Duas imagens muito diferentes da corrida de inteligência artificial da China estão surgindo ao mesmo tempo. A Tencent, o conglomerado de aproximadamente US$ 500 bilhões por trás do WeChat e de um dos maiores negócios de games do mundo, acabou de registrar mais um trimestre de crescimento sólido. Enquanto isso, a DeepSeek, a startup de IA que surpreendeu o setor com modelos baratos e de alto desempenho, suspendeu discretamente sua captação de recursos à medida que o custo de operar sua própria infraestrutura dispara mais rápido do que o planejado. O contraste diz muito sobre onde os gastos da Tencent com IA estão em comparação com os de players menores e mais expostos que tentam acompanhar o ritmo no mesmo mercado.
Summary
Principais destaques
- A receita da Tencent no 1º trimestre de 2026 atingiu 196,5 bilhões de RMB, alta de 9% ano a ano, de acordo com resultados divulgados em 13 de maio.
- O lucro operacional principal, excluindo novos produtos de IA, saltou 17% para 84,4 bilhões de RMB, enquanto o lucro líquido ficou entre 58,1 bilhões de RMB e 69,8 bilhões de RMB.
- Os investimentos de capital da Tencent em IA chegaram a 31,9 bilhões de RMB (cerca de US$ 4,4 bilhões) apenas no primeiro trimestre, com a administração sinalizando um aumento maior para a segunda metade de 2026.
- A DeepSeek levantou cerca de US$ 7,4 bilhões, elevando sua avaliação para mais de US$ 50 bilhões em junho de 2026, mas desde então pausou as rodadas subsequentes de captação à medida que os custos de data center superam as projeções.
- As restrições de exportação de chips dos EUA estão empurrando os laboratórios de IA chineses para hardwares mais antigos, alternativas domésticas ou soluções alternativas caras.
O desempenho financeiro robusto da Tencent sustenta o investimento agressivo em IA
Os números mais recentes da Tencent mostram uma empresa usando seus negócios centrais geradores de caixa para financiar uma aposta muito maior em IA. Os resultados financeiros da Tencent para o primeiro trimestre de 2026, divulgados em 13 de maio, ficaram abaixo das expectativas de alguns analistas na linha de receita, mas contaram uma história mais forte por baixo.
Crescimento de receita e lucro no 1º trimestre de 2026
A receita atingiu 196,5 bilhões de RMB, um aumento de 9% ano a ano. Mais revelador foi o lucro operacional das atividades centrais da Tencent — games, publicidade e serviços de nuvem, excluindo novos produtos de IA — que subiu 17% para 84,4 bilhões de RMB. Essa diferença entre um ganho modesto de receita e um salto muito mais acentuado no lucro sugere que o negócio tradicional não está apenas se mantendo estável; ele está acelerando o suficiente para absorver novos custos pesados em outras áreas.
O lucro líquido conta a outra metade da história. Ele ficou em algum ponto entre 58,1 bilhões de RMB e 69,8 bilhões de RMB, uma faixa que reflete quanto dessa força operacional está sendo redirecionada para inteligência artificial em vez de fluir diretamente para a última linha.
Investimentos de capital em IA e planos futuros
Os investimentos de capital da Tencent em IA atingiram 31,9 bilhões de RMB apenas no primeiro trimestre — cerca de US$ 4,4 bilhões nas taxas de câmbio atuais. Isso não é um evento isolado. A administração já sinalizou um aumento substancial nos gastos da Tencent com IA para a segunda metade de 2026, sugerindo que a empresa vê isso como o início de um ciclo de investimento mais longo, e não como um esforço temporário.
Por que isso importa? Mostra a Tencent tratando a infraestrutura de IA da forma como uma empresa muito maior e diversificada pode se dar ao luxo de tratar: como uma linha dentro de uma operação mais ampla e lucrativa, em vez de uma aposta de tudo ou nada. Os resultados do segundo trimestre de 2026 da Tencent, previstos para 12 de agosto, estão sendo acompanhados de perto, com analistas projetando cerca de 10% de crescimento de receita ano a ano. A CNBC informou que os resultados da Tencent para esse período apontaram para uma surpresa positiva na receita impulsionada pela aceleração das vendas de games e pela publicidade orientada por IA, reforçando o padrão visto no primeiro trimestre.
Pausa na captação de recursos da DeepSeek em meio à alta dos custos de infraestrutura de IA
A situação da DeepSeek parece muito diferente e gira em torno de um problema direto: a infraestrutura está ficando mais cara mais rápido do que a empresa consegue levantar dinheiro para financiá-la. Com aproximadamente US$ 7,4 bilhões em financiamento externo garantido, a avaliação da DeepSeek ultrapassou US$ 50 bilhões em junho de 2026. É um número impressionante para uma startup que construiu sua reputação em eficiência.
Mas a pausa na captação de recursos da DeepSeek veio logo depois. A empresa interrompeu as rodadas subsequentes de captação porque os custos de infraestrutura de data center estão consumindo caixa mais rápido do que o projetado originalmente. É uma reversão notável para um laboratório cuja identidade pública inteira foi construída em fazer mais com menos.
Há outro detalhe na estrutura da DeepSeek. O fundador Liang Wenfeng impôs uma condição aos investidores proibindo-os de recrutar talentos da empresa — um sinal de quão rigidamente a companhia está tentando proteger sua equipe técnica, mesmo enquanto sua pista financeira passa a ser examinada com mais atenção.
Impacto das restrições de exportação de chips dos EUA no desenvolvimento de IA na China
Os controles de exportação de Washington estão remodelando a economia do desenvolvimento de IA em toda a China, não apenas na DeepSeek. As restrições chinesas a chips de IA limitam o acesso dos laboratórios de IA chineses aos semicondutores mais avançados da Nvidia e de outros fabricantes de chips dos EUA a um conjunto mais estreito de opções.
Os laboratórios podem estocar hardware mais antigo, investir no desenvolvimento de alternativas domésticas ou criar soluções arquitetônicas criativas para extrair mais desempenho do que estão autorizados a comprar. Cada um desses caminhos adiciona custo em cima da despesa básica de operar data centers em escala. Esse é um desvantagem estrutural que as empresas americanas de IA simplesmente não enfrentam, já que podem comprar o que quer que a Nvidia produza sem as mesmas restrições.
Trajetórias divergentes no cenário de IA da China
Tencent e DeepSeek estão em extremos opostos do mesmo setor. Uma tem décadas de negócios geradores de caixa que lhe permitem tratar os gastos com IA como uma expansão de uma máquina já lucrativa. A outra tem uma equipe técnica altamente capaz e uma avaliação de US$ 50 bilhões, mas uma dúvida genuína sobre quanto tempo seu dinheiro vai durar sob a estrutura de custos atual.
Por que isso importa para o mercado mais amplo: a camada de restrições de chips eleva a intensidade de capital do desenvolvimento de IA para todas as empresas chinesas, não apenas para aquelas que constroem modelos de fronteira. Para a Tencent, o crescimento de 17% no lucro operacional principal dá à liderança bastante espaço para continuar aumentando os investimentos de capital em IA sem pressão imediata. Para a DeepSeek, pausar a captação de recursos convida a perguntas mais duras sobre taxa de queima de caixa e pista financeira em um momento em que Tencent, Alibaba, Baidu e ByteDance estão todos despejando dezenas de bilhões de dólares em infraestrutura de IA. Esse pano de fundo competitivo faz a pausa da DeepSeek parecer menos uma decisão isolada e mais um sinal inicial de quão desiguais se tornaram as economias de IA da China.
Perguntas frequentes
Como a Tencent se saiu financeiramente no 1º trimestre de 2026?
A Tencent registrou 196,5 bilhões de RMB em receita, um aumento de 9% ano a ano, e seu lucro operacional das atividades centrais subiu 17% para 84,4 bilhões de RMB.
Por que os lucros líquidos da Tencent não cresceram tanto quanto os lucros operacionais?
Os lucros líquidos da Tencent ficaram comprimidos entre 58,1 bilhões de RMB e 69,8 bilhões de RMB devido aos gastos agressivos com infraestrutura de IA.
Quais são os motivos por trás da pausa na captação de recursos da DeepSeek?
A DeepSeek pausou a captação de recursos porque o aumento dos custos de infraestrutura de data center está consumindo caixa mais rápido do que o previsto.
Como as restrições de exportação de chips dos EUA impactam as empresas chinesas de IA?
As restrições dos EUA limitam o acesso a chips avançados, forçando os laboratórios de IA chineses a depender de hardware mais antigo, alternativas domésticas ou novas soluções arquitetônicas.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
