A stablecoin da Abracadabra fez algo que uma stablecoin nunca deveria fazer — ela entrou em colapso. A MIM, o token atrelado ao dólar que está no centro do ecossistema de empréstimos DeFi da Abracadabra, despencou para cerca de US$ 0,49 nesta semana, eliminando mais da metade de seu valor pretendido e forçando o protocolo a entrar em modo de emergência.
Summary
Principais pontos
- A MIM caiu para aproximadamente US$ 0,49, perdendo mais de 50% de sua paridade de US$ 1.
- A queda de preço seguiu um padrão: primeiro para US$ 0,74, uma breve recuperação para US$ 0,89 e depois um forte crash.
- Abracadabra aumentou as taxas de juros em todos os Cauldrons e pausou os incentivos de liquidez na Curve como medidas de emergência.
- Uma injeção de liquidez de US$ 100.000 na Curve em 15 de junho não conseguiu manter a paridade.
- Pools finos e desequilibrados na Curve Finance são identificados como a causa raiz da perda de paridade.
A stablecoin MIM da Abracadabra despenca para 49 centavos
O colapso não aconteceu da noite para o dia. A MIM primeiro escorregou para US$ 0,74 em meados de junho, gerando preocupação, mas ainda não pânico. O token recuperou brevemente para US$ 0,89, elevando as esperanças de uma recuperação natural. Essas esperanças evaporaram rapidamente. Em poucos dias, o preço caiu acentuadamente novamente — desta vez até US$ 0,49, de acordo com dados do CoinMarketCap.
Esse tipo de trajetória de preço, uma recuperação parcial seguida de uma queda ainda mais profunda, é um dos padrões mais perigosos em DeFi. Ele sinaliza que o que sustentou o preço na primeira vez não era estrutural e que a pressão subjacente nunca desapareceu de fato.
Quedas iniciais de preço e oferta em circulação
A escala do problema não é pequena. Com uma oferta em circulação de aproximadamente US$ 104 milhões, a MIM não é um experimento de micro-cap. Uma stablecoin desse tamanho sendo negociada perto de 49 centavos gera perdas reais para detentores e tomadores de empréstimo em todo o protocolo. Isso também coloca as posições colaterais sob estresse e complica a matemática para qualquer pessoa que tomou emprestado MIM esperando que ela permanecesse próxima de um dólar.
Condições mais amplas de mercado não ajudaram. O Bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000 pela segunda vez em junho, desencadeando mais de US$ 850 milhões em liquidações nos mercados cripto. Esse tipo de pressão macro atinge protocolos DeFi com força, especialmente aqueles cujos valores de colateral e liquidez dependem de condições de mercado estáveis.
Medidas de emergência para restaurar a paridade de US$ 1 da MIM
Abracadabra agiu rapidamente quando a segunda queda ocorreu, lançando um conjunto de medidas de emergência voltadas a contrair a oferta de MIM e restaurar a paridade de US$ 1 por meio do comportamento dos tomadores de empréstimo, em vez de intervenção direta no mercado.
Aumento das taxas de juros em todos os Cauldrons
O mecanismo mais significativo acionado pelo protocolo foi o aumento das taxas de juros em todos os seus Cauldrons — os mercados de empréstimo onde os usuários depositam colateral e tomam MIM emprestado. Taxas mais altas tornam progressivamente mais caro manter dívidas em aberto. A lógica é simples: se manter uma posição de dívida ficar caro o suficiente, os tomadores fecham essas posições, devolvem MIM, e esse MIM devolvido é queimado. Menos tokens em circulação significam menos pressão de baixa sobre o preço. Os aumentos de taxa abrangem tanto mercados ativos quanto antigos, já descontinuados. Nenhuma data final fixa foi definida para as medidas de emergência.
Pausa em subornos e incentivos de liquidez na Curve
Junto com os aumentos de taxa, a Abracadabra também pausou os subornos na Curve e os incentivos de liquidez até que a MIM retorne à sua paridade. Isso é uma mudança estratégica significativa. Em vez de continuar recompensando provedores de liquidez em um mercado quebrado — o que pode, na verdade, criar fluxos de incentivo ineficientes sem corrigir o desequilíbrio subjacente — o protocolo está optando por redirecionar essa pressão para a redução da oferta.
A pausa sinaliza que a equipe vê o problema como estrutural, não apenas um déficit de liquidez de curto prazo que mais incentivos poderiam mascarar.
Incentivos aos tomadores e desafios de liquidez
Um dos mecanismos mais discretamente eficazes em jogo agora é a janela de quitação com desconto. Como a MIM é negociada bem abaixo de US$ 1, os tomadores podem comprá-la mais barata no mercado aberto e usá-la para quitar suas dívidas a valor de face. Essa diferença entre quanto custa adquirir MIM e quanto ela cancela em dívida cria um incentivo financeiro direto para fechar posições agora em vez de depois.
Mecanismo de quitação com desconto
Abracadabra descreveu isso como um “incentivo natural” para os tomadores agirem. Se usuários suficientes aproveitarem o desconto — comprando MIM a 49 ou 60 centavos e queimando-a contra dívidas denominadas em dólar — a oferta em circulação se contrai e a pressão de venda que causou a quebra da paridade começa a diminuir. É um mecanismo elegante em teoria, mas depende inteiramente do comportamento dos tomadores em escala, o que nunca é garantido.
Adições de liquidez falham em estabilizar a paridade
Os limites da injeção direta de liquidez já ficaram evidentes no início deste mês. Em 15 de junho, a Abracadabra adicionou US$ 100.000 em MIM, USDT e USDC a um pool de liquidez na Curve na tentativa de reequilibrar o pool após retiradas ligadas a mudanças em incentivos DeFi. Essa medida não se sustentou. A paridade quebrou novamente em poucos dias e, desta vez, o movimento foi mais acentuado.
O episódio expôs a vulnerabilidade central. O desequilíbrio de liquidez nos pools da Curve é o problema fundamental que impulsiona a instabilidade da MIM. Quando esses pools se tornam rasos ou fortemente desequilibrados para um lado, até ordens de venda modestas podem se transformar em grandes descolamentos de preço. Uma injeção de US$ 100.000 é significativa isoladamente, mas não é profundidade suficiente para absorver vendas contínuas em um mercado sob estresse.
Vale notar que a Abracadabra também lidou com um incidente de segurança separado em outubro de 2025, quando invasores exploraram uma falha de lógica e drenaram cerca de US$ 1,8 milhão de seus Cauldrons. Esse exploit é independente da perda de paridade atual, mas manteve o protocolo sob um nível mais alto de escrutínio desde então — fazendo com que o episódio atual pese ainda mais em termos de confiança de mercado.
A verdadeira questão agora é se os aumentos emergenciais de taxa geram atividade de quitação suficiente para reduzir de forma significativa a oferta de US$ 104 milhões em MIM. Se os tomadores responderem em escala, a aritmética começa a funcionar a favor do protocolo. Se não responderem — ou se os pools da Curve permanecerem rasos demais para sustentar uma descoberta de preço ordenada — a MIM continuará exposta a mais instabilidade a cada oscilação de mercado.
Perguntas frequentes
O que causou a queda no preço da stablecoin MIM da Abracadabra?
Desequilíbrios de liquidez nos pools da Curve Finance, combinados com a fraqueza mais ampla do mercado cripto, fizeram o preço da MIM cair acentuadamente, chegando a cerca de US$ 0,49 — bem abaixo de sua paridade pretendida de US$ 1.
Quais medidas de emergência a Abracadabra tomou para restaurar a paridade da MIM?
Abracadabra aumentou as taxas de juros em todos os Cauldrons para incentivar uma quitação de dívidas mais rápida e reduzir a oferta em circulação. Ela também pausou subornos na Curve e incentivos de liquidez até que a MIM retorne à sua paridade de US$ 1.
Como a janela de quitação com desconto ajuda a estabilizar a MIM?
Os tomadores podem comprar MIM abaixo de US$ 1 no mercado aberto e usá-la para quitar dívidas a valor de face, criando um incentivo financeiro para fechar posições. Cada quitação queima MIM e reduz a oferta total em circulação, aliviando a pressão sobre a paridade.
A adição de liquidez da Abracadabra aos pools da Curve foi eficaz?
Não. Os US$ 100.000 em liquidez adicionados à Curve em 15 de junho não conseguiram manter a paridade, que quebrou novamente em poucos dias — desta vez de forma mais acentuada, destacando que a pouca profundidade dos pools continua sendo o principal desafio estrutural do protocolo.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
