A volatilidade implícita do preço do Bitcoin atingiu o nível mais baixo dos últimos nove meses.
Depois de ter disparado em fevereiro, durante a queda que levou o preço do BTC a 60.000$, começou um longo percurso de atenuação que parece ainda estar em curso.
Isso anda de mãos dadas com a perda de interesse por parte dos investidores de varejo.
Summary
A volatilidade do Bitcoin
Existe um índice, chamado BVIV, que mede especificamente a volatilidade implícita do preço do Bitcoin.
É praticamente o equivalente do VIX, que mede a volatilidade do mercado acionário S&P 500, aplicado ao Bitcoin.
Em particular, reflete as expectativas do mercado sobre a volatilidade futura do Bitcoin nos próximos 30 dias, calculada a partir dos preços das opções sobre BTC.
Quando o valor do índice BVIV é alto, significa que o mercado está precificando fortes movimentos de preço futuros em ambas as direções, ou seja, incerteza ou medo.
Já quando é baixo, limita-se a indicar expectativas de relativa calma e estabilidade.
É utilizado para medir o “sentiment” e o risco percebido no mercado de Bitcoin.
O mínimo
A partir do fim de setembro de 2025, o valor do índice BVIV tinha começado a subir. Em apenas dois meses, de fato, passou de 36 para 62 pontos, talvez na expectativa de uma bolha especulativa.
No entanto, ao contrário dos ciclos passados, a grande bolha especulativa não ocorreu e, de fato, já a partir de dezembro o nível desse índice tinha começado a cair.
Vale dizer que a média anual é pouco inferior a 50 pontos, portanto o movimento do fim de 2025 parecia realmente ter potencial para fazer algo mais em relação ao que depois aconteceu de fato.
Entre dezembro e janeiro, a volatilidade implícita do Bitcoin tinha voltado para cerca de 40 pontos, mas justamente no fim de janeiro, em apenas oito dias, disparou para 97 pontos, ou seja, o máximo desde novembro de 2022.
Aqueles 97 pontos do início de fevereiro não só correspondem ao pico mínimo local registrado pelo preço do Bitcoin em 60.000$, como também indicavam muitíssimo medo. Com o benefício da retrospectiva, podemos dizer que esse medo não era de forma alguma justificado.
De fato, não só no dia seguinte a volatilidade implícita já tinha voltado à marca de 60, como a partir de pouco antes da metade de março começou a despencar.
Ontem o pico mínimo foi atingido na marca de 36 pontos, e hoje em teoria poderia cair ainda mais. Vale lembrar que, desde o fim de setembro de 2025, a volatilidade implícita do Bitcoin nunca tinha estado tão baixa.
O desinteresse dos investidores de varejo
Um nível tão baixo, porém, não se limita a indicar uma relativa calma no mercado de Bitcoin. Revela também um certo desinteresse dos investidores de varejo.
É preciso destacar que, em geral, não são os investidores de varejo que fazem o mercado de Bitcoin, que agora é dominado pelas baleias, incluindo as institucionais.
No entanto, são justamente os investidores de varejo que estão por trás das bolhas especulativas, porque sem o capital do varejo é quase impossível que se possam inflar bolhas especulativas.
O problema é que o nível de interesse das pessoas comuns (ou seja, os investidores de varejo) em relação ao Bitcoin caiu para os mínimos dos últimos três anos, muito provavelmente tanto por causa da ausência da bolha especulativa do fim de 2025 quanto devido a uma volatilidade tão reduzida.
Em outras palavras, primeiro a volatilidade reduzida fez com que se perdesse o interesse em relação ao Bitcoin, e depois essa mesma perda de interesse reduziu ainda mais a volatilidade.
Previsões
Até hoje não se vislumbra qualquer sinal de uma possível inversão dessa tendência.
No entanto, não é um grande problema se a volatilidade permanecer baixa, desde que não chegue a zero e que não fique baixa por tempo demais.
Por exemplo, desde que o índice BVIV começou a ser acompanhado, por duas vezes ele caiu até abaixo dos níveis atuais: em 2023, quando tocou um mínimo de 34 pontos após uma queda que durou cinco meses e meio, e justamente em setembro de 2025, quando voltou a tocar 34 pontos após uma queda de quase seis meses.
O mínimo de ontem foi de 36 pontos, mas a queda dura há apenas três meses, portanto a volatilidade em teoria poderia permanecer baixa ainda por um tempo.
Isso seria compatível com a hipótese que vê a tendência atual do preço do Bitcoin continuar até a metade de junho, para então talvez iniciar uma nova tendência depois do começo do verão.
No curto prazo, porém, permanece uma anomalia que em teoria poderia até desencadear hoje um pequeno repique do preço na reabertura das bolsas dos EUA.
Em outras palavras, no curto prazo é possível que haja uma leve alta do preço do Bitcoin, mas permanecendo sempre dentro de uma tendência pouco movimentada que poderia se prolongar ainda por cerca de um mês. Já no médio prazo, caso essa tendência de fato se inverta, há a possibilidade de novas quedas até o fim do ano, enquanto no médio-longo prazo é possível imaginar, mais cedo ou mais tarde, outro repique mais consistente.
