A Anthropic está preparando uma reforma de governança que daria à sua liderança um controle desproporcional antes mesmo de a empresa de inteligência artificial tocar o sino de abertura. De acordo com um novo relatório, o plano gira em torno de ações supervotantes da Anthropic que seriam concedidas ao CEO Dario Amodei e a seus cofundadores antes de uma oferta pública inicial planejada, uma medida projetada para manter as rédeas nas mãos dos fundadores mesmo à medida que o capital externo entra em massa.
Summary
Pontos-chave
- Segundo o The Information, a Anthropic planeja emitir uma classe especial de ações supervotantes para Dario Amodei e os cofundadores antes de abrir o capital.
- A estrutura de dupla classe daria aos fundadores um poder de voto desproporcional, apesar de possuírem uma participação combinada de menos de 5%.
- O próprio Amodei atualmente detém apenas cerca de 2% da empresa.
- O CFO da Anthropic, Krishna Rao, já se reuniu com investidores em potencial, de acordo com a CNBC, já que a empresa foi avaliada pela última vez em US$ 965 bilhões em uma rodada privada e pode chegar a US$ 2 trilhões no IPO.
- Curadores que não são acionistas manterão uma classe especial de ações que elege a maioria das cadeiras do conselho, adicionando uma camada separada de supervisão.
Planos da Anthropic para ações supervotantes a fim de garantir o controle dos fundadores
O núcleo do plano é simples: dar às pessoas que construíram a Anthropic uma forma de continuar conduzindo a empresa, mesmo depois que Wall Street ganhar um lugar à mesa. Amodei e seus cofundadores receberiam uma classe de ações com muito mais peso de voto do que as ações vendidas a investidores comuns, segundo pessoas familiarizadas com o assunto citadas pelo The Information. Seria a primeira vez que a liderança da Anthropic consolidaria formalmente esse tipo de controle estrutural.
O objetivo declarado é a proteção contra o pensamento de curto prazo. Os mercados públicos podem pressionar executivos em direção a resultados trimestrais e ganhos rápidos, e os fundadores da Anthropic supostamente querem se isolar desse tipo de pressão enquanto perseguem apostas de mais longo prazo no desenvolvimento de IA. Essa é a lógica prática por trás de uma estrutura de ações de dupla classe: ela separa a propriedade econômica do poder de decisão, permitindo que um pequeno grupo de insiders supere em votos um grupo muito maior de acionistas.
Estrutura de ações de dupla classe e poder de voto dos fundadores
O que torna isso notável é o fosso entre propriedade e controle. Os fundadores da Anthropic supostamente detêm menos de 5% da empresa combinados, mas o arranjo de ações supervotantes lhes permitiria anular decisões tomadas por acionistas que, em conjunto, possuem muito mais participação. É uma estrutura construída especificamente para evitar um cenário em que o capital externo, por maior que seja, possa forçar a mão da liderança em relação à estratégia.
Comparação com pares do setor de tecnologia
A Anthropic não estaria desbravando um território totalmente novo aqui. Estruturas de dupla classe são comuns entre empresas de tecnologia lideradas por fundadores que querem crescer sem ceder o volante. O CEO da Meta, Mark Zuckerberg, controla cerca de 60% do poder de voto de sua empresa por meio de uma estrutura semelhante, e Elon Musk comanda mais de 80% dos votos na SpaceX, que concluiu sua própria listagem pública em junho. A Anthropic parece estar tomando emprestado diretamente desse manual, buscando replicar o mesmo controle centrado nos fundadores assim que abrir o capital.
Participações acionárias e mecanismos de governança
A participação pessoal de Amodei na Anthropic é de cerca de 2%, uma fatia relativamente modesta para uma empresa que ele cofundou e agora dirige. Sem ações supervotantes, esse nível de propriedade por si só lhe daria pouca influência formal assim que os acionistas externos passassem a ter um papel de peso. A estrutura proposta é explicitamente projetada para fechar essa lacuna entre sua participação acionária e sua autoridade.
Participações atuais dos fundadores
Uma participação de 2% é pequena pelos padrões de muitos fundadores de tecnologia que abriram o capital de suas empresas com participações pessoais muito maiores. Se o plano de ações supervotantes avançar conforme relatado, ele consolidará o controle de Amodei sobre a Anthropic muito além do que essa porcentagem de propriedade, sozinha, poderia proporcionar.
Papel dos curadores que não são acionistas
A Anthropic também planeja preservar uma camada incomum de governança: um conjunto de curadores que não são acionistas, detentores de uma classe especial de ações que lhes permite eleger a maioria do conselho. Esse mecanismo fica totalmente fora do controle normal dos acionistas, funcionando como um ponto de verificação adicional sobre a direção da empresa, independentemente de quem possua qual porcentagem das ações.
Preparativos para o IPO da Anthropic e perspectivas de avaliação
Por trás das manobras de governança, a mecânica real de abertura de capital já está em andamento. O diretor financeiro (CFO) da Anthropic, Krishna Rao, reuniu-se com investidores em potencial para preparar o terreno para uma futura listagem, informou a CNBC na semana passada. Essas conversas sugerem que o processo de IPO, mesmo sem uma data confirmada, já passou da fase inicial de planejamento.
Engajamento com investidores em potencial
Reunir-se com investidores antes de uma listagem pública normalmente indica que a empresa está avaliando a demanda e as expectativas de preço. Para a Anthropic, essas conversas iniciais acontecem enquanto o setor mais amplo de IA enfrenta um escrutínio intenso sobre avaliações, tornando o sentimento dos investidores especialmente decisivo para a forma como a oferta eventual será precificada.
Estimativas de avaliação e cronograma do IPO
Os números em jogo são enormes. A Anthropic foi avaliada pela última vez em US$ 965 bilhões em uma rodada privada de financiamento, e agora há relatos de que uma listagem pública poderia empurrar esse valor para cerca de US$ 2 trilhões. Isso colocaria a Anthropic entre as maiores estreias públicas da história do mercado, se a avaliação se mantiver. Nenhum cronograma oficial para o marco da avaliação do IPO da Anthropic foi confirmado, mas reportagens apontam para uma possível listagem ainda este ano.
Vale a pena fazer uma pausa aqui. Um salto de aproximadamente US$ 965 bilhões para um potencial valor de US$ 2 trilhões não é apenas um número maior — ele testaria se os investidores públicos estão dispostos a precificar uma empresa de IA em uma escala que rivaliza com algumas das maiores corporações do mundo, tudo isso enquanto os fundadores mantêm o tipo de arranjo de controle de fundadores no IPO que limita a influência real dos acionistas externos sobre a estratégia.
Essa tensão é precisamente o motivo pelo qual a estrutura de governança importa tanto quanto o preço. Investidores que comprarem ações no IPO da Anthropic estariam adquirindo exposição econômica a uma das empresas de IA mais observadas do mundo, mas não necessariamente um controle significativo sobre como ela é administrada. Se o mercado aceitar essa troca em uma escala de múltiplos trilhões de dólares é uma questão que ainda não foi testada nesse porte.
Perguntas frequentes
Por que a Anthropic está emitindo ações supervotantes antes de seu IPO?
Para conceder ao CEO Dario Amodei e aos cofundadores maior controle e protegê-los da pressão de acionistas externos, apesar de possuírem uma participação combinada inferior a 5%.
Quanto da Anthropic o CEO Dario Amodei possui atualmente?
Dario Amodei atualmente possui cerca de 2% da Anthropic.
Qual é a avaliação esperada da Anthropic no IPO?
A Anthropic pode ser avaliada em aproximadamente US$ 2 trilhões em seu IPO, acima dos US$ 965 bilhões de sua última rodada privada de financiamento.
A Anthropic já anunciou quando seu IPO vai acontecer?
A Anthropic não confirmou um cronograma para o IPO, mas relatos sugerem que ele pode ocorrer ainda este ano.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
