Donald Trump, com a sua política econômica agressiva, continua a influenciar profundamente os mercados financeiros globais. Por exemplo, em 2024 o mercado de ações dos EUA sofreu uma queda de 7% devido à incerteza relacionada às suas políticas comerciais. Sua estratégia, baseada em tarifas alfandegárias e na redução do déficit comercial, está gerando dinâmicas complexas nos setores de ações e obrigações.
Atualmente, o presidente Trump acelerou a implementação das tarifas sobre Canadá e México, antecipando os prazos previstos. Este tipo de medidas gerou repercussões econômicas imediatas, desencadeando um efeito dominó nos mercados internacionais.
Summary
Donald Trump: o efeito dominó das tarifas e o risco de inflação
O uso dos tarifas alfandegárias como instrumento de negociação criou uma reação em cadeia. O endurecimento das políticas comerciais poderia resultar em um aumento dos preços das importações, causando um risco de inflação global.
Outro possível efeito é a desvalorização competitiva das moedas nos países afetados, uma tentativa das nações envolvidas de equilibrar o impacto econômico. Os mercados financeiros já estão reagindo a esta situação, com movimentos fora de escala que merecem uma análise aprofundada.
Um dado interessante é o desempenho das bolsas europeias em relação a Wall Street. Desde o final de novembro de 2024, as bolsas europeias registraram um +5,2%, enquanto Wall Street perdeu 3,8%. Este cenário é uma anomalia no mercado global.
O mercado obrigacionista e a estratégia de Trump
Se no setor de ações se assiste a um fortalecimento das bolsas europeias, no compartimento de obrigações acontece o oposto. O spread entre os títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos e o Bund alemão está se estreitando rapidamente. Em poucas semanas, passou de 230 pontos base para 160 pontos base, sinalizando um aumento das compras de títulos dos EUA.
Isso significa que, enquanto Wall Street parece mais fraca, os títulos do Tesouro americano estão sendo comprados com mais intensidade em comparação com os europeus. Essa dinâmica sugere uma mudança de estratégia por parte dos investidores, que veem nos títulos dos EUA um refúgio mais seguro.
O reequilíbrio do déficit comercial
Donald Trump pare ter mudado de prioridades em relação ao passado. Se antes visava manter altos os níveis de Wall Street, hoje seu principal objetivo é o reequilíbrio do déficit comercial entre Estados Unidos, Eurozona e China.
Uma das estratégias chave para alcançar este objetivo é a redução do spread entre as taxas americanas e europeias. Isso poderia levar a uma desvalorização do dólar, favorecendo as exportações dos Estados Unidos e tornando as importações mais caras.
O desempenho do Dollar Index, que mede o valor do dólar em relação a uma cesta de moedas, mostra uma correlação clara com a dinâmica das taxas: quando o spread se estreita, o dólar tende a enfraquecer. Atualmente, o Dollar Index caiu abaixo de 100, sinalizando uma queda em relação aos máximos de 2023.
A redução do déficit federal e as implicações geopolíticas
Além de reequilibrar o déficit comercial, Trump e o Secretário do Tesouro Bent querem trazer o déficit federal para níveis mais sustentáveis. Após dois anos consecutivos acima de 6% do PIB, o objetivo é aproximar-se dos valores pré-COVID, em torno de 3%.
Uma parte desta estratégia baseia-se numa transferência do peso económico para os aliados internacionais. Por exemplo, a Europa será forçada a aumentar o seu orçamento militar para apoiar a Ucrânia, enquanto os Estados Unidos reduzirão os financiamentos diretos.
Os movimentos estratégicos de Trump traduzem-se, portanto, em um reequilíbrio econômico global:
- Menos déficit nos EUA
- Maior déficit na Europa e outros países
- Desvalorização do dólar para estimular a exportação americana
Os efeitos nos mercados financeiros
As decisões de Trump estão criando fortes oscilações entre os mercados de ações e de obrigações. Enquanto as bolsas europeias registram ganhos, Wall Street está em sofrimento. Pelo contrário, os títulos do Tesouro dos EUA estão sendo comprados em massa, enquanto os europeus estão sob pressão.
Esta estratégia poderia levar os Estados Unidos a uma fase de estagflação, caracterizada por baixo crescimento econômico e alta inflação. Os dados econômicos atuais sugerem uma possível desaceleração da economia americana:
- O PIB do primeiro trimestre de 2025 está estimado em contração de 0,5%
- Os consumos caíram 1,3%, uma queda acentuada em relação ao último trimestre de 2024
- Os investimentos privados caíram 3,5%, sinal de incerteza econômica
Historicamente, os Estados Unidos já enfrentaram uma estagflação nos anos ’70, com consequências econômicas que levaram a uma forte recessão.
Conclusão: Trump continuará neste caminho?
Donald Trump está tentando inverter o paradigma econômico que caracterizou os Estados Unidos por décadas. Se no passado os EUA apoiaram a economia mundial através do déficit e das importações, hoje sua administração quer exportar mais e reduzir o déficit.
Esta estratégia, embora racional do ponto de vista comercial, poderia gerar instabilidade nos mercados financeiros globais e colocar em risco o crescimento econômico americano.
Por exemplo, no primeiro trimestre de 2025, a instabilidade econômica já levou ao fechamento de mais de 500 empresas manufatureiras nos EUA, com um impacto negativo no mercado de trabalho.
A grande pergunta é: Trump continuará neste caminho ou mudará de rota antes que os efeitos negativos superem os benefícios?
