Uma proibição dos EUA à Polymarket deveria manter os americanos fora da plataforma. Em vez disso, carteiras vinculadas aos Estados Unidos negociaram US$ 571 milhões em valor nocional nos mercados políticos da Polymarket nos últimos 12 meses — mais do que qualquer outro país, incluindo os US$ 422 milhões de Hong Kong. A proibição não impediu a participação. Ela apenas a empurrou para o exterior, fora do alcance dos reguladores dos EUA.
Summary
Principais pontos
- Carteiras vinculadas aos EUA negociaram US$ 571 milhões em mercados políticos da Polymarket em 12 meses, superando todos os outros países, apesar de uma proibição regulatória.
- A Polymarket bloqueia usuários por endereço IP, mas uma VPN combinada com uma carteira cripto é suficiente para contornar totalmente a restrição.
- A empresa de análise on-chain Allium só consegue atribuir cerca de 6% das carteiras de mercados políticos da Polymarket a um país específico, portanto todos os números são direcionais.
- Apostadores americanos preferiram geopolítica (46% do volume) a eleições (16%), o inverso da média da plataforma.
- Carteiras dos EUA venceram 81,9% das apostas resolvidas, quase idêntico aos 80,3% de todos os outros usuários — nenhuma vantagem, apenas preferências de mercado diferentes.
Como a proibição falha nos trilhos cripto
A Polymarket não pode legalmente atender usuários americanos, então os bloqueia por endereço IP. Isso funcionaria bem para uma plataforma financeira tradicional — negar a conta, bloquear a transferência bancária, interromper o pagamento. Mas a Polymarket roda em trilhos cripto. Não há conta a ser negada, nenhuma verificação de identidade a ser aprovada e nenhum processador de pagamento que um banco possa bloquear. Os usuários transacionam diretamente com stablecoins e uma carteira de autocustódia. Uma VPN mascara o endereço IP, e a barreira desaparece.
Esse é o achado central da empresa de análise on-chain Allium, que rastreou o comportamento das carteiras em vez de endereços IP. Como a Allium trabalha a partir de padrões de dados on-chain, a VPN que engana o porteiro da Polymarket não engana os dados — e foi exatamente assim que os US$ 571 milhões em negociações americanas apareceram de qualquer forma.
Há uma ressalva importante. A Allium só consegue vincular aproximadamente 6% das carteiras de mercados políticos da Polymarket a um país específico. A empresa observa que os números devem ser lidos como direcionais, não exatos. Mas, mesmo como estimativa, a escala da participação dos EUA sugere que a proibição funciona mais como um aviso legal do que como uma barreira efetiva.
Em que os americanos realmente apostam
Talvez o achado mais revelador não seja quanto os americanos negociaram, mas em que eles negociaram — e como isso difere fortemente do restante da plataforma.
Na Polymarket como um todo, as eleições respondem por 32% do volume de negociação política e a geopolítica representa 36%. Para carteiras vinculadas aos EUA, essas proporções se invertem dramaticamente. Mercados geopolíticos atraíram 46% do volume nocional dos EUA, enquanto eleições atraíram apenas 16%. Usuários americanos negociam guerras estrangeiras a uma taxa aproximadamente três vezes maior do que negociam eleições domésticas — o oposto do que a maioria dos observadores poderia esperar.
A guerra com o Irã dominou o interesse dos EUA. Dos doze maiores mercados para carteiras americanas, cinco eram apostas relacionadas a um conflito com o Irã. Em determinado momento, apostadores americanos colocaram 53% de seu volume em uma invasão americana ao Irã, enquanto o restante da plataforma estava em 26% — uma divergência marcante que revela o tipo de risco geopolítico que os americanos estavam precificando.
O maior mercado americano individual não tinha relação com guerra. Uma aposta de novidade sobre se o presidente ucraniano Volodymyr Zelenskyy usaria terno atraiu US$ 20,8 milhões em negociações — o maior mercado individual vinculado a carteiras dos EUA. É um ponto de dados incomum, mas ilustra a amplitude de mercados que a Polymarket oferece e que plataformas reguladas nos EUA simplesmente não listam.
O descompasso de compliance entre onshore e offshore
Esse contraste com plataformas reguladas nos EUA é onde as implicações regulatórias ficam mais claras. Plataformas como a Kalshi e o próprio braço compatível da Polymarket nos EUA focam principalmente em divulgações de dados econômicos, decisões de taxa de juros e eleições — as categorias que passam pelo crivo legal. A versão offshore da Polymarket lista mudança de regime, cessar-fogos e cenários de guerra. São esses os mercados que mais atraíram apostadores americanos, e são exatamente os mercados que as regras dos EUA restringem.
O resultado é um problema de migração de demanda que os reguladores enfrentam em todo o universo cripto: restringir o acesso onshore não elimina a demanda — apenas a redireciona para algum lugar mais difícil de monitorar. O mercado de apostas políticas que os reguladores tentaram conter não encolheu. Ele se realocou para o exterior, permaneceu totalmente visível na blockchain e cresceu a ponto de carteiras dos EUA se tornarem o maior participante nacional individual.
Sem vantagem nas apostas, mas posições mais ousadas
Uma coisa que os dados não mostram é desempenho superior dos apostadores americanos. Em mercados resolvidos, carteiras dos EUA apoiaram o resultado vencedor em 81,9% das vezes. O número para todos os outros usuários foi de 80,3% — estatisticamente irrelevante. Os americanos assumiram posições mais ousadas, mas sua precisão não foi melhor do que a do restante da plataforma. As apostas sobre a guerra com o Irã são o exemplo mais claro: convicção maior, mesma qualidade de resultado.
O que os dados mostram é que bloquear o acesso não encerrou a participação dos EUA. Isso deslocou o maior mercado político nacional individual para o exterior, além da supervisão americana, enquanto a demanda se inclinou precisamente para as categorias que as regras domésticas proíbem. Para os reguladores, esse é o problema mais difícil — não se os americanos estão apostando em mercados de previsão, mas o fato de que os mercados politicamente mais sensíveis agora são aqueles mais distantes de qualquer linha de visão regulatória.
Perguntas frequentes
Como os americanos conseguem negociar na Polymarket apesar da proibição nos EUA?
A Polymarket bloqueia usuários dos EUA por endereço IP, mas como a plataforma opera em trilhos cripto, sem conta centralizada ou processador de pagamentos, os americanos podem contornar a restrição usando uma VPN para mascarar sua localização e uma carteira cripto existente para transacionar com stablecoins.
Que tipos de mercados políticos os americanos preferem na Polymarket?
Carteiras americanas direcionaram 46% de seu volume para mercados geopolíticos — como apostas em guerras estrangeiras — e apenas 16% para eleições. Isso é o inverso da média da plataforma, em que eleições respondem por 32% do volume e geopolítica por 36%.
Bloquear o acesso à Polymarket impede as apostas políticas dos EUA?
Não. De acordo com a análise on-chain da Allium, bloquear o acesso basicamente desloca as apostas políticas dos EUA para o exterior, onde permanecem visíveis na blockchain, mas ficam fora da supervisão regulatória americana. A proibição não reduziu a participação; apenas a redirecionou.
Os americanos obtêm resultados melhores em apostas na Polymarket em comparação com usuários de outros países?
Não. Carteiras dos EUA venceram aproximadamente 81,9% das apostas resolvidas, em comparação com 80,3% para todos os outros usuários — uma diferença pequena demais para indicar qualquer vantagem significativa, apesar de os americanos assumirem posições mais concentradas em certos mercados.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
