A Anthropic quer que Wall Street acredite em um número que, no papel, ainda soa quase fictício: algo entre US$ 190 bilhões e US$ 200 bilhões em receita anual até 2028. De acordo com uma exclusiva da Reuters, essa projeção interna é a parede de sustentação por trás do esforço da empresa em direção a uma avaliação próxima de US$ 2 trilhões antes de sua oferta pública inicial, e é a cifra que banqueiros e investidores em potencial já estão usando para justificar um preço que teria soado absurdo há apenas alguns anos. A conversa sobre a avaliação do IPO da Anthropic, em outras palavras, não trata realmente do quanto o laboratório de IA vale hoje. É uma aposta no quanto ele pode vir a valer daqui a dois anos.
Summary
Principais destaques
- A projeção interna da Anthropic indica entre US$ 190 bilhões e US$ 200 bilhões em receita até 2028, base para uma avaliação que se aproxima de US$ 2 trilhões.
- A taxa de receita recorrente saltou de cerca de US$ 9 bilhões no fim de 2025 para aproximadamente US$ 47 bilhões em maio de 2026.
- A receita do segundo trimestre de 2026 está projetada em pelo menos US$ 10,9 bilhões, mais que o dobro do trimestre anterior, juntamente com a previsão do primeiro lucro operacional trimestral de cerca de US$ 559 milhões.
- Banqueiros estariam usando múltiplos de valor da empresa sobre receita projetada para dois anos à frente, comparando a Anthropic a empresas como Palantir, SpaceX e Cloudflare.
- David Merkel, da Aleph Investments, questionou se um preço de US$ 2 trilhões se sustentaria ao longo do tempo.
Crescimento de receita da Anthropic e ambições de avaliação no IPO
A questão central por trás da meta de avaliação no IPO da Anthropic é se uma empresa consegue quadruplicar sua receita duas vezes em pouco mais de dois anos e continuar fazendo isso. É essencialmente isso que a projeção para 2028 pressupõe.
Projeção de receita sem precedentes para 2028
A Reuters informou que o valor, até então não divulgado, de US$ 190 bilhões a US$ 200 bilhões para 2028 é central para a forma como banqueiros e investidores estão precificando a empresa antes de sua estreia no mercado de ações. É um número tão grande que ofusca a receita anual da maioria das gigantes de tecnologia estabelecidas, quanto mais de uma empresa que só recentemente se tornou lucrativa em base trimestral.
Aceleração recente da taxa de receita recorrente
A história de crescimento até aqui de fato dá algum peso a essa ambição. A taxa de receita recorrente da Anthropic estava em aproximadamente US$ 47 bilhões em maio de 2026, um salto acentuado em relação a cerca de US$ 9 bilhões no fim de 2025. É um aumento de cinco vezes em menos de cinco meses, e é o tipo de trajetória que dá aos banqueiros espaço para argumentar que a projeção de 2028 é uma extrapolação, e não pura fantasia. A receita do segundo trimestre de 2026 está projetada para chegar a pelo menos US$ 10,9 bilhões, mais que o dobro do total do trimestre anterior.
Metodologia de avaliação e comparações de mercado
Em vez de avaliar a Anthropic com base no que ela ganha hoje, banqueiros estariam aplicando um múltiplo de valor da empresa sobre receita projetada para dois anos à frente, precificando a companhia com base no volume esperado para 2028 em vez de seus números atuais. É uma abordagem incomum para mercados públicos, mas não sem precedentes.
Múltiplos de valor da empresa sobre receita projetada para dois anos à frente
Esse método voltado para o futuro também foi usado antes das aberturas de capital de Cerebras e SpaceX, ambas empresas cujas curvas de crescimento tornavam quase irrelevante a matemática baseada em receita passada. Para a Anthropic, a lógica é semelhante: valorizar o destino, não o marco atual no caminho.
Comparação com outras empresas de alto crescimento
A Reuters observou que empresas comparáveis de alto crescimento são negociadas a múltiplos que variam de aproximadamente 41,6 a 53 vezes a receita esperada. A Palantir é negociada a quase 53 vezes sua receita esperada para 2026, enquanto SpaceX e Cloudflare ficam perto de 41,6 vezes. Ao aplicar múltiplos nessa faixa à receita projetada da Anthropic para 2028, os números de manchete que se aproximam de US$ 2 trilhões começam a parecer internamente consistentes, mesmo que ainda exijam um salto considerável de fé em relação ao que acontecerá entre agora e lá.
Perspectiva de lucratividade e desafios de custos
Para uma empresa que passou a maior parte de sua existência queimando caixa, a ideia de registrar lucro trimestral marca uma mudança real, embora a estrutura de custos subjacente continue sendo uma limitação concreta sobre até onde essa lucratividade pode ir.
Previsão do primeiro lucro operacional trimestral
A Anthropic estaria projetando seu primeiro lucro operacional trimestral em aproximadamente US$ 559 milhões, um marco que representaria um ponto de inflexão significativo para um negócio definido até agora por gastos agressivos, e não por ganhos.
Altos custos de GPU e computação pressionam as margens
O problema está na base de custos. Gastos pesados com GPUs, infraestrutura de computação e treinamento de modelos continuam pesando sobre as margens atuais, e o cenário otimista para a avaliação pré-IPO da Anthropic pressupõe que esses custos encolham como parcela da receita à medida que o negócio escala. Se essa eficiência de custos não se materializar no prazo esperado, toda a lógica de precificação baseada em dois anos à frente começa a vacilar, já que o exercício como um todo efetivamente troca a lucratividade atual por uma aposta no tamanho futuro.
Riscos e incertezas de mercado em torno do IPO da Anthropic
Por que isso importa além da própria Anthropic? Porque o método usado aqui — precificar uma empresa quase inteiramente com base em uma projeção para anos à frente — estabelece um modelo pelo qual outros laboratórios de IA que se preparam para abrir capital provavelmente serão medidos, para o bem ou para o mal.
Precificação de mercado depende de receita futura e sustentabilidade do crescimento
Todo o cálculo se apoia fortemente no futuro. Ele pressupõe que o entusiasmo que atualmente cerca a Anthropic sobreviva tempo suficiente para realmente encontrar a receita que está sendo precificada hoje. É uma suposição significativa quando o número subjacente — US$ 200 bilhões em receita anual — nunca foi alcançado por uma empresa de IA em nada próximo a esse cronograma.
Ceticismo dos investidores sobre a sustentabilidade da avaliação
Nem todos acreditam na durabilidade dessa matemática. “Eles poderiam chegar a uma avaliação de US$ 2 trilhões, sim, poderiam, e eu só me pergunto se ela se manteria ao longo do tempo”, disse David Merkel, da Aleph Investments, capturando a diferença entre o que um mercado aquecido está disposto a pagar no dia da listagem e o que pode tolerar um ou dois anos depois. É um ceticismo que vai ao cerne do debate sobre a avaliação da Anthropic no IPO: o momento pode justificar um número, mas sustentar esse número exige que a projeção realmente se concretize.
Riscos competitivos e de condições de mercado
Concorrentes mais baratos já estão pressionando a economia que sustenta esse tipo de avaliação, e um múltiplo projetado para dois anos à frente é tão forte quanto o ano para o qual ele aponta. O risco mais amplo para a Anthropic não é apenas se ela atinge US$ 200 bilhões — é se as condições de mercado, a pressão competitiva sobre preços e o apetite dos investidores permanecem alinhados por tempo suficiente para que essa projeção se traduza em um preço de ação duradouro, e não apenas em uma manchete de um dia.
Onde a conversa sobre avaliação está agora
O número que se aproxima de US$ 2 trilhões não surgiu da noite para o dia. A Anthropic já recebeu propostas de investidores que a avaliam em US$ 800 bilhões, e reportagens separadas apontaram para cifras mais próximas de US$ 900 bilhões em conexão com uma rodada de financiamento cogitada de US$ 50 bilhões. A conversa sobre o IPO desde então empurrou esse teto em direção a US$ 2 trilhões — um valor que teria soado implausível há pouco tempo e ainda depende quase inteiramente de números que ninguém fora da empresa pode verificar por enquanto.
Segundo a CNBC, a Anthropic apresentou confidencialmente seu prospecto à Securities and Exchange Commission em junho, e o CFO Krishna Rao vem liderando desde então as primeiras reuniões com investidores. Essas sessões, de acordo com pessoas familiarizadas com elas, têm se mantido em um nível mais geral, abordando a família de modelos de IA Claude, o desenvolvimento do assistente Claude Code, a posição da empresa no mercado corporativo e sua equipe de gestão — sem ainda entrar em detalhes específicos de finanças ou em um valor formal de avaliação. Nenhum cronograma oficial para a listagem foi divulgado.
A Anthropic pode muito bem chegar perto de US$ 200 bilhões em receita até 2028, e sua recente sequência de resultados dá a essa ambição mais credibilidade do que teria um ano atrás. Mas, por enquanto, o mercado está sendo efetivamente convidado a precificar a empresa como se esse resultado já estivesse garantido — dois anos inteiros antes de os comprovantes realmente vencerem.
Perguntas frequentes
Qual projeção de receita sustenta a avaliação de quase US$ 2 trilhões do IPO da Anthropic?
A Anthropic projeta gerar entre US$ 190 bilhões e US$ 200 bilhões em receita até 2028 para justificar a avaliação de quase US$ 2 trilhões no IPO que está sendo discutida por banqueiros e investidores.
Quão rápido a receita da Anthropic está crescendo atualmente?
A taxa de receita recorrente cresceu de cerca de US$ 9 bilhões no fim de 2025 para aproximadamente US$ 47 bilhões em maio de 2026, com a receita do 2º trimestre de 2026 projetada em pelo menos US$ 10,9 bilhões, mais que o dobro do trimestre anterior.
Quais marcos de lucratividade a Anthropic está projetando?
A empresa está projetando seu primeiro lucro operacional trimestral de aproximadamente US$ 559 milhões no curto prazo, um marco para um negócio historicamente definido por forte queima de caixa.
Quais são os principais riscos para a avaliação do IPO da Anthropic?
A avaliação depende fortemente de um crescimento futuro de receita incerto, de reduções de custos em GPUs e gastos com computação, da manutenção do entusiasmo atual do mercado por mais dois anos e da capacidade de afastar a pressão competitiva de rivais de IA mais baratos.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
