As últimas oito sessões de bolsa terminaram todas com fluxos positivos nos ETFs de Bitcoin.
Esta sequência começou em 14 de abril com 411 milhões e continuou até ontem com 223.
No total, estas oito sessões positivas consecutivas trouxeram fluxos de entrada de cerca de 2,1 mil milhões de dólares.
No geral, não se trata de números particularmente elevados, dado que o recorde máximo já registado é de 1,3 mil milhões de dólares de entradas num único dia, mas esta sequência positiva neste momento deve, ainda assim, ser considerada um ótimo sinal.
Summary
A viragem
Até ao início de abril sucederam-se quatro semanas de pouco interesse pelos ETFs de Bitcoin, ao ponto de se registarem fluxos de entrada e saída diários mínimos.
A viragem deu-se a partir de 6 de abril, quando de repente os fluxos diários de entrada dispararam para 471 milhões.
Só que os dois dias seguintes acabaram ambos por fechar com fluxos líquidos de saída, ainda que com valores muito mais contidos.
Note-se, porém, que, depois de um dia de fortes entradas e dois de pequenas saídas, registaram-se mais dois dias de entradas claramente significativas, e depois apenas mais um dia de saídas, pelo menos até hoje.
Tomando como referência precisamente a data de segunda-feira, 6 de abril, no total desde então os ETFs de Bitcoin registaram entradas acumuladas de mais de 2,6 mil milhões de dólares, equivalentes a uma média diária de 188 milhões, que inclui também os três dias de saídas.
Embora estes não sejam números particularmente elevados, devem ainda assim ser considerados muito positivos, dado que nas quatro semanas anteriores os 250 milhões de entradas diárias nunca tinham sido superados, exceto uma única vez.
O efeito no preço do Bitcoin
É preciso dizer que, nos ETFs em bolsa, são negociadas as ações, pelo que não têm um efeito direto no preço do Bitcoin.
No entanto, como já amplamente descrito num artigo anterior, os ETFs podem drenar BTC das exchanges cripto, ainda que apenas indiretamente, e isso de facto pode ter repercussões no preço.
Com efeito, nos últimos dias o número de BTC presentes nas exchanges desceu de 2,7 milhões para 2,67, e provavelmente não por acaso o preço do Bitcoin subiu simultaneamente de 71.000$ para 78.000$.
Quando se geram fluxos líquidos de entrada nos ETFs spot, os gestores desses fundos são obrigados a comprar BTC físicos no mercado para realinhar o número de ações em circulação aos BTC detidos pelo próprio fundo.
Essa dinâmica pode ter contribuído bastante para a redução dos BTC nas exchanges, o que de facto reduziu também a pressão de venda. Em situações semelhantes, basta que a pressão de compra não diminua para que, inevitavelmente, o preço tenha de subir.
Os prazos
Embora tal situação possa parecer promissora, na realidade é preciso acrescentar uma importante precisão.
Analisando, de facto, o comportamento das baleias institucionais em relação ao Bitcoin, percebe-se que nos últimos dias estão certamente ativas, mas muito provavelmente sobretudo com posições de curto prazo.
A questão é que a situação macro, a nível geopolítico, continua muito incerta e, dado que esta tem impacto nos preços, hoje em dia é particularmente difícil fazer previsões a médio prazo.
Num clima de incerteza como este, não é de estranhar que as baleias institucionais tenham decidido concentrar-se sobretudo nos movimentos de preço de curto prazo, negligenciando quase totalmente os de médio e longo prazo, neste momento.
Tudo isto, por um lado, sugere que a situação atual pode ser considerada boa, com possibilidade de durar ainda algum tempo, mas, por outro lado, leva também a considerar ainda muito imprudente expor-se com posições de médio ou longo prazo.
Além disso, os próprios fluxos diários de entrada e saída dos ETFs de Bitcoin spot sugerem que ainda há muita prudência.
Por exemplo, mesmo há apenas seis meses, por vezes se ultrapassava o milhar de milhão de dólares diário, enquanto hoje, após oito dias consecutivos de entradas, mal se chegou a ultrapassar os 2 mil milhões.
Institucionais e retalho
Não se pode esquecer, além disso, que o principal ETF de Bitcoin (IBIT da BlackRock) é provavelmente utilizado em igual medida tanto por institucionais como por investidores de retalho.
Dos 2,1 mil milhões de dólares de entradas das últimas oito sessões, quase 1,6 mil milhões foram canalizados individualmente para este ETF, enquanto, por exemplo, no segundo em importância (FBTC da Fidelity), acabaram por prevalecer os fluxos de saída.
Existe, portanto, a possibilidade de que os investidores de retalho tenham dado uma contribuição significativa para a dinâmica descrita acima, o que a torna, paradoxalmente, um pouco menos sólida, visto que, em geral, são sobretudo os institucionais que fazem o mercado.
As próprias baleias institucionais ontem mostraram alguma incerteza no seu comportamento, dado que, em vez de comprar BTC em massa, tanto compraram como venderam.
À luz disso, esta situação que aparentemente parece decididamente boa deve, em vez disso, ser considerada apenas como potencialmente boa, porque ainda há demasiada incerteza para tirar conclusões sólidas.
