A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está avançando para colocar a regulamentação das exchanges de cripto da SEC em uma base jurídica formal, adicionando três iniciativas regulatórias distintas focadas em cripto à sua Agenda Reguladora Unificada de 2026. O movimento sinaliza que a agência, sob a presidência de Paul Atkins, está mudando de declarações de política e pausas em ações de fiscalização para regras vinculativas — e o relógio está correndo.
Summary
Principais pontos
- A SEC adicionou três regras relacionadas a cripto à sua Agenda Reguladora Unificada de 2026, todas visando um Aviso de Proposta de Regulamentação em julho de 2026.
- As três regras abrangem ofertas de criptoativos (RIN 3235-AN38), requisitos de capital e de proteção ao cliente para corretores-dealers (RIN 3235-AN48) e emendas à estrutura de mercado de cripto (RIN 3235-AN49).
- Nenhum texto de proposta de regra foi divulgado ainda; as datas de julho de 2026 são metas, não protocolos finais.
- A agenda segue o plano estratégico de junho de 2026 da SEC, que nomeou a regulamentação de ativos digitais como prioridade máxima.
- O Congresso está simultaneamente negociando o CLARITY Act, um projeto de lei sobre estrutura de mercado que aguarda votação completa no Senado antes do prazo de 7 de agosto de 2026.
Três regras, uma direção clara
Todas as três propostas estão na “Fase de Regra Proposta”, cada uma com uma data-alvo de julho de 2026 para o Aviso de Proposta de Regulamentação — registrada no banco de dados da agenda federal como “07/00/2026”. Isso significa que a SEC se comprometeu com um cronograma público de regulamentação, não apenas com uma preferência direcional. A diferença é enorme para exchanges, corretores-dealers e participantes institucionais de cripto que vêm operando sob profunda ambiguidade jurídica há anos.
A primeira regra, identificada como RIN 3235-AN38, tem como alvo a oferta e venda de ativos digitais e pode incluir isenções e portos seguros. Esta é, provavelmente, a mais consequente das três: ela definiria quando ofertas de cripto se enquadram na legislação de valores mobiliários e potencialmente abriria caminhos que permitam a emissão de tokens em conformidade sem as plenas exigências de registro.
A segunda, RIN 3235-AN48, alteraria a regra de capital líquido de corretores-dealers 15c3-1 e a regra de proteção ao cliente 15c3-3, juntamente com as regras de manutenção de registros 17a-3 e 17a-4 — todas especificamente para tratar de sua aplicação a criptoativos. Em termos simples, qualquer empresa que detenha ou liquide ativos digitais em nome de clientes precisaria atender a reservas de capital atualizadas e padrões de custódia adaptados aos riscos únicos que o cripto apresenta. Isso afeta diretamente como corretores-dealers estruturam seus balanços ao lidar com ativos digitais.
A terceira regra, RIN 3235-AN49 — Emendas à Estrutura de Mercado de Cripto — alteraria as regras da Lei das Bolsas que regem a negociação de cripto em sistemas alternativos de negociação e em bolsas nacionais de valores mobiliários. A SEC enquadrou a intenção de forma direta: fornecer “regras claras de funcionamento para a emissão, custódia e negociação de criptoativos” enquanto continua a perseguir maus atores.
Por que essas propostas importam agora
A Agenda Reguladora de 2026 da SEC formaliza prioridades que antes existiam apenas como declarações de intenção. O plano estratégico preliminar de junho de 2026 da agência nomeou a regulamentação de ativos digitais como prioridade máxima, e o presidente Atkins — que adotou uma postura notavelmente mais amigável em relação ao cripto do que seu antecessor Gary Gensler — tem argumentado de forma consistente que são necessárias regras mais claras e específicas, em vez de uma regulamentação conduzida pela fiscalização.
Atkins afirmou em sua declaração de 7 de julho que a agenda reflete um compromisso com “trazer mais produtos para dentro do país, criar regras claras de funcionamento para captação de recursos com criptoativos e fornecer clareza sobre como os participantes do mercado podem custodiar e facilitar a negociação de valores mobiliários tokenizados on-chain.” O afastamento da abordagem de Gensler é marcante. Sob Gensler, a SEC moveu ações de fiscalização contra várias grandes empresas de cripto e sustentou que muitas criptomoedas se qualificavam como valores mobiliários — uma posição que atraiu críticas significativas de participantes do setor e de legisladores. A maioria desses casos de fiscalização já foi arquivada.
Para o mercado, a importância de passar de orientações informais para entradas numeradas de regulamentação não pode ser subestimada. Exchanges, custodians e corretores-dealers agora têm um cronograma regulatório formal para planejar, mesmo que os textos reais das regras permaneçam inéditos. Essa janela de planejamento em si tem valor real — as empresas podem começar a avaliar arquiteturas de conformidade antes da publicação do texto final.
A variável do Congresso
O esforço de regulamentação da SEC não existe em um vácuo. O Congresso está simultaneamente negociando o CLARITY Act, um projeto de lei sobre estrutura de mercado que ainda não recebeu uma votação completa no Senado e enfrenta um prazo de 7 de agosto de 2026 antes de os legisladores entrarem em recesso de verão. O CLARITY Act aborda muitas das mesmas questões que o RIN 3235-AN49 da SEC está mirando — particularmente em relação a quais ativos digitais se enquadram na jurisdição de valores mobiliários versus commodities e como os locais de negociação devem ser regulamentados.
A sobreposição cria um verdadeiro desafio de coordenação. Se o Congresso aprovar o CLARITY Act antes de a SEC finalizar suas propostas, a agência poderá precisar realinhar suas regras com a nova linguagem legal. Se a SEC se mover primeiro, o Congresso poderá se ver legislando em torno de um processo regulatório já em andamento. De qualquer forma, as duas frentes estão correndo em paralelo, e sua convergência — ou colisão — moldará a arquitetura regulatória final para os mercados de cripto nos Estados Unidos.
O que está claro é que o vácuo regulatório que definiu grande parte da fase de crescimento do cripto está se fechando, pelos dois lados da Pennsylvania Avenue, mais rápido do que muitos no setor previam.
Perguntas frequentes
Quais são as três regras relacionadas a cripto que a SEC planeja propor em 2026?
Elas abrangem ofertas de criptoativos (RIN 3235-AN38), regras de capital e de proteção ao cliente para corretores-dealers (RIN 3235-AN48) e emendas à estrutura de mercado de cripto (RIN 3235-AN49).
Quando a SEC planeja emitir as regras propostas para cripto?
Todas as três regras estão na Fase de Regra Proposta, com meta de julho de 2026 para a emissão do Aviso de Proposta de Regulamentação. As datas são metas; a SEC ainda não divulgou os textos das regras propostas.
Qual é o objetivo das Emendas à Estrutura de Mercado de Cripto?
Elas visam esclarecer o arcabouço regulatório para a emissão, custódia e negociação de criptoativos em sistemas alternativos de negociação e em bolsas nacionais de valores mobiliários, proporcionando maior certeza aos participantes do mercado.
Como as regras propostas pela SEC para cripto podem se relacionar com a legislação em andamento no Congresso?
O Congresso está negociando o CLARITY Act, um projeto de lei sobre estrutura de mercado que aguarda votação completa no Senado antes do prazo de 7 de agosto de 2026. O projeto cobre áreas que se sobrepõem às propostas da SEC, o que significa que os dois processos podem se reforçar ou se complicar mutuamente, dependendo de sua sequência.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
