O ETF 21Shares Polkadot acabou de dar aos investidores uma lição dolorosa sobre como as recompensas de staking podem se transformar em perdas. De acordo com um relatório trimestral apresentado na sexta-feira, o fundo conhecido como TDOT realizou uma perda de US$ 4,52 para cada US$ 1 que pagou em recompensas de staking no último trimestre, uma diferença grande o suficiente para fazer da expressão “perdas do ETF de Polkadot” a história definidora do seu ano até agora. O mecanismo por trás desse número, e o que ele diz sobre a perda de fôlego da Polkadot, explica por que a divulgação está chamando atenção em todo o mercado de ETFs de cripto.
Summary
Pontos-chave
- O TDOT vendeu 98.505 DOT para gerar US$ 107.510 em pagamentos em dinheiro, consolidando US$ 485.553 de perda permanente no processo.
- O DOT caiu 34% durante o 2T de 2026 e 76% nos 12 meses encerrados em 30 de junho de 2026, deslizando de US$ 1,25 para US$ 0,82 apenas no trimestre.
- As perdas totais realizadas no trimestre, incluindo resgates e taxas do patrocinador, chegaram a US$ 2,5 milhões, enquanto as cotas caíram de US$ 14,95 para US$ 9,86.
- O valor total bloqueado em todas as parachains da Polkadot está abaixo de US$ 100 milhões, muito aquém das ambições originais da rede.
- A Grayscale retirou seu próprio registro de ETF de Polkadot em 7 de agosto, reduzindo um campo já lotado de produtos de altcoins.
ETF 21Shares Polkadot enfrenta perdas massivas com pagamentos de staking
O problema central é simples: o TDOT não pode pagar recompensas de staking em DOT, então precisa convertê-las em dinheiro vendendo tokens em um mercado em queda. Essa única escolha de design foi o que transformou um trimestre já difícil para a Polkadot em algo muito pior para os acionistas que detêm o fundo.
Perdas ampliadas pela venda de DOT para pagamentos em USD
Os acionistas do TDOT nunca recebem de fato suas recompensas de staking denominadas em DOT. Em vez disso, o trust liquida DOT para imitar e entregar essas recompensas em USD. No último trimestre, isso significou vender 98.505 DOT para gerar US$ 107.510 em distribuições em dinheiro para os acionistas. Como o preço do DOT continuou caindo ao longo do período, essas vendas consolidaram US$ 485.553 de perda, mais de quatro dólares e meio perdidos para cada dólar devolvido aos investidores. O próprio relatório do trust é claro: “Distribuições agregadas de US$ 107.510 ou US$ 0,146980 por cota reduziram as participações em DOT do Trust por meio da venda de DOT para gerar caixa.” Dois pagamentos compuseram esse total, um de US$ 0,090846 por cota com data de registro em 14 de maio, e um segundo de US$ 0,056134 por cota atrelado a uma data de registro em 29 de junho, um pagamento em queda apoiado em um ativo em queda.
Comparação com fundos de staking cripto pares
A escala das perdas do ETF de Polkadot se destaca mesmo entre outros produtos de staking cripto que tiveram um trimestre difícil. Quatro fundos pares divulgaram perdas realizadas no 2T, mas nenhum chegou perto da proporção do TDOT. O fundo Galaxy Solana da Invesco realizou US$ 0,89 de perda por dólar distribuído, seu fundo de Solana reportou US$ 0,74, seu fundo de Sui registrou US$ 0,31, e o fundo de ether em staking da BlackRock ficou em apenas US$ 0,25. O número de US$ 4,52 do TDOT é quase cinco vezes pior que o do par mais próximo, ressaltando o quanto o colapso do preço do DOT agravou a mecânica de pagamentos do fundo.
Queda drástica do preço do DOT e baixa liquidez das parachains
O token da Polkadot vem caindo há mais de um ano, e essa queda do preço do DOT é o verdadeiro motor por trás da matemática do fundo. O DOT caiu 34% apenas durante o 2T de 2026, passando de US$ 1,25 em 31 de março para US$ 0,82 em 30 de junho, e acumula queda de 76% nos 12 meses encerrados nessa mesma data.
Colapso do preço de mercado impacta a avaliação do fundo
Essa queda atingiu diretamente o preço das cotas do TDOT. As cotas encerraram o trimestre a US$ 9,86, abaixo dos US$ 14,95 do início, uma queda que superou em muito o já fraco rendimento de staking do token. Manter TDOT de abril a junho deu direito aos acionistas a US$ 0,146980 por cota em pagamentos, um valor que nada fez para compensar a queda de aproximadamente 34% no preço das cotas no mesmo período.
Baixo valor total bloqueado nas parachains da Polkadot
A Polkadot foi projetada para suportar execução paralelizada em até 100 parachains, uma “internet de blockchains” prometendo segurança compartilhada e interoperabilidade perfeita, com throughput teórico próximo de 1 milhão de transações por segundo. O capital agregado garantido em todo o ecossistema de parachains permanece abaixo de US$ 100 milhões em termos reais, com o DOT agora sendo negociado cerca de 97% abaixo de sua máxima histórica. Os investidores, ao que parece, encontraram utilidade em outros lugares, e a adoção da rede no mundo real não alcançou sua promessa técnica original.
Propriedade do fundo, resgates e taxas do patrocinador agravam as perdas
Os pagamentos de staking nem foram a fonte mais cara de perdas no último trimestre. Resgates de investidores saindo do fundo forçaram o TDOT a realizar US$ 1,76 milhão em perdas adicionais, enquanto a venda de DOT para cobrir sua própria taxa de patrocinador custou mais US$ 253.417. Combinadas com as perdas relacionadas ao staking, as perdas totais realizadas no trimestre chegaram a US$ 2,5 milhões.
Antecedentes do patrocinador e da propriedade
O TDOT indica a 21Shares US LLC como sua patrocinadora, uma empresa totalmente controlada pela 21co Holdings Limited. A corretora cripto prime FalconX concluiu a aquisição dessa empresa-mãe em novembro de 2025. O CEO Russell Barlow e o presidente Duncan Moir assinaram o relatório trimestral em 14 de agosto. O patrocinador original do trust foi a Web 3.0 Technologies Foundation, a entidade suíça por trás da Polkadot, que capitalizou o fundo em janeiro de 2025 com DOT no valor de aproximadamente US$ 53 milhões, ou cerca de US$ 88 por cota na época. Esse contraste, US$ 88 por cota no lançamento versus US$ 9,86 no fechamento do 2T, ilustra o quão longe o fundo caiu desde a sua criação.
Perdas com resgates de investidores e taxas do patrocinador
Esses números importam porque mostram que os problemas do fundo vão muito além da mecânica de staking. Resgates sinalizam acionistas perdendo confiança e saindo, enquanto as taxas do patrocinador continuam drenando as participações em DOT independentemente das condições de mercado. Juntas com as perdas dos pagamentos de staking, elas pintam o retrato de um fundo encolhendo em múltiplas frentes ao mesmo tempo, mesmo enquanto as entidades que o administram continuam coletando taxas independentemente de como o DOT se comporta.
Cenário competitivo muda com retirada do ETF de Polkadot da Grayscale
A decisão da Grayscale de sair da corrida pelos ETFs de Polkadot adiciona outra camada a essa história. Em 7 de agosto, a empresa apresentou um Formulário RW à SEC para retirar seu Polkadot Trust ETF, juntamente com retiradas semelhantes para seus produtos de trust de Cardano e Hedera, todos em um intervalo de cerca de três minutos entre si, de acordo com a crypto.news. Nenhuma cota havia sido emitida, vendida ou distribuída sob qualquer um dos três registros, e a Grayscale não ofereceu explicação pública detalhada além de afirmar que não pretendia mais prosseguir com as distribuições planejadas.
Retirada do registro de ETF da Grayscale
O timing é notável. A Grayscale retirou seu registro de Cardano apenas dois dias antes de o ADA ultrapassar o limite de seis meses de “seasoning” de futuros da SEC, um marco que teria aberto um caminho mais rápido para aprovação. O fato de a empresa ter escolhido abandonar três produtos de altcoins de uma vez, em vez de esperar por condições mais favoráveis, sugere que a retirada reflete preocupações mais amplas sobre a economia dos ETFs de altcoins do que sobre as perspectivas de qualquer ativo individual.
Implicações para o mercado de ETFs de altcoins
Por que isso importa: a Grayscale é a maior gestora de ativos cripto que busca conversões para ETFs à vista, e sua retirada da Polkadot sinaliza que mesmo uma empresa com ampla experiência regulatória vê retorno limitado em produtos menores de altcoins neste momento. Combinado com as perdas desproporcionais do TDOT neste trimestre, o campo competitivo para exposição à Polkadot está se estreitando ao mesmo tempo em que o ativo subjacente luta para manter o interesse dos investidores. Menos concorrentes podem significar menos pressão sobre as taxas para os emissores que permanecerem, mas também sinaliza que o apetite institucional por produtos vinculados à Polkadot pode ser menor do que os lançamentos iniciais sugeriam.
Perguntas frequentes
Por que o ETF 21Shares Polkadot realizou perdas tão significativas?
O fundo vendeu tokens DOT para gerar pagamentos de staking em USD, cristalizando perdas porque o preço do DOT caiu acentuadamente. Isso resultou em uma perda de US$ 4,52 para cada US$ 1 pago aos acionistas no último trimestre.
Como o ETF 21Shares Polkadot distribui recompensas de staking aos acionistas?
Os acionistas recebem recompensas de staking em USD depois que o fundo vende tokens DOT no mercado aberto. Eles não recebem tokens DOT diretamente como parte de seu pagamento.
Qual foi o desempenho do token Polkadot durante o 2T de 2026?
O preço do DOT caiu 34% no 2T de 2026 e recuou 76% nos 12 meses encerrados em 30 de junho de 2026, deslizando de US$ 1,25 para US$ 0,82 durante o próprio trimestre.
Quais mudanças competitivas afetaram o mercado de ETFs de Polkadot em 2026?
A Grayscale retirou seu registro de ETF de Polkadot em 7 de agosto de 2026, juntamente com retiradas semelhantes para produtos de Cardano e Hedera, sinalizando um cenário competitivo em retração para ETFs de altcoins.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
