O pregão de Hong Kong não via uma movimentação como esta há anos, e o burburinho tem um nome: inteligência artificial. Bem no centro disso está o IPO da Shein em Hong Kong, uma oferta de ações de US$ 1,7 bilhão que figura entre as maiores listagens da cidade em 2026 — mesmo com a avaliação da gigante de fast fashion reduzida a uma fração do que valia há apenas alguns anos. A listagem chega em meio a uma onda mais ampla que levou o total combinado de recursos de IPO em Hong Kong e Xangai a ultrapassar US$ 54 bilhões neste ano, impulsionada em grande parte por fabricantes de chips e empresas de robótica surfando a onda da IA.
Summary
Principais destaques
- O boom de IPOs impulsionados por IA na China, em Hong Kong e Xangai, levantou mais de US$ 54 bilhões em 2026, acima dos mais de US$ 46 bilhões em 2025.
- O IPO da Shein em Hong Kong levantou US$ 1,7 bilhão, avaliando a empresa em cerca de US$ 27 bilhões — bem abaixo do pico de cerca de US$ 100 bilhões em 2022.
- A fabricante de chips de memória CXMT levantou mais de US$ 8,6 bilhões no mercado STAR de Xangai, com as ações disparando 466% na estreia.
- A fabricante de robôs humanóides Unitree disparou 460% em seu primeiro dia de negociação, mas desde então caiu mais de 40% em relação a esse pico.
- Os recursos combinados de IPO em Hong Kong e Xangai agora respondem por cerca de 21% do volume global, atrás apenas da fatia de 55% da Nasdaq.
O boom de IPOs impulsionados por IA na China em 2026 ultrapassa US$ 54 bilhões
As bolsas chinesas vivem seu ano mais movimentado de captação em memória recente, e a inteligência artificial é o motivo. Segundo dados da LSEG, IPOs e listagens secundárias nas bolsas de Hong Kong e Xangai levantaram um total combinado de mais de US$ 54 bilhões em 2026, superando com folga os mais de US$ 46 bilhões captados no mesmo período do ano passado.
A corrida reflete uma mudança em relação a onde o capital global quer estar. “De acordo com Ruiying Zhao, analista sênior de pesquisa da S&P Global Market Intelligence, o aumento de IPOs hoje é impulsionado por forte demanda dos investidores pelos setores de inteligência artificial e robótica. A negociação no mercado de Xangai, ela observou, é fortemente impulsionada por investidores de varejo em busca desse momentum.
Hong Kong e Xangai superam rivais
Mesmo com a disparada, as duas principais bolsas da China continuam bem atrás da dominante máquina de IPOs de Wall Street. Os recursos combinados de Hong Kong e Xangai respondem por cerca de 21% do volume global de IPOs neste ano, segundo a LSEG, em comparação com a fatia de aproximadamente 55% da Nasdaq. Essa diferença aumentou ainda mais depois que o mega IPO de US$ 75 bilhões da SpaceX em junho consolidou a posição da Nasdaq como o maior mercado de IPOs do mundo em 2026.
Principais protagonistas da onda de IPOs de 2026
Três nomes capturam o clima do mercado deste ano: uma gigante de fast fashion lutando por relevância, uma fabricante de chips surfando uma escassez de oferta em IA e uma empresa de robótica cujas ações oscilaram violentamente em poucas semanas após a abertura de capital.
O IPO de US$ 1,7 bilhão da Shein em Hong Kong e uma avaliação em queda
As ações da Shein, o grupo de comércio eletrônico e fast fashion fundado na China, devem estrear em Hong Kong em uma oferta que levantará US$ 1,7 bilhão — um dos maiores negócios da cidade neste ano. Mas a listagem chega com um forte desconto em relação à antiga glória da empresa: o IPO da Shein avalia o negócio em cerca de US$ 27 bilhões, uma fração do que valia em 2022, segundo reportagens da Bloomberg.
A queda remonta a tarifas, desaceleração do crescimento e mudança nas prioridades dos investidores. Tanto os Estados Unidos quanto a União Europeia passaram a restringir isenções fiscais de minimis sobre importações de pequenos pacotes, minando uma estratégia de envio na qual a Shein se apoiou por anos.
O bilionário fundador da Shein, Sky Xu, sentiu a pressão pessoalmente. Sua fortuna caiu mais de US$ 15 bilhões em quatro anos, recuando para cerca de US$ 8 bilhões ao preço do IPO, com base em sua participação de aproximadamente 30%, segundo o Bloomberg Billionaires Index. Xu fundou a empresa em 2012 com três parceiros que haviam trabalhado juntos em uma firma de marketing para mecanismos de busca, transformando-a em uma varejista conhecida por roupas baratas e de rápida reposição que dispararam durante a pandemia.
A Shein tentou e fracassou em abrir capital tanto em Nova York quanto em Londres antes de obter aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China para uma estreia em Hong Kong. “Eles definitivamente perderam a janela”, disse Sam Wyatt, gestor de portfólio de ações internacionais na U Ethical Investors, em Melbourne, acrescentando que o comércio eletrônico hoje é uma história muito menos atraente para investidores do que IA. William Ma, diretor de investimentos do GROW Investment Group, foi ainda mais direto à CNBC: a Shein “perdeu o momento de ouro para abrir capital”.
A estreia recorde da CXMT em Xangai
Enquanto a Shein lutava por atenção, a CXMT roubou a cena. A maior fabricante de chips de memória da China levantou mais de US$ 8,6 bilhões em Xangai em julho, o segundo maior IPO já realizado no mercado STAR e a segunda maior listagem da China continental em geral. As ações saltaram 466% no primeiro dia de negociação.
Fundada em 2016, a CXMT viu sua receita disparar mais de 700% ano a ano, para 50,8 bilhões de yuans (cerca de US$ 7,5 bilhões) nos três primeiros meses de 2026, impulsionada pela demanda crescente por chips de computador que alimentam sistemas de IA. Perris Lee, chefe de mercados de capitais de ações da APAC na ION Analytics, chamou a listagem de prova das ambições tecnológicas da China: ela “colocou a China em uma posição estrategicamente significativa na manufatura de tecnologia relacionada à IA”, disse ele, e “é um testemunho das ambições de autossuficiência tecnológica da China”.
A montanha-russa da Unitree na robótica
A Unitree, uma das principais fabricantes de robôs humanóides da China, fez seu próprio barulho com uma estreia em Xangai em agosto, com suas ações disparando 460% no primeiro dia de negociação. A euforia não durou. No fim de agosto, o preço das ações da Unitree havia caído mais de 40% em relação ao pico do dia de estreia — um lembrete contundente de que fogos de artifício no primeiro dia nem sempre se traduzem em fôlego de longo prazo.
Dinâmicas regulatórias e de mercado que moldam as tendências de IPO
A regulação está redefinindo onde as empresas chinesas escolhem captar recursos — e quanto esse dinheiro vale depois que o fazem. Duas forças estão convergindo: uma fiscalização mais rígida no exterior e limites estruturais em casa.
Por que as empresas chinesas estão escolhendo o próprio território
Uma fiscalização regulatória mais rígida tanto das autoridades dos EUA quanto das chinesas tornou mais difícil para empresas chinesas, especialmente aquelas em setores tecnológicos estrategicamente sensíveis, abrirem capital em bolsas americanas. Isso levou muitas empresas a permanecerem mais próximas de casa. Ao mesmo tempo, a China limita compras estrangeiras em suas bolsas continentais, de modo que as empresas frequentemente mantêm listagens paralelas em Hong Kong para acessar o capital internacional de forma mais direta.
A lista de Hong Kong deste ano reflete esse padrão. As listagens da fornecedora da Apple Luxshare Precision Industry e da Zhongji Innolight, que fabrica transceptores ópticos usados em data centers, figuraram entre os maiores negócios do ano e espelharam a demanda dos investidores por exposição a tecnologia avançada. Mais empresas, incluindo AGIBOT e Deep Robotics, estão se preparando para abrir capital em Hong Kong ou Xangai em vez de buscar uma estreia nos EUA.
Isso é uma bolha de IA disfarçada?
Nem toda estreia manteve seus ganhos, e isso está levantando questões reais sobre a sustentabilidade. Após enormes sobressubscrições e disparadas no primeiro dia, algumas empresas viram seu valor de mercado encolher quase tão rápido quanto subiu — a Unitree entre elas. O desempenho mais amplo dos IPOs em Hong Kong também tem sido misto: as ações da fabricante de bebidas Eastroc Beverage Group e da criadora de suínos Muyuan Foods estão ambas sendo negociadas abaixo de seus preços de listagem após estreias que superaram US$ 1 bilhão, enquanto os irmãos fundadores da rede de chá com bolhas Mixue Group viram sua riqueza combinada encolher mais de um quinto desde a abertura de capital no ano passado.
“A questão crítica permanece: o sentimento em torno de IA é suficiente?” perguntou Zhao. “Para um ciclo de mercado duradouro, os investidores vão exigir receita sustentável, margens de lucro visíveis e avaliações realistas. A febre global por IA também desviou a atenção de empresas como a Shein.” Jacob Cooke, CEO da WPIC Marketing + Technologies, enquadrou a questão de forma semelhante: “O ciclo de investimentos em IA está absorvendo boa parte do apetite por risco que, de outra forma, teria fluído para uma empresa como a Shein”.
Essa dinâmica importa para além da Shein. Se o capital continuar perseguindo nomes de IA e chips às custas de ações de consumo e varejo, isso poderá remodelar como as empresas chinesas programam e estruturam futuras listagens — e quanto poder de barganha os setores tradicionais terão quando finalmente abrirem capital. Jason Hsu, diretor de investimentos da Rayliant Global Advisors, resumiu a mudança de forma direta: “A Shein era o assunto mais quente há dois ou três anos… mas o assunto quente agora é IA”.
Perguntas frequentes
O que impulsionou o boom de IPOs nos mercados de Hong Kong e Xangai da China em 2026?
A onda de IPOs é impulsionada pelo apetite dos investidores pelos setores de inteligência artificial e robótica, bem como pela crescente preferência por listagens em Hong Kong e Xangai.
Por que a Shein escolheu Hong Kong para seu IPO em vez dos mercados dos EUA ou de Londres?
Regulamentações mais rígidas nos EUA e na China reduziram os IPOs de empresas chinesas nos mercados americanos, e a Shein também enfrentou escrutínio regulatório e desafios tarifários, levando-a a optar por Hong Kong.
Como as mudanças regulatórias afetaram a avaliação da Shein no IPO?
A avaliação da Shein caiu em parte devido às medidas dos EUA e da UE que restringem isenções fiscais de minimis sobre importações de pequenos pacotes, afetando sua receita e o sentimento dos investidores.
Quais preocupações dos investidores existem em relação à onda de IPOs impulsionados por IA na China?
Os investidores estão cautelosos quanto à sustentabilidade das avaliações de IPOs de IA devido à volatilidade, com algumas empresas como a Unitree enfrentando quedas acentuadas no preço das ações após a estreia.
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Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.
