Por Arthur Firstov, Chief Business Officer, Mercuryo

No mês passado, a Baillie Gifford, a empresa de investimentos de Edimburgo com 118 anos de existência que administra cerca de £286 bilhões, fez algo que nenhum gestor de fundos regulamentado do Reino Unido havia feito antes – lançou um fundo de títulos que vive inteiramente on-chain. O Baillie Gifford Enhanced Yield Fund (BAGEY) é o próprio fundo, em vez de um token envolto em torno de um produto existente. A blockchain é o registro oficial, emitido nativamente tanto na Solana quanto na Ethereum, com o BNY cuidando da custódia e tokenização e o NatWest atuando como depositário. Para um setor que passou anos discutindo se as instituições algum dia confiariam blockchains públicas com ativos reais, essa questão agora está respondida.

O BAGEY serve como um marco de uma mudança mais ampla já visível nos números da rede. O valor de ativos do mundo real na Solana ultrapassou US$ 3 bilhões em junho, um novo recorde, enquanto o volume acumulado de ações tokenizadas ultrapassou US$ 10 bilhões e o volume diário de ações tokenizadas atingiu um recorde de US$ 683 milhões. A Backpack Securities listou ações tokenizadas da SpaceX na Solana no dia do IPO da empresa. O capital institucional está adotando cada vez mais a Solana como sua principal infraestrutura de liquidação, indo além da era da busca especulativa por rendimento.

O Caso Técnico em que as Instituições Estão Realmente Apostando

Essa confiança acompanha um progresso real do protocolo. O caminho da Solana em direção ao upgrade Alpenglow tem como alvo uma finalidade abaixo de um segundo, em torno de 150 milissegundos, o que importa enormemente para qualquer coisa que se assemelhe à liquidação institucional, onde esperar por confirmações é um custo, não uma curiosidade. Separadamente, o SIMD-0266, o padrão P-Token da rede, foi projetado para reduzir o custo computacional de transferências de tokens em 95 a 98 por cento, e foi para a testnet no início deste ano, com implantação na mainnet prevista para o final de 2026. E em março, a Solana Foundation lançou a Solana Developer Platform, uma camada de API que reúne mais de 20 provedores de infraestrutura em três módulos que cobrem emissão, pagamentos e negociação, com Mastercard, Worldpay e Western Union citadas como usuárias iniciais.

Projetada para bancos, redes de cartões e gestores de fundos, essa infraestrutura permite integração perfeita com a Solana, efetivamente abstraindo a complexidade da cadeia subjacente. Esse é precisamente o público que a Baillie Gifford representa, e exatamente por isso o fundo foi lançado onde foi.

Os Builders Já Estão Aqui

A história da infraestrutura tende a dominar as manchetes, mas a história dos builders é, sem dúvida, a mais importante. O Solana Frontier Hackathon da Colosseum foi encerrado em maio como o maior hackathon de cripto já registrado em número de submissões: mais de 10.000 participantes de mais de 150 países, 2.857 projetos finais e US$ 2,5 milhões em financiamento de venture capital reservados para a próxima turma do acelerador. Este é o pipeline de startups que definirá a próxima fase do ecossistema Solana, em pagamentos, ferramentas de RWA e finanças para o consumidor.

Mas uma vitória em hackathon, ou mesmo um produto genuinamente bom, não resolve o ponto de fricção persistente que essas equipes encontram, especificamente a dificuldade de mover liquidez entre contas bancárias tradicionais e o ecossistema on-chain. Uma startup pode construir o mercado de empréstimos ou trilho de pagamentos tecnicamente mais elegante na Solana e ainda assim travar no mesmo ponto em que todos os ciclos anteriores travaram: o momento em que um usuário precisa converter um saldo bancário em liquidez on-chain, ou convertê-lo de volta.

On-Ramps: A Peça que Falta para Novas Startups na Solana

Cada uma das 2.857 equipes que saíram do hackathon da Colosseum enfrenta a mesma decisão inicial: como um novo usuário realmente coloca fundos dentro do produto. Protocolos DeFi, aplicativos de pagamento e plataformas de swap precisam tratar essa funcionalidade como a porta de entrada, e não como um recurso secundário. Sem uma forma rápida e em conformidade regulatória de transformar dinheiro em SOL, USDC ou qualquer ativo em que o app rode, o restante do produto nunca é testado, porque os usuários nunca passam da primeira tela.

Isso é cada vez mais algo para o qual os fundadores constroem desde o primeiro dia, em vez de adicionar depois. Plataformas mais novas e nativas da Solana, como a exchange de swap Swapter, são exemplos do número crescente de aplicações que precisam de conversão fiat-para-cripto conectada diretamente ao produto, em vez de enviar os usuários para outro lugar para comprar cripto primeiro. A integração de on-ramp está se tornando requisito básico para qualquer startup na Solana que queira usuários de varejo, não um complemento opcional para revisitar após o lançamento.

É exatamente aqui que o trabalho da Mercuryo se encaixa: dar às startups nativas da Solana, seja uma plataforma de swap, um protocolo DeFi ou uma carteira para o consumidor, um on-ramp e off-ramp incorporáveis que elas possam integrar diretamente, em vez de construir do zero a conformidade, o KYC e os relacionamentos bancários. Para uma pequena equipe focada em seu produto principal, essa é a diferença entre integrar usuários pagantes em poucas semanas e gastar meses em licenciamento e integração bancária antes que uma única transação seja liquidada.

Liquidez sem Acesso é Apenas um Número

Isso também é verdade no topo do mercado. O Standard Chartered projetou que o mercado de ativos do mundo real tokenizados pode chegar a US$ 2 trilhões até 2028, e o BAGEY é uma prova inicial e credível dessa trajetória. Mas um fundo de títulos tokenizado só é útil para um investidor se seu rendimento puder eventualmente ser liquidado em uma conta operacional, e o tesouro on-chain de uma nova startup na Solana só é útil se puder pagar um fornecedor, um prestador de serviços ou um parceiro na moeda que eles realmente usam. A conquista técnica de mover ativos para on-chain e a conquista comercial de mover valor para fora novamente são dois problemas diferentes, e o setor historicamente tem sido muito melhor em resolver o primeiro do que o segundo.

A mesma lógica de on-ramp e off-ramp escala tanto para cima quanto para baixo. Os trilhos bancários e de cartão em conformidade e regulamentados que permitem que uma nova startup na Solana integre seus primeiros usuários são a mesma infraestrutura que permite que um fundo como o BAGEY eventualmente liquide rendimento na conta de um investidor. É menos glamouroso do que o lançamento de um produto de manchete, mas é a camada que determina se toda essa liquidez e toda essa credibilidade institucional realmente chegam às pessoas para as quais são destinadas.

A Próxima Restrição é Acesso, Não Infraestrutura

A Solana passou o último ano respondendo às questões técnicas e institucionais: se consegue liquidar rápido o suficiente, se consegue lidar com ativos regulamentados, se o capital sério vai confiar nela. O BAGEY, juntamente com as melhorias de throughput e tokenização da rede, responde às três. A questão em aberto agora é de distribuição: à medida que milhares de novas equipes saem de programas como o acelerador da Colosseum, e à medida que produtos institucionais como o BAGEY aprofundam o pool de liquidez on-chain, quais delas realmente conseguirão mover essa liquidez de e para a economia real.

Essa é a questão de infraestrutura que vale a pena acompanhar neste ano. As chains, os fundos e os fundadores que tratarem o acesso a on-ramps e off-ramps como infraestrutura central, em vez de um detalhe pensado de última hora antes do lançamento, serão aqueles que converterão o momento institucional da Solana em utilidade duradoura e cotidiana.