Quando os Tesouros dos EUA e do Reino Unido se reúnem para traçar o futuro do alinhamento regulatório de stablecoins, a mensagem é difícil de ignorar. Os dois governos publicaram em conjunto 10 recomendações destinadas a aproximar suas abordagens em relação a stablecoins, ativos tokenizados e mercados de capitais — um sinal de que a cooperação transatlântica em finanças digitais está passando da aspiração para uma ação estruturada.
Summary
Principais pontos
- Os Tesouros dos EUA e do Reino Unido divulgaram 10 recomendações conjuntas, com cinco voltadas especificamente para a regulação de ativos digitais.
- Um grupo liderado pelo setor privado passará um ano testando casos de uso de tokenização transfronteiriça.
- Stablecoins de pagamento devem ser totalmente lastreadas, em base de um-para-um, por ativos líquidos de alta qualidade, espelhando princípios da lei GENIUS dos EUA.
- O Banco da Inglaterra, a FCA, a SEC e a CFTC têm a tarefa de encontrar abordagens comuns para ativos tokenizados e liquidação.
- Tanto a lei GENIUS dos EUA quanto o regime de criptoativos do Reino Unido têm entrada em vigor prevista para 2027, enquanto as licenças de stablecoin continuam sujeitas às regras locais de cada país, sem reconhecimento mútuo.
Recomendações conjuntas para alinhar a regulação de stablecoins e tokenização
As recomendações surgiram de uma força-tarefa estabelecida durante a visita de Estado do presidente Trump ao Reino Unido em 2025. Elas não têm, por si só, força jurídica vinculativa, mas delineiam uma direção comum que ambos os governos pretendem seguir à medida que desenvolvem seus respectivos arcabouços para ativos digitais.
Das 10 recomendações, cinco focam diretamente em ativos digitais. Em conjunto, representam a tentativa mais estruturada até agora de aproximar dois dos maiores sistemas financeiros do mundo em torno de como o dinheiro digital deve funcionar, ser lastreado e se mover além-fronteiras.
Foco em ativos digitais e testes liderados pelo setor privado
Uma das propostas mais concretas prevê que um grupo liderado pelo setor privado passe um ano testando casos de uso de tokenização transfronteiriça. O objetivo é ir além da linguagem de política pública e avançar para a experimentação no mundo real — identificando onde existem fricções quando ativos tokenizados circulam entre os mercados dos EUA e do Reino Unido e quais padrões poderiam resolvê-las.
As recomendações sobre ativos digitais também impulsionam os reguladores em direção a um entendimento comum de como valores mobiliários tokenizados alcançam a definitividade da liquidação e se instrumentos como stablecoins e fundos de mercado monetário tokenizados poderiam servir como garantias elegíveis em câmaras de compensação. São questões práticas, em nível de infraestrutura, que determinam se a tokenização pode ganhar escala em mercados institucionais — não apenas propostas teóricas.
Princípios para o lastro de stablecoins e um ecossistema de múltiplas formas de dinheiro
Quanto ao desenho de stablecoins, o comunicado conjunto é claro: stablecoins de pagamento devem ser totalmente lastreadas, em pelo menos base de um-para-um, por ativos líquidos de alta qualidade. Esse princípio reflete diretamente a lei GENIUS dos EUA, a legislação federal sobre stablecoins já sancionada, que tem entrada em vigor planejada para 2027.
As recomendações também defendem o que a força-tarefa chama de ecossistema de múltiplas formas de dinheiro — um ambiente financeiro em que stablecoins, depósitos bancários tokenizados e outras formas de dinheiro digital coexistem em vez de competir sob regras inconsistentes. É uma forma de enquadrar o tema que reconhece que o dinheiro digital não será monolítico e que a regulação precisa acomodar diferentes instrumentos sem favorecer arbitrariamente um em detrimento de outro.
Cooperação regulatória e papéis das autoridades dos EUA e do Reino Unido
O Banco da Inglaterra, a FCA, a SEC e a CFTC são mencionados diretamente como os reguladores que devem encontrar um terreno comum em relação ao tratamento de ativos tokenizados e padrões de liquidação. Isso é significativo: não se trata apenas de uma iniciativa bilateral de governos, mas de uma que envolve explicitamente os principais supervisores financeiros de ambos os lados do Atlântico.
Análise neutra em relação à tecnologia da exposição cripto no Comitê de Basileia
Uma quinta recomendação sobre ativos digitais pede que ambos os governos defendam em conjunto uma análise neutra em relação à tecnologia de como o Comitê de Basileia trata as exposições cripto dos bancos. O atual arcabouço de Basileia tem sido criticado por aplicar exigências de capital conservadoras a ativos vinculados a cripto de maneiras que podem não refletir seus perfis de risco reais. Uma abordagem neutra em relação à tecnologia significaria que as regras se aplicam de forma consistente com base no que um ativo faz economicamente, não em como é construído tecnicamente.
Esse movimento traz implicações reais para os bancos em ambos os países. Se o tratamento de Basileia para depósitos tokenizados ou valores mobiliários tokenizados continuar mais punitivo do que para seus equivalentes tradicionais, cria-se um desincentivo regulatório à adoção institucional — independentemente do que digam as leis sobre stablecoins.
Cronograma de implementação e condições de licenciamento
Ambos os regimes estão convergindo para o mesmo horizonte. Os EUA estão implementando a lei GENIUS com vista a uma entrada em vigor em 2027, enquanto o próprio regime de criptoativos do Reino Unido deve entrar em vigor em outubro de 2027. Essa sobreposição não é acidental — ambos os países também observam a União Europeia, cujas regras MiCA estão totalmente operacionais desde o fim de 2024 e já têm revisão programada para 2027.
Apesar do esforço de alinhamento, as recomendações não chegam ao reconhecimento mútuo. Uma stablecoin licenciada nos Estados Unidos ainda precisa cumprir as regras do Reino Unido para operar lá, e vice-versa. Os dois países estão avançando em paralelo, não fundindo seus regimes de licenciamento.
Essa lacuna é relevante. Sem reconhecimento mútuo, empresas que desejam operar stablecoins em ambos os mercados enfrentam custos de conformidade duplicados. A Secretária Econômica do Tesouro do Reino Unido, Lucy Rigby, havia sugerido anteriormente, em maio, que um alinhamento mais estreito “poderia muito bem assumir a forma de alguns tipos de reconhecimento ou alinhamento”, mas as recomendações publicadas ainda não chegam a esse ponto.
Reação da indústria e importância para a cooperação transatlântica
Coinbase foi rápida em acolher o arcabouço. Katie Harries, chefe de políticas da empresa para a Europa, descreveu as recomendações como um “momento crítico para a cooperação transatlântica”, enfatizando a oportunidade para os dois centros financeiros “reimaginarem os mercados de capitais globais por meio da tokenização.”
Essa reação reflete uma postura mais ampla do setor: empresas de cripto têm defendido de forma consistente clareza regulatória e consistência transfronteiriça, e um arcabouço coordenado entre EUA e Reino Unido — ainda que não vinculativo — reduz a incerteza de uma forma que é relevante para a adoção institucional.
A importância estratégica aqui vai além das stablecoins. Se o Banco da Inglaterra, a FCA, a SEC e a CFTC conseguirem de fato harmonizar suas abordagens para liquidação de ativos tokenizados e padrões de colateral, isso estabelece as bases para um mercado de capitais tokenizado transatlântico que opere com menos gargalos jurídicos. O mandato de testes de um ano, liderado pelo setor privado, foi concebido precisamente para testar na prática essa ambição antes que os reguladores sejam chamados a codificá-la.
Com ambos os regimes domésticos previstos para serem finalizados até o fim de 2027 e a UE já operando sob o MiCA, os próximos 18 meses serão decisivos. A questão é se EUA e Reino Unido conseguirão se mover com rapidez suficiente — e manter alinhamento estreito o bastante — para moldar padrões globais em vez de simplesmente correr atrás deles.
Perguntas frequentes
Quais são os principais objetivos das recomendações conjuntas EUA-Reino Unido sobre stablecoins?
As recomendações visam alinhar a regulação de stablecoins e ativos tokenizados entre os dois países, promover casos de uso de tokenização transfronteiriça por meio de um grupo de testes liderado pelo setor privado e desenvolver um ecossistema de múltiplas formas de dinheiro em que stablecoins, depósitos bancários tokenizados e outras formas de dinheiro digital coexistam sob princípios consistentes.
Quais reguladores estão envolvidos na cooperação EUA-Reino Unido sobre regulação de ativos digitais?
O Banco da Inglaterra, a FCA, a SEC e a CFTC são os principais reguladores encarregados de encontrar abordagens comuns para ativos tokenizados, definitividade da liquidação e uso de ativos digitais como garantia em câmaras de compensação.
As licenças de stablecoin serão reconhecidas mutuamente entre EUA e Reino Unido?
Não. As recomendações não estabelecem reconhecimento mútuo de licenças de stablecoin. Uma stablecoin licenciada em um país ainda precisa cumprir os requisitos regulatórios do outro país para operar lá.
Qual é a importância do grupo liderado pelo setor privado nas recomendações?
O grupo passará um ano testando ativamente casos de uso de tokenização transfronteiriça, fornecendo aos reguladores evidências do mundo real para apoiar maior alinhamento regulatório e cooperação prática entre os dois mercados.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
