A queda das ações da Circle tornou-se uma das histórias mais dramáticas nos mercados cripto desta semana — e não é impulsionada por apenas um fator. As ações da Circle Internet Group (CRCL) caíram 17,5% em uma única sessão, atingindo a mínima intradiária de US$ 62,00 após abrirem a US$ 72,68, à medida que duas pressões distintas convergiram quase exatamente ao mesmo tempo: uma reestruturação estrutural a partir de grandes índices de ações e a chegada de uma stablecoin rival bem financiada, apoiada por alguns dos maiores nomes em pagamentos globais.
Summary
Principais destaques
- CRCL caiu 17,5% em uma sessão e agora perdeu cerca de 40% de seu valor nos últimos 30 dias.
- A reconstituição de junho de 2026 da FTSE Russell removeu a Circle dos índices Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth e Russell Midcap Growth.
- A Open Standard lançou a Open USD, uma nova stablecoin atrelada ao dólar, apoiada por mais de 140 empresas, incluindo Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe e BlackRock.
- Ao contrário da USDC, a Open USD oferece emissão e resgate gratuitos e compartilha os rendimentos das reservas com os parceiros do ecossistema em vez de mantê-los para o emissor.
- Os analistas estão divididos: alguns chamam a liquidação de exagero, enquanto outros reconhecem que a Open USD representa um desafio estrutural genuíno ao modelo de negócios da Circle.
Queda das ações da Circle em meio à remoção dos índices Russell
A história da remoção dos índices começou de forma discreta, mas teve um impacto forte. Durante a reconstituição anual da FTSE Russell em junho de 2026, a Circle foi cortada simultaneamente de vários índices de crescimento — o Russell 1000 Growth Index, o Russell 3000 Growth Index e o Russell Midcap Growth Index. O processo, que atualizou os índices baseados em crescimento, valor e tamanho à medida que a liderança de mercado mudou, desencadeou vendas mecânicas de fundos que acompanham índices e mandatos institucionais que espelham esses benchmarks.
Esse tipo de venda forçada não reflete um julgamento fundamental sobre uma empresa. Mas cria uma pressão real sobre o preço, especialmente para uma ação que já carregava preocupações de momentum.
Uma queda de 40% em 30 dias
A queda na sessão foi impressionante por si só. O que a torna mais difícil de ignorar é a trajetória que levou até ela. A CRCL já havia caído cerca de 40% nos 30 dias anteriores, um movimento que analistas atribuem em parte à pressão vendedora ligada à remoção de índices já antecipada. Quando a reconstituição foi formalmente confirmada, qualquer almofada que restava cedeu.
O diretor-gerente da Clear Street, Owen Lau, disse ao CoinDesk que acredita que a queda de cerca de 16% em um único dia foi além do que os fatos justificavam. “Acho que é uma reação exagerada”, disse ele, ao mesmo tempo em que reconheceu que a nova concorrência em stablecoins continuará pesando sobre o sentimento de curto prazo até que a Open USD seja efetivamente lançada ainda este ano.
Ainda assim, chamar isso de reação exagerada não faz a pressão desaparecer. A remoção de índices muda quem detém a ação e quanto capital passivo flui por ela — e essas mudanças não se revertem da noite para o dia.
Lançamento da stablecoin Open USD desafia a USDC da Circle
No mesmo dia em que a Circle absorvia a pressão relacionada aos índices, a Open Standard revelou a Open USD — uma nova stablecoin atrelada ao dólar norte-americano apoiada por mais de 140 empresas, incluindo Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe e BlackRock. O consórcio é liderado pelo CEO fundador Zach Abrams, que anteriormente cofundou a Bridge, uma empresa de infraestrutura de pagamentos adquirida pela Stripe.
O peso dessa lista de parceiros chamou a atenção imediatamente. Alguns observadores nas redes sociais chegaram a chamá-la de uma “ameaça existencial” para a Circle. Essa formulação pode exagerar o risco de curto prazo, mas o desafio estrutural é real.
Um modelo de negócios fundamentalmente diferente
A tensão central não é apenas sobre a competição pela oferta de stablecoins — é sobre modelos econômicos concorrentes. A USDC da Circle gera receita principalmente retendo os juros obtidos sobre as reservas que lastreiam a stablecoin. Essa renda de reservas é o núcleo do negócio da Circle.
A Open USD adota a abordagem oposta. Ela oferece emissão e resgate gratuitos e distribui os rendimentos das reservas de volta aos participantes do ecossistema após uma taxa de administração. Em outras palavras, o rendimento que a Circle mantém, a Open Standard planeja compartilhar.
Rob Hadick, sócio-geral da firma de capital de risco Dragonfly, descreveu a lista de parceiros como um sinal claro de intenção. Ele apontou especificamente para o amplo conjunto de produtos financeiros da Stripe como algo que poderia “minar de forma única a economia da Circle”. Ao mesmo tempo, Hadick alertou que “consórcios são difíceis e se rompem facilmente”, observando que os incentivos entre mais de 140 parceiros são “amplos e frequentemente desalinhados”.
Há também um precedente relevante que inspira cautela. A Global Dollar Network (USDG) da Paxos, outra stablecoin apoiada por consórcio que também compartilha a renda das reservas com os parceiros, cresceu para cerca de US$ 3 bilhões em oferta desde o lançamento no fim de 2024 — uma fração dos US$ 73 bilhões da USDC ou dos US$ 145 bilhões da USDT da Tether, de acordo com dados do CoinDesk. Reunir parceiros de alto perfil é uma coisa. Impulsionar a adoção em escala por consumidores e empresas é algo completamente diferente.
Noelle Acheson, autora da newsletter Crypto Is Macro Now, observou que o anúncio da Open Standard deixou questões importantes sem resposta — incluindo a estrutura de propriedade do consórcio, em quais blockchains a Open USD será lançada e exatamente como a renda das reservas será distribuída entre os mais de 140 participantes. Essas lacunas são importantes para qualquer pessoa que tente modelar a ameaça competitiva real.
A dimensão Coinbase
Um subenredo que adicionou complexidade: a Coinbase é ao mesmo tempo um apoiador da Open Standard e um parceiro de longa data da Circle. As duas empresas fundaram conjuntamente o Centre Consortium, que originalmente emitiu a USDC, e continuam a compartilhar a economia ligada à renda das reservas da USDC sob um acordo comercial que, segundo relatos, deve ser renovado em agosto. Omar Kanji, da Dragonfly, sugeriu que o anúncio da Open Standard torna uma possível separação entre Circle e Coinbase mais plausível — embora ele espere, em última análise, que ambas renovem o acordo, provavelmente com uma economia revisada.
Líderes do setor abordam a competição no mercado de stablecoins
O CEO da Circle, Jeremy Allaire, não demorou a responder. Em uma postagem no X, ele defendeu diretamente a posição da USDC: “A USDC continua sendo a stablecoin mais confiável, amplamente adotada e pronta para instituições no mundo.” Ele acrescentou que a Circle continuará investindo em bancos, empresas de pagamento, firmas de mercados de capitais e casos de uso corporativos — enquadrando a chegada de novos concorrentes como algo com que a Circle pretende competir, não contornar.
Allaire também reforçou a tese mais ampla: “As stablecoins representam uma das maiores oportunidades de mercado do mundo à medida que a internet transforma a infraestrutura para armazenar e movimentar dinheiro.”
O CEO da Tether, Paolo Ardoino, adotou um tom diferente — quase acolhedor. Sua resposta no X foi breve: “Bem-vinda, OUSD. O Jogador 2 entrou no jogo.” Com a USDT em US$ 145 bilhões em oferta e confortavelmente à frente de todos os concorrentes, Ardoino pode se dar ao luxo de observar o recém-chegado com curiosidade em vez de alarme.
O que isso significa para investidores em stablecoins
Jeff Dorman, CIO da gestora Arca, ofereceu talvez a análise mais contundente: a oportunidade em stablecoins vai muito além de qualquer emissor individual. À medida que dólares digitais avançam mais fundo nas finanças tradicionais, os maiores vencedores podem não ser as empresas que cunham stablecoins, mas as corretoras, processadoras de pagamento, carteiras, custodiante e redes de blockchain que as distribuem e liquidam. “A oportunidade em stablecoins vai muito além da Circle, da Tether ou de qualquer emissor isolado”, disse Dorman ao CoinDesk.
Esse enquadramento redefine todo o debate. A chegada da Open USD não apenas ameaça a USDC — ela acelera uma mudança mais ampla em como funciona a competição em stablecoins. O campo de batalha diz respeito cada vez mais ao alcance de distribuição e à economia dos parceiros, não apenas à confiança na marca ou à posição regulatória. A Circle construiu sua posição com base na credibilidade institucional e na conformidade regulatória. Se esse fosso defensivo se manterá à medida que modelos de compartilhamento de rendimento entram em cena com poderosas redes de distribuição por trás deles é a questão que os investidores agora estão precificando — mesmo que ainda não consigam respondê-la totalmente.
Perguntas frequentes
Por que as ações CRCL da Circle caíram recentemente?
A CRCL caiu 17,5% em uma única sessão depois que a Circle foi removida de vários índices Russell Growth — incluindo o Russell 1000 Growth, o Russell 3000 Growth e o Russell Midcap Growth — durante a reconstituição de junho de 2026 da FTSE Russell. Essa remoção desencadeou vendas de fundos que acompanham índices. A queda se somou a um declínio mais amplo de 40% nos 30 dias anteriores e coincidiu com o lançamento da Open USD, uma stablecoin concorrente apoiada por mais de 140 empresas.
O que é a Open USD e como ela compete com a USDC?
A Open USD é uma nova stablecoin atrelada ao dólar norte-americano emitida pela Open Standard, um consórcio apoiado por mais de 140 empresas, incluindo Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe e BlackRock. Ao contrário da USDC, que retém a renda das reservas como sua principal fonte de receita, a Open USD oferece emissão e resgate gratuitos e compartilha os rendimentos das reservas com os participantes do ecossistema. Esse modelo de compartilhamento de receita desafia diretamente a economia central da Circle.
Como o CEO da Circle respondeu à nova concorrência em stablecoins?
O CEO Jeremy Allaire defendeu a posição da USDC no X, chamando-a de “a stablecoin mais confiável, amplamente adotada e pronta para instituições no mundo”. Ele disse que a Circle continuará investindo em bancos, empresas de pagamento, firmas de mercados de capitais e casos de uso corporativos, enquadrando o desafio competitivo como algo que a Circle planeja enfrentar de frente.
Quais mudanças da FTSE Russell afetaram a Circle?
A FTSE Russell reconstituiu seus índices de ações dos EUA em junho de 2026, atualizando índices baseados em crescimento, valor e tamanho à medida que a liderança de mercado mudou. O processo removeu a Circle de vários índices Russell Growth, o que pode levar fundos vinculados a índices e mandatos institucionais a reduzir sua exposição à CRCL — criando pressão vendedora passiva em torno das datas de rebalanceamento.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
