Hyperliquid Labs, a operadora de uma das plataformas descentralizadas de derivativos mais movimentadas do mercado cripto, está supostamente perto de fechar um acordo que permitiria que traders americanos tivessem acesso, pela primeira vez, a futuros perpétuos de criptomoedas atrelados aos seus mercados. Segundo a Bloomberg, o arranjo seria feito por meio da Payward, empresa-mãe da Kraken, usando sua subsidiária regulada Bitnomial como porta de entrada nos EUA. Se receber o aval dos reguladores, o acordo representaria uma rara ponte entre uma exchange descentralizada e o mundo rigidamente supervisionado de negociação de derivativos nos Estados Unidos.
Summary
Principais pontos
- Hyperliquid Labs e Payward, empresa-mãe da Kraken, estão em negociações avançadas para oferecer futuros perpétuos de criptomoedas a traders dos EUA por meio da subsidiária da Payward, a Bitnomial.
- A Payward já apresentou à CFTC uma estrutura proposta, mas a aprovação regulatória formal ainda não foi concedida.
- A ex-conselheira da SEC Ashley Ebersole estima que o processo de aprovação pode levar de 10 a 12 meses, envolvendo tanto a SEC quanto a CFTC.
- A exchange descentralizada da Hyperliquid processa mais de US$ 4 bilhões em volume diário, mas atualmente exclui completamente clientes dos EUA.
- O token HYPE está sendo negociado perto de US$ 84, em alta de mais de 85% no último ano após tocar uma máxima histórica acima de US$ 86.
Hyperliquid e Payward avançam rumo a um acordo de futuros perpétuos cripto nos EUA
O núcleo do plano é simples: oferecer a usuários americanos registrados uma forma regulada de acessar uma fatia dos mercados de derivativos da Hyperliquid sem tocar diretamente na exchange descentralizada subjacente. Futuros perpétuos — derivativos que acompanham o preço de um ativo sem nunca expirar — explodiram em popularidade em plataformas offshore e descentralizadas, mas a legislação dos EUA manteve a maior parte dessa atividade fora do alcance dos traders domésticos.
Oferta de mercado proposta e público-alvo
De acordo com a estrutura descrita pela Bloomberg, a Bitnomial listaria uma seleção limitada de perps de cripto vinculados a mercados que rodam na exchange descentralizada da Hyperliquid e em sua blockchain de Camada 1 subjacente. Isso significa que traders dos EUA não se conectariam diretamente à plataforma da Hyperliquid. Em vez disso, negociariam um produto regulado que espelha esses mercados, com a Bitnomial atuando entre eles e a infraestrutura descentralizada.
Papel da Bitnomial como venue regulado
A Bitnomial não é um nome novo no mercado de derivativos dos EUA. A Payward adquiriu a empresa no início deste ano por até US$ 550 milhões, incorporando uma pilha de derivativos licenciada pela CFTC que abrange funções de bolsa, compensação e corretagem. Essa licença existente é toda a razão pela qual esse acordo é sequer plausível — construir do zero um venue de futuros perpétuos de cripto em conformidade levaria muito mais tempo do que se conectar a uma infraestrutura já aprovada.
Por que a aprovação regulatória ainda pode levar quase um ano
Nada nesse acordo está finalizado, e a pista regulatória parece longa. A Payward já apresentou à Commodity Futures Trading Commission o esboço da estrutura, mas nenhum sinal verde foi emitido.
O que a proposta à CFTC ainda precisa
Ashley Ebersole, ex-conselheira sênior da SEC e agora cofundadora e diretora jurídica da plataforma de ativos do mundo real tx., disse a repórteres que tanto a SEC quanto a CFTC podem precisar se manifestar antes que traders dos EUA tenham acesso. Os reguladores provavelmente teriam que redigir regras interpretativas revisadas cobrindo custódia e a mecânica dos padrões de roteamento — a tubulação técnica que determina como negociações e ativos se movem entre uma plataforma descentralizada e um venue regulado nos EUA.
O cronograma de 10 a 12 meses
A estimativa de Ebersole é direta: a análise pode levar pelo menos de 10 a 12 meses, “assumindo que as coisas andem rápido”. Esse cronograma reflete o quão incomum é essa estrutura. Reguladores já apontaram preocupações sobre plataformas descentralizadas e permissionless ligadas à manipulação de mercado, lacunas em prevenção à lavagem de dinheiro e aplicação de sanções — todos temas que tendem a desacelerar aprovações quando uma exchange descentralizada está em qualquer parte da cadeia, mesmo indiretamente.
O que o bloqueio da Hyperliquid aos EUA significa para o mercado
A exchange descentralizada da Hyperliquid atualmente processa mais de US$ 4 bilhões em volume diário de negociação, mas bloqueia usuários americanos de forma absoluta. Essa lacuna é exatamente o que esse acordo pretende fechar, sem abrir a própria plataforma descentralizada ao tráfego dos EUA. A estrutura proposta mantém a atividade americana dentro de um invólucro regulado, com a Bitnomial cuidando da conformidade e os clientes dos EUA nunca tendo acesso direto à plataforma da Hyperliquid.
Token HYPE e o movimento mais amplo pelos perps onshore
O mercado percebeu. O HYPE, token nativo da Hyperliquid, estava sendo negociado em torno de US$ 84 na última verificação, em alta de mais de 85% no último ano e recentemente tocando uma máxima histórica pouco acima de US$ 86. Essa movimentação de preço se alinha a um degelo regulatório mais amplo: em maio, a CFTC autorizou a KalshiEX e a Coinbase a listar futuros perpétuos de criptomoedas, e em junho abriu um pedido de comentários sobre contratos perpétuos de petróleo bruto e negociação 24/7. O presidente Donald Trump também mencionou a Hyperliquid publicamente, observando que o presidente da CFTC, Michael Selig, estava buscando esforços para estabelecer a plataforma dentro das fronteiras americanas “com total conformidade regulatória e forma legal”. Separadamente, o Hyperliquid Policy Center pressionou a SEC e a CFTC para harmonizar o tratamento dado a contratos perpétuos, argumentando que regras mais claras trariam mais volume de negociação para onshore em vez de perdê-lo para venues offshore. Um porta-voz da Kraken preferiu não comentar as negociações.
Por que isso importa para o setor em geral é relativamente claro: se uma plataforma descentralizada como a Hyperliquid conseguir encontrar um caminho em conformidade para entrar nos mercados dos EUA por meio de uma subsidiária adquirida e licenciada, isso estabelece um modelo que outras plataformas fortemente offshore poderiam copiar. Também testa até onde os reguladores estão dispostos a flexibilizar regras existentes de custódia e roteamento para acomodar infraestrutura descentralizada sem comprometer as salvaguardas que essas regras existem para garantir. Por ora, o acordo continua sendo uma proposta na mesa de um regulador — ainda não é um produto que traders possam usar.
Perguntas frequentes
O que são futuros perpétuos de criptomoedas?
Futuros perpétuos de criptomoedas são derivativos que acompanham um ativo subjacente sem uma data fixa de vencimento, permitindo que traders mantenham posições indefinidamente, desde que atendam aos requisitos de margem.
Por que a aprovação regulatória é importante para lançar futuros perpétuos de criptomoedas nos EUA?
A aprovação regulatória é importante porque futuros perpétuos de criptomoedas são rigidamente regulados nos EUA para lidar com riscos como manipulação de mercado e lavagem de dinheiro, e qualquer produto ligado a uma exchange descentralizada enfrenta escrutínio adicional.
Quais órgãos reguladores estão envolvidos na aprovação dos futuros perpétuos de criptomoedas propostos?
Tanto a Commodity Futures Trading Commission quanto a Securities and Exchange Commission podem precisar participar da redação das regras interpretativas necessárias para que a estrutura avance.
Como os clientes dos EUA acessarão os futuros perpétuos de criptomoedas da Hyperliquid?
Os clientes dos EUA acessariam os produtos por meio da Bitnomial, subsidiária licenciada pela CFTC da Payward, e não teriam acesso direto à plataforma descentralizada da Hyperliquid.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
