Por aproximadamente dois anos, Wall Street direcionou capital substancial para qualquer empreendimento que apresentasse “IA” em sua proposta de negócios. Atualmente, uma questão mais sóbria está tomando conta das mesas de negociação: quando os gastos com IA das Big Techs realmente começam a se pagar? De acordo com um relatório da Fortune, grandes gestores de ativos acham que já sabem a resposta, e ela envolve um número ainda maior do que os orçamentos impressionantes que estão estampando as manchetes nesta temporada de resultados.
Summary
Principais destaques
- Os gastos de capital relacionados à IA das Big Techs estão projetados entre US$ 635 bilhões e US$ 665 bilhões até 2026, segundo a Fortune.
- O investimento global em IA em todos os setores deve ultrapassar US$ 1 trilhão até 2026.
- Gestores de ativos esperam que Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta adicionem aproximadamente US$ 340 bilhões ao fluxo de caixa operacional anual até 2027.
- Richard Clode, da Janus Henderson, espera que os lucros e o fluxo de caixa dos hyperscalers superem o capex incremental até 2028.
- Os provedores de neocloud CoreWeave e Nebius se valorizaram com a escassez de capacidade de IA, enquanto a monetização de IA ainda precisa crescer entre 5x e 13x para justificar os planos de gastos atuais.
Os gastos com IA das Big Techs entram em uma nova fase de escrutínio
A escala da expansão é difícil de exagerar. O investimento em capital relacionado à IA das Big Techs deve ficar em algum ponto entre US$ 635 bilhões e US$ 665 bilhões até 2026, informou a Fortune. Ampliando ainda mais o quadro, ele fica maior: espera-se que o investimento global em IA em todos os setores ultrapasse US$ 1 trilhão nesse mesmo ano.
Quatro empresas estão, na prática, assinando os cheques que definem toda essa expansão. Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta, conhecidas coletivamente como hyperscalers, estão despejando dinheiro em data centers, chips e infraestrutura de energia em um ritmo que poucos setores já igualaram. Os resultados recentes de Microsoft e Amazon reforçaram um tema familiar: a demanda por serviços de nuvem continua intensa, e as restrições de capacidade ainda limitam a velocidade com que essas empresas podem realmente crescer, mesmo com todos esses gastos.
Essa combinação — enorme gasto de capital em IA até 2026, combinado com uma demanda que ainda supera a oferta — é exatamente o motivo pelo qual os investidores não estão mais apenas perguntando quanto essas empresas estão gastando. Eles querem saber o que volta.
Por que os gestores de ativos ainda apostam em retorno até 2027 e 2028
A aposta, segundo grandes gestores de ativos citados pela Fortune, indica que as principais empresas de tecnologia estão posicionadas para aumentar seu fluxo de caixa operacional anual combinado em aproximadamente US$ 340 bilhões até 2027. Ao mesmo tempo, é o tipo de número que faz até os planos de capex mais agressivos parecerem defensáveis, desde que o cronograma se mantenha.
Richard Clode, da Janus Henderson, colocou um número no ponto de inflexão que os investidores estão precificando: ele prevê que os hyperscalers vão aumentar lucros e fluxo de caixa mais rápido do que seu capex incremental até 2028. Em outras palavras, a curva de gastos se inclina a favor da lucratividade, só que não imediatamente.
A reação do mercado tem sido mais cautelosa do que essa tese poderia sugerir. As ações dos hyperscalers ficaram atrás de uma alta de 75% no Índice de Semicondutores da Filadélfia durante a temporada de resultados mais recente, o que significa que as fabricantes de chips — as empresas que vendem as pás nesta corrida do ouro específica — foram recompensadas muito mais generosamente do que as empresas que estão realmente cavando. Ainda assim, as avaliações futuras dos principais hyperscalers variam de 17,6x na Meta até 24,6x na Microsoft, todas com desconto em relação às suas máximas históricas. Essa diferença entre gastos, retornos esperados e avaliação atual é precisamente o motivo pelo qual os lucros dos hyperscalers ligados à IA se tornaram uma das narrativas mais acompanhadas nos investimentos em tecnologia neste momento.
O aperto da neocloud: CoreWeave, Nebius e a escassez de capacidade
As escassezes de capacidade criaram uma negociação totalmente separada. A CoreWeave subiu cerca de 50% nos períodos recentes, enquanto a Nebius saltou mais de 200%, ambas se beneficiando de um surto de momentum em IA, da escassez de capacidade de computação e do poder de precificação que vem com isso. Esses provedores de neocloud, essencialmente plataformas especializadas de nuvem de GPU, prosperaram simplesmente porque a demanda por computação de IA atualmente supera o que está disponível.
Essa vantagem tem data de validade. À medida que os hyperscalers colocam nova capacidade em operação para atender à própria demanda por serviços de nuvem para IA, a escassez que impulsionou as altas de CoreWeave e Nebius pode começar a diminuir. O poder de precificação baseado em escassez tende a não sobreviver ao fim da escassez, e Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta são exatamente as empresas com balanços capazes de fechar essa lacuna.
A monetização de IA consegue alcançar os gastos?
Aqui está o número que corta o otimismo: a geração de receita com IA precisa aumentar entre 5x e 13x para sustentar as estratégias de investimento em infraestrutura às quais essas organizações já se comprometeram e anunciaram, segundo gestores de patrimônio que fizeram as contas sobre o que precisa acontecer para que os gastos atuais fechem a conta. Isso não é um detalhe irrelevante. É uma faixa ampla que reflete uma incerteza real sobre a velocidade com que a receita pode de fato escalar.
O cenário otimista depende do timing. A adoção de IA corporativa ainda está em estágio inicial, com a maioria das empresas rodando pilotos em vez de implantações completas em produção. Se isso mudar, e os clientes corporativos passarem da experimentação para a implantação real, o crescimento resultante de receita pode fazer até mesmo uma conta de capex de US$ 635 bilhões parecer razoável em retrospecto. Se essa transição se arrastar, a lacuna entre gastos e monetização permanece exposta por mais tempo do que os investidores gostariam.
De qualquer forma, o debate sobre os gastos com IA das Big Techs claramente já passou da pergunta “quanto”. O setor, e o mercado que o precifica, agora está fixado em uma questão mais difícil: quanto tempo até que os gastos se transformem em algo em que os investidores possam realmente confiar.
Perguntas frequentes
Quanto as Big Techs devem gastar em infraestrutura de IA até 2026?
Os gastos de capital relacionados à IA das Big Techs estão projetados entre US$ 635 bilhões e US$ 665 bilhões até 2026, segundo a Fortune.
Quais benefícios financeiros são esperados desses investimentos em IA?
Grandes gestores de ativos esperam que essas empresas adicionem cerca de US$ 340 bilhões ao fluxo de caixa operacional anual até 2027, com os lucros crescendo mais rápido do que o investimento em capital até 2028, de acordo com Richard Clode, da Janus Henderson.
Por que provedores de neocloud como CoreWeave e Nebius ganharam tanto recentemente?
Esses provedores dispararam devido à escassez de capacidade de computação para IA e ao poder de precificação premium que vem com uma forte demanda superando a oferta disponível.
A adoção de IA corporativa já é madura o suficiente para justificar esses investimentos?
A adoção de IA corporativa ainda está em estágio inicial, com a maioria das empresas rodando pilotos em vez de implantações em produção, o que deixa espaço para crescimento futuro de receita, mas também incerteza quanto ao cronograma.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
