a África com 5-10%.
Renunciar ao mercado europeu significaria perder apenas uma pequena parte de sua presença no setor das stablecoin crypto.
Para não falar do fato de que, mesmo em um cenário de delisting na Europa, USDT seria ainda assim comercializável via DEX pelos usuários residentes na Eurozona.
Além disso, é importante observar como recentemente a Tether decidiu aumentar sua influência na América, dado o difícil contexto do MiCA.
Na semana passada, o CEO Paolo Ardoino anunciou que obteve a licença de Digital Asset Service Provider (DASP) em El Salvador.
A Tether mudou assim os seus escritórios para a ilha pró-crypto de Nayib Bukele, descrita por Ardoino como um “farol de inovação no espaço dos ativos digitais“.
O objetivo da empresa criptográfica é expandir-se em mercados emergentes da América Central, promovendo a cultura das trocas em stablecoin.
USDT líder dos volumes de troca stablecoin
Apesar do desincentivo regulatório do MiCA, Tether ainda representa hoje o emissor de stablecoin mais dominante dentro da indústria crypto.
Desde a entrada em vigor da nova regulamentação USDT, a sua capitalização permaneceu praticamente idêntica, com uma perda de apenas 0,37% na dominância de todo o mercado.
Até hoje, a moeda vale, no total, 133 bilhões de dólares, com uma quota de mercado de 64,8% no setor das stablecoin criptográficas.
Desde o ano passado, a sua capitalização aumentou em 45 bilhões de dólares, destacando o seu sucesso e o forte interesse por parte dos investidores.
Além disso, de acordo com os dados on-chain da Visa, Tether com USDT parece liderar implacavelmente os volumes de troca em stablecoin há já vários anos.
A moeda é a mais utilizada neste tipo de transações, com uma diferença muito evidente em relação à principal concorrente USDC (stablecoin MiCA compliant).
Em particular, é desde abril de 2019 que não se registra um mês onde USDC tenha registrado volumes de troca mais elevados em comparação com USDT.
Até hoje, os seus volumes são cerca do dobro em relação aos de USDC e maiores de mais de 300 vezes em relação aos de FDUSD.
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