Legisladores em Washington aceleraram o trabalho esta semana em um projeto de lei de criptomoedas histórico que pode remodelar os mercados de ativos digitais dos EUA e redefinir a supervisão regulatória.
Summary
Presidente da SEC sinaliza que Trump assinará legislação abrangente em 2025
O presidente da Comissão de Valores Mobiliários, Paul Atkins, disse na segunda-feira que está confiante de que o presidente Donald Trump assinará uma legislação abrangente sobre criptomoedas em 2025, enquadrando o esforço como um passo crucial para a liderança financeira dos EUA. Falando na Fox Business, ele elogiou o que chamou de um raro esforço bipartidário para construir regras claras para ativos digitais.
“Esta é uma grande semana para as criptomoedas – o Congresso está prestes a atualizar nossos mercados financeiros para o século 21”, disse Atkins em uma postagem nas redes sociais, acrescentando que está “totalmente a favor” de o Congresso esclarecer a divisão jurisdicional entre a SEC e a CFTC. Essa linha jurisdicional há muito está no centro das disputas políticas sobre criptomoedas.
O timing político é apertado. No entanto, Atkins argumentou que alinhar reguladores e o Congresso em torno de uma estrutura duradoura agora poderia ajudar os Estados Unidos a competir com a Europa e a Ásia em inovação de ativos digitais.
Comitê Bancário do Senado divulga rascunho de 278 páginas sobre estrutura de mercado
Na noite de segunda-feira, o Comitê Bancário do Senado divulgou um rascunho de 278 páginas de uma proposta de estrutura de mercado de criptomoedas. A legislação busca definir como as agências federais, incluindo a SEC e a Commodities Futures Trading Commission, supervisionarão plataformas de negociação, emissores e intermediários em todo o setor.
“Isso se encaixa no foco do presidente em fazer da América a capital mundial das criptomoedas”, disse Atkins, argumentando que regras previsíveis darão tanto aos emissores quanto aos investidores maior confiança. Além disso, ele enfatizou que a codificação das responsabilidades de cada regulador deve reduzir a aplicação por meio de comunicados de imprensa e a incerteza impulsionada por manchetes.
O rascunho aborda vários tópicos sensíveis que bloquearam a legislação de ativos digitais por anos. No entanto, ele tenta equilibrar as preocupações da indústria bancária, as prioridades de proteção ao investidor e a demanda do lobby das criptomoedas por clareza legal.
Limites de rendimento de stablecoins e recompensas baseadas em atividades
Uma característica central do projeto de lei proibiria os provedores de serviços de ativos digitais de pagar juros ou rendimento apenas por manter stablecoins de pagamento. Dito isso, o texto permite explicitamente recompensas baseadas em atividades vinculadas ao uso real, como incentivos de transação e programas semelhantes.
Este compromisso sobre stablecoins surge após semanas de negociações entre grupos da indústria de criptomoedas e o lobby bancário. A senadora democrata Angela Alsobrooks avançou com a estrutura para proteger o modelo tradicional de captação de depósitos dos bancos comunitários da concorrência direta com emissores de tokens.
Representantes da Coinbase descreveram o arranjo como um passo construtivo que poderia desbloquear negociações paralisadas. Além disso, defensores da indústria dizem que regras codificadas de rendimento de stablecoins finalmente dariam aos emissores e empresas de pagamento um roteiro confiável de conformidade.
Ativos auxiliares, ETFs e supervisão de DeFi
O rascunho do Senado também revive a categoria de “ativo auxiliar” anteriormente apresentada em versões do Comitê Bancário. Essa classificação, ausente na legislação da Câmara, exigiria que as duas câmaras reconciliassem como tratam certos tokens que funcionam de maneira diferente dos valores mobiliários tradicionais.
De acordo com o projeto de lei, tokens de rede atualmente mantidos em fundos negociados em bolsa não seriam tratados como valores mobiliários. Em termos práticos, essa exceção classificaria criptomoedas como XRP, Solana e Chainlink como não-valores mobiliários por padrão quando incluídas em ETFs.
Uma nova linguagem aborda a supervisão das finanças descentralizadas pela primeira vez neste esforço legislativo. O rascunho incorpora o Blockchain Regulatory Certainty Act dos senadores Cynthia Lummis e Ron Wyden, que visa fornecer proteções personalizadas para certos participantes de DeFi.
Desenvolvedores de DeFi que revisaram o texto dizem que as proteções parecem mais fracas do que as versões circuladas no início deste ano. No entanto, eles observam que as salvaguardas não foram removidas completamente, apesar da pressão de lobistas de finanças tradicionais que pressionaram por um tratamento mais rigoroso dos desenvolvedores de código aberto.
Definição de provedores de serviços de ativos digitais
A legislação baseia-se na definição do GENIUS Act de “provedor de serviços de ativos digitais” para delinear quem se enquadra no novo regime. Essa definição abrange corretoras, custodians, corretores e certos emissores que oferecem serviços de negociação, custódia ou emissão ao público.
Apoiadores argumentam que harmonizar a definição do GENIUS Act com as novas regras de estrutura de mercado reduzirá a sobreposição e a confusão para empresas que atualmente navegam por um mosaico de orientações estaduais e federais. Além disso, isso poderia simplificar programas de conformidade tanto para corretoras centralizadas quanto para custodians institucionais.
Críticos, no entanto, alertam que as definições ainda podem deixar lacunas para modelos de negócios emergentes, incluindo algumas interfaces de DeFi e estruturas de governança de protocolos que não se encaixam perfeitamente em categorias tradicionais.
Calendários de comitês e batalhas de emendas
O Comitê Bancário do Senado está programado para debater e votar o projeto de lei de estrutura de mercado na quinta-feira. Os senadores têm até a noite de terça-feira para apresentar emendas, estabelecendo um período de negociação intenso e comprimido sobre tudo, desde salvaguardas ao consumidor até linguagem tributária.
O Comitê de Agricultura do Senado, que compartilha jurisdição sobre mercados de commodities, adiou sua própria marcação para o final de janeiro, após inicialmente ter como alvo o mesmo dia que o Bancário. No entanto, sua versão será crítica para determinar o papel preciso da CFTC na supervisão da negociação de criptomoedas à vista.
Três senadores democratas enviaram uma carta formal ao presidente do Comitê Bancário, Tim Scott, pedindo mais tempo para revisar o rascunho de 278 páginas. Jack Reed, Tina Smith e Chris Van Hollen argumentaram que conceder apenas 48 horas para examinar o projeto de lei, e menos de 24 horas para preparar emendas, não era suficiente para uma legislação dessa escala.
Riscos políticos e prazo iminente de paralisação
Ambos os comitês Bancário e de Agricultura devem avançar suas respectivas versões antes que o Senado completo possa abordar a legislação mais ampla de ativos digitais. No entanto, o calendário é restrito por prazos fiscais na Câmara dos Representantes.
Os legisladores enfrentam o risco de uma paralisação do governo federal se a Câmara não aprovar projetos de lei de gastos até 30 de janeiro. Esse prazo ameaça atrapalhar o tempo de debate sobre criptomoedas, mesmo que os comitês consigam aprovar seus rascunhos este mês.
O projeto de lei também evita questões éticas levantadas por democratas no outono passado sobre conexões da família Trump com várias empresas de criptomoedas. Essas preocupações não foram resolvidas no texto, deixando espaço para os opositores atacarem a medida com base em conflitos de interesse, caso chegue ao plenário do Senado.
Abordando a zona cinzenta regulatória
Atkins disse na segunda-feira que tirar os mercados de criptomoedas da atual zona cinzenta regulatória continua sendo a tarefa mais importante do governo para os investidores. O proposto projeto de lei de criptomoedas é projetado para dar aos participantes do mercado uma noção mais clara de quais atividades se enquadram na lei de valores mobiliários e quais são tratadas como commodities ou serviços de pagamento.
O Comitê de Agricultura do Senado afirmou que precisa de tempo adicional para refinar disposições-chave e reunir apoio antes de prosseguir com sua marcação. Além disso, negociadores de ambos os partidos reconhecem que reconciliar as abordagens da Câmara e do Senado para stablecoins, DeFi e estrutura de mercado provavelmente se estenderá até 2025.
Por enquanto, Atkins e líderes de comitês estão enquadrando as audiências e os lançamentos de rascunhos desta semana como um ponto de virada. Se o processo se mantiver, eles argumentam, os Estados Unidos poderiam finalmente passar de lutas de aplicação ad hoc para uma estrutura estatutária duradoura para ativos digitais.
