A Hashdex está puxando o plugue de seu fundo negociado em bolsa de bitcoin à vista nos EUA, marcando o que parece ser a primeira liquidação de um ETF de bitcoin à vista nos EUA envolvendo um fundo que detém bitcoin diretamente em vez de contratos futuros. O fundo DEFI do gestor de ativos brasileiro, o menor de seu grupo de pares com apenas US$ 14,7 milhões em ativos líquidos, deixará de ser negociado após 17 de agosto, de acordo com um documento apresentado à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) reportado pela CoinDesk. O fechamento ocorre em um momento em que o entusiasmo dos investidores está visivelmente se afastando das criptomoedas e se voltando para apostas em inteligência artificial.
Summary
Pontos principais
- A Hashdex irá liquidar seu ETF de bitcoin à vista DEFI após 17 de agosto, vendendo o bitcoin remanescente e distribuindo dinheiro aos acionistas.
- O DEFI detinha apenas US$ 14,7 milhões em ativos líquidos, ofuscado pelo BTCW da WisdomTree (US$ 142,4 milhões) e pelo IBIT da BlackRock (US$ 47,08 bilhões).
- É a primeira liquidação de um fundo dos EUA que detém bitcoin diretamente; fechamentos anteriores envolveram ETFs baseados em futuros.
- Os ETFs de bitcoin como grupo registraram saídas líquidas por três meses consecutivos, à medida que o dinheiro migra para fundos ligados à IA.
- O ETF iShares Future AI & Tech da BlackRock ganhou 39% até julho, enquanto o mercado cripto, acompanhado pelo CoinDesk 20 Index, caiu cerca de 36%.
Hashdex vai liquidar o ETF de bitcoin à vista DEFI nos EUA
As negociações do DEFI terminarão após 17 de agosto, depois do que a Hashdex começará a vender as participações restantes de bitcoin do fundo e a devolver o produto em dinheiro aos acionistas. Esse cronograma, descrito no documento da SEC, estabelece uma data final incomumente clara para um produto que nunca conseguiu ganhar escala significativa.
Detalhes da liquidação e cronograma
ETFs de futuros de bitcoin já foram encerrados antes — o XBTF da VanEck fechou em 2024 — mas nenhum fundo dos EUA que detivesse o próprio bitcoin havia sido liquidado até agora. Essa distinção é importante: produtos baseados em futuros têm estruturas de custos e bases de investidores diferentes dos fundos à vista, portanto esse fechamento representa uma estreia para o segmento que surgiu depois que a SEC aprovou os ETFs de bitcoin à vista em janeiro de 2024.
Comparação dos ativos do DEFI com os concorrentes
A diferença de tamanho conta sua própria história. Os US$ 14,7 milhões do DEFI em ativos líquidos parecem quase insignificantes ao lado do BTCW da WisdomTree, que detém US$ 142,4 milhões, e especialmente em comparação com o IBIT da BlackRock, o líder da categoria com US$ 47,08 bilhões sob gestão. Um fundo tão pequeno luta para cobrir seus próprios custos operacionais, quanto mais competir em visibilidade com gigantes que dominam o volume de negociação e o reconhecimento de marca.
Motivos por trás do fechamento do ETF DEFI
A Hashdex apontou uma combinação de fatores práticos e estratégicos por trás da decisão, não um único gatilho dramático. A empresa citou baixos ativos sob gestão, liquidez reduzida, custos operacionais contínuos, fraco interesse dos investidores e a forma como o fundo se encaixava em seu portfólio mais amplo de produtos.
Desafios de liquidez e custos operacionais
ETFs pequenos enfrentam uma desvantagem estrutural: os custos operacionais fixos não diminuem só porque os ativos permanecem baixos. Com apenas US$ 14,7 milhões no fundo, cada ponto-base de despesa pesa mais fortemente nos retornos, e o baixo volume de negociação pode ampliar os spreads para os investidores que de fato detêm cotas.
Avaliação estratégica e interesse dos investidores
A Hashdex também entrou na corrida pelo bitcoin à vista mais tarde do que seus rivais. A empresa lançou o DEFI como um ETF de futuros de bitcoin em setembro de 2022, mas ele só foi convertido em um produto à vista no fim de março de 2024 — quase três meses depois de o IBIT já ter chegado ao mercado. Sua taxa de administração de 0,25% igualava o que BlackRock e Fidelity cobravam, portanto não havia vantagem de preço para compensar a largada tardia ou a base menor e menos líquida.
Redirecionamento dos fluxos de investidores para ETFs ligados à IA
É aqui que o fechamento se conecta a uma mudança mais ampla de mercado. Os fluxos para ETFs de bitcoin como grupo diminuíram desde sua estreia em janeiro de 2024, e os fundos registraram, de acordo com dados da SoSoValue, saídas em cada um dos últimos três meses. Vetle Lunde, da K33 Research, afirmou em um relatório de junho que “o mercado em grande parte percebe o custo de oportunidade de manter BTC como excessivo, dado o surto de investimentos relacionados à IA”. Essa única frase captura por que o capital que antes buscava exposição a bitcoin agora está fluindo para outro lugar completamente diferente.
Tendências de mercado e contrastes de desempenho
Os números por trás dessa mudança são marcantes. O ETF iShares Future AI & Tech da BlackRock ganhou 39% até julho e atraiu US$ 3,6 bilhões em ativos, enquanto o mercado cripto mais amplo — medido pelo CoinDesk 20 Index — caiu cerca de 36% no mesmo período. Esse tipo de diferença de desempenho ajuda a explicar por que até o dinheiro institucional sofisticado tem migrado para produtos temáticos de IA em vez de ativos digitais.
Desempenho de ETFs ligados à IA versus ETFs cripto
É por isso que isso importa além de um único fundo pequeno: quando um único ETF de IA pode registrar um ganho de 39% enquanto os índices de referência cripto caem dois dígitos, gestores de fundos e alocadores enfrentam pressão para justificar manter qualquer exposição a bitcoin, especialmente em um produto com liquidez tão reduzida quanto o DEFI. É uma dinâmica competitiva que fundos cripto menores e que chegaram mais tarde ao mercado estão mal posicionados para sobreviver.
Contexto mais amplo do mercado de ETFs de bitcoin à vista nos EUA
Ainda assim, as dificuldades do DEFI não sinalizam necessariamente problemas para a categoria como um todo. O mercado mais amplo de ETFs de bitcoin à vista nos EUA ainda detém US$ 77,6 bilhões em ativos líquidos e atraiu um total acumulado de US$ 51,5 bilhões em entradas líquidas desde o lançamento. A maior parte desse capital se concentrou em um punhado de produtos dominantes: o IBIT sozinho responde por aproximadamente US$ 60,5 bilhões em entradas ao longo da vida, enquanto o FBTC da Fidelity atraiu cerca de US$ 9,95 bilhões. O GBTC da Grayscale, que foi convertido de um trust existente em um ETF à vista, por sua vez registrou saídas de US$ 27,47 bilhões — um lembrete de que, dentro desse mercado, vencedores e perdedores podem parecer muito diferentes dependendo de quando e como um fundo foi lançado.
Fechamentos de ETFs de cripto à vista também não são inéditos globalmente. Em novembro de 2022, a Cosmos Asset Management retirou seus ETFs de bitcoin e ether listados na Austrália depois que eles atraíram apenas cerca de 1,1 milhão de dólares australianos combinados — um fracasso bem menor, mas que seguiu um padrão semelhante de um fundo de nicho incapaz de ganhar tração contra rivais com melhor capitalização.
Papel contínuo da Hashdex em ETFs cripto nos EUA
A Hashdex não está saindo do negócio de ETFs cripto nos EUA. A empresa continua a administrar mais de US$ 200 milhões por meio de suas outras ofertas acessíveis nos EUA, como o Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF (NCIQ), que oferece exposição diversificada). Isso sugere que o fechamento do DEFI reflete uma decisão direcionada sobre um produto específico, em vez de uma retirada mais ampla do mercado americano. A CoinDesk informou que havia entrado em contato com a Hashdex para comentar sobre o fechamento.
Outros produtos da Hashdex e presença de mercado
A distinção é importante para quem observa se mais fechamentos de ETFs cripto podem seguir. A Hashdex cortar um único fundo com desempenho fraco e que chegou tarde ao mercado, enquanto mantém produtos diversificados em operação, parece menos um sinal de confiança em declínio em ETFs cripto em geral e mais uma tarefa padrão de manutenção de portfólio — o tipo que todo gestor de ativos realiza quando um produto simplesmente nunca encontra seu público.
Ainda assim, o episódio ressalta um aperto competitivo real enfrentado por participantes menores no espaço de ETFs de bitcoin à vista. Com as entradas concentradas tão fortemente em alguns poucos grandes emissores e a atenção dos investidores cada vez mais capturada por fundos ligados à IA, qualquer fundo que tenha sido lançado tarde, sem vantagem de taxa e sem escala pode achar difícil justificar sua própria existência daqui para frente.
Perguntas frequentes
Quando a Hashdex vai liquidar o ETF de bitcoin à vista DEFI?
A Hashdex vai liquidar o ETF DEFI após 17 de agosto, iniciando a venda do bitcoin remanescente e a distribuição de dinheiro aos acionistas.
Por que a Hashdex está fechando seu ETF de bitcoin à vista DEFI?
A Hashdex citou baixos fluxos de entrada, desafios de liquidez, custos operacionais, interesse dos investidores e considerações estratégicas como motivos para o fechamento.
Como o ETF DEFI se compara em ativos a outros ETFs de bitcoin à vista nos EUA?
O DEFI tinha US$ 14,7 milhões em ativos líquidos, muito menor do que o BTCW da WisdomTree, com US$ 142,4 milhões, e o IBIT da BlackRock, com US$ 47,08 bilhões.
Que tendência de mercado influenciou a liquidação do ETF DEFI?
Os investidores migraram de ETFs de bitcoin para ETFs ligados à IA, com ETFs de IA apresentando fortes ganhos enquanto os mercados cripto recuaram.
Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
