Apenas três stablecoins entre as 50 maiores do mundo atualmente atendem aos padrões MiCA da UE — e essa lacuna entre a realidade de mercado e a conformidade regulatória é maior do que a maioria das pessoas imagina. Segundo Patrick Hansen, Diretor Sênior de Estratégia e Política da UE na Circle, o mercado de stablecoins da UE fez progressos mensuráveis sob a MiCA, mas os números revelam o quanto do ecossistema global de stablecoins ainda opera fora do perímetro regulatório europeu.
Summary
Principais pontos
- A UE atualmente possui cerca de 35 tokens de moeda eletrônica regulados emitidos por 21 entidades sob a MiCA.
- Entre as 50 maiores stablecoins do mundo, apenas USDC, USDG e EURC estão em conformidade com a MiCA.
- Patrick Hansen, Diretor Sênior de Estratégia e Política da UE na Circle, destacou a lacuna de conformidade e delineou o que a revisão do quadro MiCA deveria abordar.
- Espera-se que a próxima revisão da MiCA tenha como alvo a melhoria da competitividade, o fortalecimento da coordenação regulatória global e um regime de reconhecimento para stablecoins reguladas no exterior.
Conformidade atual com a MiCA das principais stablecoins na UE
A regulamentação MiCA da UE produziu um mercado estruturado e funcional para stablecoins reguladas — mas o quadro de conformidade no topo do mercado é surpreendentemente limitado. Das 50 maiores stablecoins do mundo por capitalização de mercado, apenas três — USDC, USDG e EURC — atendem aos requisitos da MiCA como tokens de moeda eletrônica regulados. Isso não é um erro de arredondamento. Reflete uma divisão estrutural entre o perímetro regulatório da UE e o local onde a maior parte da atividade global de stablecoins realmente ocorre.
Todos os três tokens em conformidade estão ligados à Circle, a emissora de stablecoins sediada nos EUA que tem sido uma das mais agressivas na busca por autorização regulatória europeia.
Visão geral dos tokens de moeda eletrônica regulados e das entidades
Em toda a UE, o mercado de stablecoins reguladas abrange aproximadamente 35 tokens de moeda eletrônica emitidos por 21 entidades. Isso representa uma base significativa de emissores em conformidade, sugerindo que a MiCA criou com sucesso um caminho de licenciamento. Mas o fato de apenas alguns desses tokens aparecerem em qualquer lugar próximo ao topo dos rankings globais de stablecoins aponta para um problema mais profundo: a conformidade com a MiCA, tal como atualmente estruturada, pode ser uma barreira que emissores em escala global estão escolhendo contornar em vez de atravessar.
As maiores stablecoins por capitalização de mercado — a maioria delas denominada em dólar e emitida fora da UE — permanecem totalmente fora do quadro da MiCA.
Principais stablecoins em conformidade com a MiCA
Entre as 50 maiores stablecoins globalmente, USDC, USDG e EURC são as únicas opções em conformidade com a MiCA. USDC e EURC são ambos produtos da Circle; USDG é emitida sob a Global Dollar Network. Para traders baseados na UE, instituições e participantes de DeFi que desejam permanecer dentro de trilhos compatíveis, essa lista é curta — e a dominância de tokens afiliados à Circle nela é notável.
Essa concentração é estrategicamente relevante. Qualquer aperto regulatório da UE ou esforço de fiscalização contra stablecoins não conformes beneficiaria imediatamente o pequeno grupo de emissores que já passou pelo processo de autorização da MiCA.
Percepções da Circle sobre a regulamentação de stablecoins na UE
Hansen, da Circle, é uma das vozes mais ativas na definição de como o setor se relaciona com os formuladores de políticas europeus, e sua avaliação do atual quadro da MiCA é ao mesmo tempo franca e voltada para o futuro.
Papel e perspectiva de Patrick Hansen
Como Diretor Sênior de Estratégia e Política da UE na Circle, Hansen atua na interseção entre assuntos regulatórios e desenvolvimento de mercado. Sua observação de que apenas três das 50 maiores stablecoins estão em conformidade com a MiCA não é uma crítica à regulamentação em si — é um diagnóstico de quão longe a implementação ainda precisa avançar antes que a MiCA alcance a transformação de mercado que foi concebida para entregar.
A UE construiu uma arquitetura regulatória funcional. O que ainda não fez é trazer os maiores e mais líquidos produtos de stablecoin para dentro dessa arquitetura.
Resultados esperados da revisão do quadro MiCA
Hansen apontou três prioridades que a revisão do quadro MiCA deveria entregar. Primeiro, melhorias na competitividade de mercado — abordando preocupações de que as regras atuais colocam os emissores em conformidade na UE em desvantagem em relação a concorrentes não regulados que operam em ambientes menos restritivos. Segundo, coordenação regulatória global mais forte, reconhecendo que stablecoins são instrumentos fundamentalmente sem fronteiras que não podem ser totalmente governados por uma única jurisdição atuando isoladamente. Terceiro, e talvez mais estruturalmente significativo, o estabelecimento de um regime de reconhecimento para stablecoins reguladas no exterior — um mecanismo que permitiria que stablecoins autorizadas sob os quadros de outras jurisdições operassem dentro da UE sob condições definidas, em vez de forçar cada emissor a buscar uma autorização completa da MiCA do zero.
Esse terceiro ponto traz implicações amplas. Um regime de reconhecimento poderia expandir dramaticamente o conjunto de stablecoins em conformidade disponíveis para usuários da UE sem exigir que cada emissor global estabeleça uma entidade europeia e navegue por todo o processo de licenciamento. Também sinalizaria uma mudança na filosofia regulatória europeia — de uma barreira de conformidade voltada para dentro para uma abordagem mais interoperável e coordenada internacionalmente.
Se essas reformas se materializarão no curto prazo ainda é uma questão em aberto. O cronograma para a revisão da MiCA não foi especificado, e os critérios exatos para qualquer regime de reconhecimento ainda não foram definidos. Mas a direção delineada por Hansen sugere que a UE está ciente de que um quadro com apenas três tokens em conformidade entre os 50 maiores do mundo ainda não está entregando o mercado de ativos digitais competitivo e integrado que a MiCA foi idealizada para criar.
Perguntas frequentes
Quantos tokens de moeda eletrônica são regulados sob a MiCA na UE?
Cerca de 35 tokens de moeda eletrônica regulados são atualmente emitidos por 21 entidades na UE sob o quadro da MiCA.
Quais das 50 maiores stablecoins do mundo estão em conformidade com a regulamentação MiCA da UE?
Apenas USDC, USDG e EURC entre as 50 maiores stablecoins por capitalização de mercado estão em conformidade com a MiCA.
Quem, da Circle, forneceu percepções sobre conformidade e regulamentação da MiCA?
Patrick Hansen, Diretor Sênior de Estratégia e Política da UE na Circle, forneceu os principais dados e análises sobre o status de conformidade com a MiCA e os resultados esperados da revisão do quadro.
Quais são os benefícios esperados da revisão em andamento do quadro MiCA?
De acordo com Hansen, a revisão visa melhorar a competitividade dos emissores regulados na UE, fortalecer a coordenação regulatória global e estabelecer um regime de reconhecimento para stablecoins reguladas sob quadros estrangeiros — potencialmente ampliando a gama de tokens em conformidade disponíveis para usuários da UE.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
