O ímpeto lento do Bitcoin neste ano tem deixado muitos traders de cripto confusos, mas, de acordo com um dos maiores provedores de liquidez do setor, a resposta pode não estar dentro do próprio mercado cripto. Spencer Hallarn, Head of Markets na GSR, a proeminente GSR crypto market maker, disse em uma entrevista recente que a desaceleração que atinge os ativos digitais está sendo impulsionada em grande parte pelo capital que, silenciosamente, está sendo rotacionado para infraestrutura de inteligência artificial, retirando liquidez dos mercados cripto justamente quando os investidores esperavam por uma nova perna de alta.
Summary
Principais pontos
- Spencer Hallarn, da GSR, diz que a desaceleração do mercado cripto é parcialmente impulsionada pelo deslocamento de capital em direção a investimentos em IA.
- Grandes empresas de tecnologia emitindo ações para financiar infraestrutura de IA estão apertando a liquidez mais ampla do mercado.
- Os clientes estão recorrendo mais ao planejamento orçamentário de longo prazo, hedge via OTC e ativos do mundo real (RWAs).
- Plataformas de tokenização em jardins murados, com regras rígidas de KYC, estão lutando para gerar volume de transações significativo.
- A liquidez pode melhorar — e sustentar preços mais altos do Bitcoin — se os investimentos em IA esfriarem e o Federal Reserve cortar juros.
Rotação de capital para investimentos em IA drena a liquidez cripto
A versão curta da leitura de mercado da GSR: o dinheiro que, de outra forma, poderia estar perseguindo cripto está fluindo para a construção de infraestrutura de IA, e isso está comprimindo a liquidez da qual os traders de cripto dependem. Os comentários de Hallarn apontam para uma competição estrutural por capital, em vez de um problema específico de cripto, o que muda a forma como a atual estagnação deve ser interpretada.
Emissão de ações por big tech aperta a liquidez de mercado
As grandes empresas de tecnologia têm levantado somas enormes para financiar infraestrutura de IA, e grande parte desse financiamento vem por meio de emissão de ações. Esse processo retira dinheiro do sistema financeiro mais amplo e o direciona para data centers, chips e capacidade de computação. O ponto de Hallarn é direto: quando gigantes de tecnologia acessam os mercados de ações nessa escala, isso aperta as condições de liquidez em várias classes de ativos, e o mercado cripto não é imune a essa pressão.
Mudança dos clientes para planejamento de longo prazo e hedge
Esse pano de fundo mais apertado está mudando o comportamento diário dos clientes de cripto. Em vez de perseguir o momentum de curto prazo, a GSR diz que os clientes agora estão dando mais peso ao planejamento orçamentário de longo prazo, estruturas de hedge over-the-counter (OTC) e ativos do mundo real, ou RWAs. É uma postura defensiva que reflete um mercado à espera de sinais mais claros, em vez de um que esteja apostando agressivamente em uma ruptura de alta no curto prazo.
Tokenização enfrenta desafios estruturais
A tokenização tem sido apresentada como uma das maiores histórias de crescimento do cripto, mas a avaliação de Hallarn sugere que o hype superou o uso real em muitas plataformas. A questão central, em sua visão, não é a demanda por ativos tokenizados — é o design das próprias plataformas.
Baixo volume de transações em plataformas com KYC pesado
Muitas das chamadas plataformas de tokenização em jardins murados impõem exigências pesadas de know-your-customer (KYC), e Hallarn observou que esses ambientes geralmente carecem de volume de transações significativo como resultado. O atrito embutido no onboarding e na conformidade parece estar limitando a atividade, mesmo enquanto a narrativa mais ampla de tokenização continua gerando manchetes.
A verdadeira oportunidade está em consertar sistemas bancários e de liquidação
Para Hallarn, o verdadeiro prêmio não está em embrulhar ativos em tokens por si só. Está em consertar a tubulação por trás dos sistemas bancários e de liquidação tradicionais — a infraestrutura que move dinheiro e ativos entre instituições. Isso é importante porque reformula a tokenização menos como um produto de cripto e mais como um conserto de infraestrutura, algo que pode ter implicações muito mais amplas para a forma como os mercados financeiros liquidam transações, caso ganhe tração.
<h2Condições para melhoria da liquidez e uma bull run cripto
Se o mercado cripto verá uma nova bull run depende em grande parte de duas variáveis fora do controle do setor, de acordo com a visão de Hallarn: o ritmo dos gastos de capital impulsionados por IA e a direção da política do Federal Reserve.
Impacto do esfriamento dos investimentos em IA e dos cortes de juros do Federal Reserve
Se a atividade de investimento relacionada à IA começar a esfriar e o Federal Reserve começar a cortar as taxas de juros, Hallarn espera que as condições de liquidez se aliviem. Essa combinação — menos capital sendo absorvido pelos gastos com infraestrutura de IA e acesso mais barato ao capital de forma geral — afrouxaria as condições financeiras que têm pressionado os mercados cripto ao longo deste período.
Potencial suporte para preços mais altos do Bitcoin
Nesse cenário, Hallarn sugeriu que a liquidez em retorno poderia ajudar a sustentar preços mais altos do Bitcoin. A lógica acompanha a forma como o cripto historicamente respondeu a mudanças na política monetária e nos ciclos mais amplos de liquidez: quando o capital se torna mais barato e mais disponível, ativos de risco como o Bitcoin tendem a se beneficiar. Por enquanto, porém, essa configuração depende de duas coisas acontecendo mais ou menos ao mesmo tempo — o apetite por investimentos em IA diminuindo e o Fed cumprindo os cortes de juros.
FAQ
O que está causando a desaceleração atual no mercado cripto?
A desaceleração se deve em parte à rotação de capital para investimentos em IA, à medida que grandes empresas de tecnologia financiam infraestrutura de IA, apertando a liquidez de mercado, de acordo com Spencer Hallarn, da GSR.
Como os clientes estão adaptando suas estratégias neste ambiente de mercado?
Os clientes estão focando cada vez mais no planejamento orçamentário de longo prazo, em hedge via OTC e em investimentos em ativos do mundo real, segundo a avaliação da GSR.
Por que plataformas de tokenização com exigências pesadas de KYC têm baixo volume de transações?
Exigências pesadas de KYC criam barreiras que resultam em baixo volume de transações significativas em muitas plataformas de tokenização em jardins murados, disse Hallarn.
Quais condições poderiam levar a uma melhora da liquidez nos mercados cripto e sustentar uma bull run?
Um esfriamento dos investimentos relacionados à IA, juntamente com cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, poderia restaurar a liquidez, potencialmente sustentando preços mais altos do Bitcoin, de acordo com a perspectiva do GSR crypto market maker.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
